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投资组合保险策略的分类与特点
（一）投资组合保险策略的分类。投资组合保险策略在操作上大致可以区分为两大类(PeroldandSharpe,1988;Rubinstein,1985)：一种是运用BlackandScholes(1973)所提出的期权定价公式，所衍生出的以选择权为基础之投资组合保险策略(option-basedporpotfolioinsurance,OBPI)，如欧式保护性卖权(protectiveput)策略、复制性卖权(syntheticput)策略等。另一种则是依据本身的风险偏好及承担能力，设定一些简单的参数所形成的投资组合保险策略，如买入持有(buy-and-hold)策略、固定比例投资组合保险(constantproportionportfolioinsurance,CPPI)策略、时间不变性组合保险(time-invariantportfolioprotection,TIPP)策略、停损策略(stop-lossstrategy)等等。 其中欧式保护性卖权策略和买入持有策略属于“静态投资组合保险策略”，这是因为这两种策略中间都不作资产配置的调整。欧式保护性卖权策略是在期初直接购买欧式卖权，然后持有直到保险到期日为止，其间并不修改任何保险策略;买入持有策略也是持有资产至投资期满。其它策略需要不断调整资产的组成，故称之为“动态投资组合保险策略”。 （二）投资组合保险策略的特点。投资组合保险策略的特点主要体现在以下五个方面: 第一，组合保险策略是追涨杀跌的策略。根据凹性策略和凸性策略的定义，我们可以发现组合保险策略都属于凸性策略。这也就是说要达到保值的目标，在没有采用另外的风险控制手段情况下，投资者不能采用低位补仓的常规手段。因为如果低位继续加仓，在极端情况出现时，组合保险策略会损失惨重。在这样的不确定性下，投资组合保险策略不仅不能增加仓位的，而且还必须根据策略要求下跌减仓、上涨加仓。这也就是市场评价组合保险策略作用时常用的一个词，“追涨杀跌”。 凹性策略:在股票价格下降时买入股票，在股价上升时卖出股票，也就是越跌越买，越涨越卖，这样的策略在平衡市场中会表现出色，因其具有凹性回报曲线，所以这类策略也被称为凹性策略。在组合管理策略中，固定组合策略属于这一类。 凸性策略:在股票价格下降时卖出股票，在股价上升时买入股票，也就是越跌越卖，越涨越买，这样的策略在单边市场中会表现出色，因其具有凸性回报曲线，所以这类策略也被称为凸性策略。在以上介绍的策略中，固定比例组合保险策略、Dclta对冲保值策略和复制性看跌期权策略是凸性策略的代表。 第二，组合保险策略是纪律性极强的策略。这一点上，组合保险策略与其他策略有着较大的差别。虽然其他投资策略也有明确的盈利目的，但组合保险策略有一个更为严格的投资目标一保值。这个目的与盈利目标相比，具有明显的绝对性或无条件性。 在无条件的投资目标要求下，组合保险策略的各项实施要点就需要极其严格的投资纪律来保障。这个纪律是其他投资策略所不重视的。例如，在复制性看跌期权策略下，因为在不同时间、标的资产的不同价格下，指定执行价格的看跌期权价值是不断变化的。为达到复制效果，策略执行人需要不间断地调整组合结构比例。调整如果不及时，则可能影响最终的保值效果。又如，为满足资产组合日常调整的要求，保险组合中的投资品种必须是高流动性的产品，这一点也是保险策略投资纪律性的体现。第三，组合保险策略是高技术含量的策略。 相比其他保险策略来讲，组合保险策略的技术含量更高。在以期权为基础的组合保险策略里，投资者必须计算期权的价值，计算基础是布莱克和斯科尔斯模型。在这个模型里，投资需要确定标的资产价值、无风险利率水平、执行价格、距到期日的期间长短及标的资产价格的波动率五个因素。其中标的资产价格的波动率的确定完全是一项技术性工作。 在以固定比例组合保险模型为基础的保险策略里，投资者必须计算期末要保金额在当期的现值，而这个计算涉及到保值期间市场收益率的走势。投资者事先要对市场收益率有一个比较准确的估计。这也是一项技术性工作。文章来源：中国期刊网www.qikan58.com/
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招拒金典:全球股市纷纷下跌 避险引发贵金属投资热
希腊ASE指数迎来27年最大日跌幅，10年期国债收益率上升48个基点至7.73%。总理萨马拉斯必须依靠在在野党投票来推行其政策，没有他们的支持，政府将垮台，这个欧洲背负债务最多的国家有冒着最早在明年1月举行议会选举的风险。当前在民意调查中领先的反救助左翼联盟对提前选举的声明表示欢迎。 受希腊政府意外宣布提前举行总统选举影响，欧洲股市周二重挫至两周低点，希腊股指暴跌12.8%，为1987年11月来最大跌幅。而受其影响，全球各大股指均出现不同程度的跌幅，中国上证综合指数周二大跌5.4%，创2009年8月以来最大跌幅；欧洲股市周二收盘大幅下跌2.3%，股市的暴跌使得黄金这样的避险保值需求重新受到青睐。 因美联储官员基调谨慎的讲话拖累美元大幅回落，加之希腊问题和中国股市暴跌引发避险情绪升温，金价周二攀升近3%，触及自10月底以来最高。美元走软使持有其他货币的投资者购买美元计价黄金的成本降低，另外，投资者寻求避险也增加了黄金作为替代投资的吸引力。 在美联储（FED）结束QE后，市场认为，美国经济复苏力度足以经受海外增长下滑和收紧货币政策的影响，S&P500指数自10月低点已...全文地址：https://bbs.pinggu.org/capitalvue-news-m_54880274c41c96e3ae0f2858.html
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《数据》国际能源组织最新报告：全球能源投资预测
关于我们未来能源可靠性、可负担性和可持续性的问题经常会归结为投资问题。但是，在一个快速变化的能源世界当中投资者是否已经准备好投入资本？世界能源展望系列报告中的这一特别报告对到2035年的能源投资格局进行了全面综合的更新，试图回答这一问题。该报告介绍了以往投资趋势的基本数据并更新了全球和地区层面的投资预测，并对以下方面提出了见解：能源行业不同领域投融资的所有权结构和模式。在中东进行石油投资满足需求的持续重要性和此类投资延误会产生的后果。LNG（液化天然气）投资的动态和成本，以及它会如何塑造全球天然气供应的未来格局。在电力行业，哪些地方的投资可能无法满足需要，并获得了欧洲和印度电力供应可靠性的重要发现。包括可再生能源和能效在内的低碳技术的投资展望及其实现障碍。如果ZF采取更强有力的行动解决气候问题，全球投融资要求会发生什么样的变化
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中日合作投资17.2亿元开建中国最大养鸡项目
新华网郑州12月27日电(记者李钧德)由双汇集团和日本火腿集团合作、总投资达17.2亿元的中国最大养鸡项目近日在河南省漯河市正式开工。记者从该项目开工仪式上获悉，双汇万中禽业5000万只肉鸡产业化项目投产后，将带动相关产业产值逾100亿元。据双汇集团董事长万隆介绍，该项目是由双汇集团和日本火腿集团合作建设，共计40个子项目，总投资17.2亿元，是中国目前最大的养鸡投资项目。仅一期项目建成投产后，年可生产饲料30万吨，出栏、屠宰商品鸡5000万只，生产高低温肉制品12万吨，可实现年销售收入55亿元，实现利税4.5亿元，带动粮食种植、生物肥料加工、物流运输、建材建筑等相关产业间接产值100亿元以上，同时可以解决大量人员的就业问题。双汇集团是中国最大的肉类加工企业。日本火腿集团是全球500强企业，在国际肉食加工业中有重要影响。2009年4月13日，双汇集团董事长万隆和日本火腿集团社长小林浩分别在5000万只肉鸡项目合资项目书上签字，中日两国最大的肉类企业再度牵手。据了解，该项目分布在漯河市的2县3区17个乡镇，2010年投产。项目实行“公司＋基地”的生产模式，建设产、加、销一条龙，科、工、贸一体化的双汇绿色产业食品链。项目涵盖种鸡饲养、种蛋孵化、饲料加工、肉鸡屠宰、肉制品加工、物流运输、有机肥生产等众多环节，形成自繁自养到鸡肉销售的大产业链。
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今日视点:信奉投资价值才是不莽撞的牛市
12月9日股市出现大幅度下跌，市场中对于牛市能否持续、大盘蓝筹股还能涨多久的怀疑声顿起。不过，笔者认为，尽管12月9日单日的跌幅惊人，但相对于7月下旬至12月8日的上涨幅度，这一跌显得也很正常；如果与长达7年的漫漫熊途相比对，就更显得小巫见大巫了。 总体来看，12月9日大跌是前一阶段特别是近半个月来涨幅过快的必然结果，是正常的调整。这就像人跑步一样，跑得太急了，总要喘口气，甚至会停一停。这次下跌并不意味着牛市行情就此打住，而是一种中继调整。当然，一些板块和个股积聚的风险值得警惕，但这与整个蓝筹股阵营市盈率还会进一步抬升并不矛盾。 12月10日开盘前，笔者在中央人民广播电台直播中预计，由于大盘跌得比较猛，不会经过很长的时间就能够稳定，甚至10日当天就可能反弹。往下杀的可能性和幅度都非常有限，关键是当天回升多少以及是不是横盘震荡。事实也印证了这一判断。 不少人担心我们的股市中融资量过大，但实际上，沪深股市的融资融券余额仅占市值2%多一点，比例比较小。从国际成熟市场来看，融资融券余额占总市值的比重一般在2%-3%左右，如美国两融余额稳定在市值的2%；我国台湾地区牛市时期的...全文地址：https://bbs.pinggu.org/capitalvue-news-m_5488aeb8c41c96e3ae0f4187.html
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转：金砖国家力推“本币合作” 促进贸易和投资便利化
新华网三亚４月１４日电（记者赵晓辉、郑玮娜）在金砖国家领导人的共同见证下，金砖国家银行合作机制成员行１４日在海南省三亚市签署《金砖国家银行合作机制金融合作框架协议》，研究在成员国之间扩大本币结算，并进行本币融资。这意味着金砖国家金融合作机制向前迈进一大步，有助于金砖国家间贸易和投资的便利化。这份协议在金砖国家领导人第三次会晤期间由中国国家开发银行、巴西开发银行、俄罗斯开发与对外经济活动银行、印度进出口银行和南非南部非洲开发银行共同签署。“协议旨在加强各金融机构之间的合作，改善成员国之间的经济和商业关系，加强在金融、证券和其他金融机制方面的合作，支持金砖国家成员国间的商业贸易。”巴西开发银行行长卢西亚诺·科蒂尼奥说。他透露，根据框架协议，五家银行将研究在金砖国家之间利用本地货币融资的可能性。“这些机构都表示愿意在进入当地金融和资本市场以及利用本地货币发行债券等方面互相协助。”实际上，在金砖国家银行合作机制年会暨金融论坛上，俄罗斯开发与对外经济活动银行早已迫不及待地宣布了自己的人民币发债计划。这家银行的行长德米特里耶夫说：“我们正考虑在香港首次进行以人民币为主的债券配售。”德米特里耶夫说，金砖国家各发展机构间相互进行本币借贷的额度加大，可能是向正确方向迈出了切实的一步，既有助于募集资本，又可以扩展贸易融资，也将巩固金砖国家金融中心的地位。
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每个人既是消费者,又可能成为投资者
在现实生活中，每个人的收入是不同的，也许只能维持日常的开支，没有积蓄、没有存款，更谈不上进行个人理财投资，不需要个人理财服务。本人认为不要因为没有钱或钱少，而忽略了合理的安排，巧妙地安排好自己的钱财，即使很少的收入，也能得到一个让人惊喜的结果。 个人投资理财可以提高生活品质，对于我们每个人来说，如能科学地投资理财，就能事半功倍，轻松享受人生。大多数人处于工薪阶层，资金不富余，财产不殷实，实际上我们比富人更需要投资理财，因为资金的减少对富人来说影响不大，而对穷人则关系重大。“人无远虑,必有近忧”，倘若在急切需要用钱财时，捉襟见肘，岂不是更加困窘吗？ 顺利的学业、美满的婚姻、悠闲的晚年，这一个个生活目标构筑着完美的人生旅程。在实现这些生活目标的时候,金钱往往扮演着重要的角色。如何有效地利用每一分钱，如何及时地把握每一个投资机会，便是投资理财所要解决的。投资理财的诀窍是开源、节流，争取资金收入。所谓节流，便是计划消费、预算开支。投资理财不只是为了发财，而是为了丰富生活内涵。福建兴证大宗商品经营有限公司是一家专业从事贵金属及农副产品业务、提供高品质金融渠道服务的公司。成功的投资理财可以增加收入，可以减少不必要的支出，可以改善个人或家庭的生活水平，享有宽裕的经济能力，可以储备未来的养老所需。 个人的投资行为可以保证社会资金循环，社会资金以工资等收入形式由企业部门流向居民部门，而居民部门通过购买产品与消费的行为，消费了产品，同理又使资金回流到企业部门用于再生产。当居民部门的收入大于消费时，必然产生居民部门剩余资金如何回流到企业部门的问题，个人的投资行为则成为保证社会资金循环，实现社会再生产的关键环节。因而在市场经济中，每个人既是消费者,又可能成为投资者。每个人都有一个投资理财问题。追求个人利益的投资理财活动，不仅使自己得到物质与精神上的满足，而且个人投资理财的结果是使社会财富结构不断优化，效率不断提高，从而推动社会不断进步。显然，个人投资理财活动也是对社会的一种贡献。
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关于风险投资公司和浦发银行的合作，对被投资方合同的各种不合理条规及这种运作合法性
我想请问关于风险投资公司和浦发银行及被投资公司三方在签署委托贷款合同时的下列种种不合理内容是否合法，如果它们确实违法违规，应该由那些部门监管和介入，被投资公司又该如何维护自己的合法权益。以下摘取合同部分内容请相关朋友和论坛人民给予帮助（被投资公司称甲方，风险投资公司称乙方，浦发银行称丙方）首先这是正式合同的补充协议，上面有浦发银行和投资公司的齐缝章，我下面举例的几条都是我认为不合常理的条款。一、贷款期满一年后，甲方可向乙方书面申请提前还款，经乙方同意可提前还款，但每月还款金额不得低于壹仟万元，如一次性还清，应按提前还款金额的百分之叁支付违约金。二、为便于相关手续的办理，乙方委托丙方与甲方或第三方签订相关抵押、质押、保证等担保合同，担保合同项下的担保权利为委托贷款的从权利，为乙方享有，并不改变委托贷款性质的依据，也不作为丙方到期行使担保权利的必然条件，但丙方应根据乙方的要求及时行使诉讼权。我想请问几个问题，请各路大神散仙给予帮助解答。一、该投资公司的补充协议是否存在法律漏洞。二、其它投资公司或从事相关的行业人员怎么看待该投资公司的运行模式。三、浦发银行与其它国有银行的区别，如果这份合同的丙方是其它像工商、农业、建设、人民这些银行的话这份合同是不是就不会这样签署。四、该投资公司是不是和浦发银行有其它甲方所不知道的利益关系。
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华讯投资:10日线有支撑 迎来报复性反弹
华讯投资 盘面简述： 早盘两市震荡，上下波动也有100点左右，板块轮动格局，个股呈现一定的八二现象，最终红盘报收，成交量有所萎缩。各类题材板块早间表现活跃，天津厦门上海珠海新疆宁波西藏重庆等区域股走势活跃，继续炒地图模式。午后两市窄幅震荡上行，板块方面，环保股继续疯狂，个股全线飘红，其中首创股份、中电环保等十余只个股涨停或逼近涨停。 消息面上，1、财政部将加强PPP(即政府与社会资本合作)的融资支持政策，一是修订现行的专项资金管理办法，将PPP项目纳入支持范围；二是设立PPP项目中央支持基金等。2、近日四川出台包括财税、金融、土地等多方面在内的23条支持四川天府新区建设发展的政策。从内容上，这23条政策支持力度大，可操作性强。3、日前习...全文地址：https://bbs.pinggu.org/capitalvue-news-m_548801d6c41c96e3ae0f27ca.html
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转：浙苏粤三个经济大省拼内力 广东投资效率最高
全省单位生产总值能耗全国最低且持续下降；上半年广东城镇居民可支配收入与上海的差距扩大到2100多元 近年来广东居民收入的增速低于苏浙，广东城镇居民收入被浙江超过，农村居民收入先后被浙江、江苏超过。 近日广东省省情调查研究中心发布的一份《2006上半年沿海五省比较分析》的报告披露，2006年上半年,广东GDP、社会消费品零售总额、外贸出口、地方一般财政预算收入等主要经济指标继续居五省首位，但是城乡居民收入增长继续滞后于生产总值、投资、财政收入增长，且增长速度低于苏浙鲁，甚至低于全国平均增幅。固定资产投资广东效率最高 从主要经济指标来看，广东地区生产总值、社会消费品零售总额、外贸出口、地方一般财政预算收入继续居首位，山东、江苏规模以上工业增加值、全社会固定资产投资总额等指标居广东之前。 经济总量方面，广东与第二名的差距在拉大，广东以11416.81亿元居首，比第二位的山东多1200多亿元，比第三位的江苏多1500多亿元，差距比去年末拉大。 广东今年上半年全社会固定资产投资总额居山东、江苏之后，投资增速低于全国；今年上半年广东、山东、江苏的增量资本产出率(ICOR)分别为1.28、3.85和2.89，(增量资本产出率是衡量投资效率的工具，表明每增加一单位GDP需要增加投资单位数量，该数字越大，则投资效率越低)，报告认为，数据表明，广东的投资效率远高于山东和江苏。 广东全省单位生产总值能耗在去年全国最低的基础上，今年1-5月又同比下降2.5%；城乡投资结构也趋于优化，上半年广东农村投资631.15亿元，比上年同期增长47.7%，高出城镇投资(不含房地产开发)35.4个百分点；广东区域投资结构演变趋于合理，上半年山区和东西两翼投资增速高于珠三角，山区和东西两翼与珠三角的不少经济指标出现了相对差距减缓甚至缩小的趋势。 因此专家认为，从全省来看，广东投资增长正常，总体没有出现过热，报告建议广东省下半年投资不必追高，应继续在提高投资效益、优化投资结构上下工夫。居民收入增长滞后 广东城乡居民收入增长继续滞后于生产总值、投资、财政收入增长，且增长速度低于苏浙鲁，甚至低于全国平均增幅。 统计数据显示，城镇居民可支配收入从多到少排序为上海(10704.00元)、浙江(10046.00元)、广东(8531.25元)、江苏(7314.70元)、山东(6125.94元)；城镇居民收入增速从高到低排序为江苏(14.8%)、山东(14.3%)、浙江(12.6%)、上海(10.9%)，广东排在最后，只有9.0%，低于全国的增长速度(10.2%)。 近年来广东GDP增速与浙江、江苏相当，有时甚至还略高于苏浙，但广东居民收入的增速低于苏浙，导致广东城镇居民收入被浙江超过，农村居民收入先后被浙江、江苏超过。今年上半年广东城镇居民可支配收入增速比浙江低3.6个百分点，与浙江的收入差距扩大到1500多元；上半年广东城镇居民收入和农村居民现金收入增速在沿海五省市中最低，且低于全国平均增长速度，而农民收入方面继续低于上海、浙江和江苏。 报告认为，苏浙的经验表明，加快居民收入增长，主要不是靠政府多发工资，而是靠营造良好创业环境鼓励创业。 浙江的民富主要是靠民营经济的发展，目前个体私营经济创造的增加值占全省GDP的比重，浙江已达六成，而广东只有三成；江苏的常住人口远低于广东，而江苏的私营企业户数多年居全国第一，广东私营企业户数去年超40万户，而江苏仅去年一年就新增9万户，总数已超50万户，2005年江苏扶持民营企业发展的专项资金就达1.3亿元。 专家建议，广东应该优化民营经济发展的环境，鼓励民众创业致富、勤劳致富，走富民强省之路"使广大人民群众共享改革发展的成果"。
