金融期权保险

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英文标题：
《Financial option insurance》
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作者：
Qi-Wen Wang, Jian-Jun Shu
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  The option is a financial derivative, which is regularly employed in reducing the risk of its underlying securities. However, investing in option is still risky. Such risk becomes much severer for speculators who utilize option as a means of leverage to increase their potential returns. In order to mitigate risk on their positions, the rudimentary concept of financial option insurance is introduced into practice. Two starkly-dissimilar concepts of insurance and financial option are integrated into the formation of financial option insurance. The proposed financial product insures investors option premiums when misfortune befalls on them. As a trade-off, they are likely to sacrifice a limited portion of their potential profits. The loopholes of prevailing financial market are addressed and the void is filled by introducing a stable three-entity framework. Moreover, a specifically designed mathematical model is proposed. It consists of two portions: the business strategy of matching and a verification-and-modification process. The proposed model enables the option investors with calls and puts of different moneyness to be protected by the issued option insurance. Meanwhile, it minimizes the exposure of option insurers position to any potential losses.
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中文摘要：
期权是一种金融衍生品，通常用于降低其标的证券的风险。然而，投资期权仍有风险。对于利用期权作为杠杆手段来增加潜在回报的投机者来说，这种风险变得更加严重。为了减轻其头寸的风险，金融期权保险的基本概念被引入实践。在金融期权保险的形成过程中，融合了保险和金融期权两个截然不同的概念。拟议的金融产品为投资者在不幸降临时的期权溢价提供了保障。作为一种权衡，他们可能会牺牲有限的潜在利润。通过引入一个稳定的三实体框架，解决了当前金融市场的漏洞，填补了这一空白。此外，还提出了一个专门设计的数学模型。它由两部分组成：匹配的业务策略和验证和修改过程。该模型使具有不同金额的看涨期权和看跌期权的期权投资者能够受到已发行期权保险的保护。同时，它将期权保险公司头寸对任何潜在损失的风险降至最低。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Risk Management        风险管理
分类描述：Measurement and management of financial risks in trading, banking, insurance, corporate and other applications
衡量和管理贸易、银行、保险、企业和其他应用中的金融风险
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PDF下载：
--> Financial_option_insurance.pdf (2.2 MB)

2022-6-1 05:25:57 上传

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关键词：Applications Quantitative Verification Mathematical Modification

来源：《风险危机与灾害风险管理杂志》，第19卷，第1期，第72-101页，2017年；DOI:10.1057/s41283-016-0013-5金融期权保险Qi Wen Wanga和Jian Jun SHUb中华人民共和国上海市浦东新区临港新城甘兰路1350号上海电力大学商学院邮编201306新加坡南阳大道50号南阳理工大学机械与航空航天工程学院邮编639798摘要期权是一种金融衍生工具，经常用于降低其标的证券的风险。然而，投资期权仍有风险。对于利用期权作为杠杆手段增加潜在回报的投机者来说，这种风险变得更加严重。为了减轻其头寸的风险，将金融期权保险的研究概念引入实践。在金融期权保险的形成过程中，融合了保险和金融期权两个截然不同的概念。当“不幸”降临到投资者身上时，拟议的金融产品为他们的期权溢价提供了保障。作为一种权衡，他们可能会牺牲有限的潜在利润。通过引入一个稳定的三实体框架，解决了当前金融市场的“漏洞”，填补了这一空白。此外，还提出了一个具体设计的数学模型。它由两部分组成：匹配和平均化的业务策略以及修改过程。该模型使具有不同金额的看涨期权和看跌期权的期权投资者能够受到已发行期权保险的保护。同时，它将期权保险公司头寸对任何潜在损失的风险降至最低。关键词：匹配经营战略；风险管理；投资组合保险；期货期权1。

现代金融市场总是伴随着不断增加的波动性和不确定性。市场参与者，无论是个人投资者还是机构交易员，都不可避免地面临由经济环境（央行货币政策、通货膨胀、商业周期、全球金融事件、关键经济数据公布等）产生的随机事件所引发的风险。因此，贸易商中总有这样一句话：“交易可能有王公，但没有人能成为国王”[1]。为了战胜市场，基于实际经济活动的敏捷和准确预测是个人投资者、基金经理和公司财务经理的基本技能。然而，通过将过去的预测与实际金融市场走势进行对比，结果仍然是悲观的。金融市场痛恨不确定性，因为任何不适当的策略都会给他们的退休账户带来灾难性的后果，因为这涉及到大量的资金。如今，由于所有大型经济体的高度全球化性质，一个部门的任何不祥之处都会迅速传播，最终成为全球噩梦。信件应寄至舒建军，mjjshu@ntu.edu.sgRisk：在金融市场中，市场参与者通常会遇到五类风险，包括市场风险、机会风险、通货膨胀风险、信用风险和流动性风险。来源：《风险危机与灾害风险管理杂志》，第19卷，第1期，第72-101页，2017年；DOI:10.1057/s41283-016-0013-5因此，从市场参与者的角度来看，寻找一条降低其投资组合潜在风险的途径始终是理想的。

即使从ZF的角度来看，向当代金融市场引入一个额外的实体始终是最佳选择，这有助于重新分配和监管实体之间的风险。随着股票期权引入主流金融市场，交易策略的多样性大大丰富。构建一个多样化的投资组合，平衡或限制潜在市场波动对底层资产的影响，成为一个可行的解决方案。如今，交易最活跃的金融衍生工具是期权，它代表着期权卖方（卖方）向期权买方（持有人）出售的合同，以换取信贷（期权溢价）。此类合同赋予持有人在预定日期（到期日）当日（或之前）以特定价格（履约价格/行权价格）购买（买入）或出售（卖出）特定金融工具（基础证券）的权利，但不是义务。如果期权在到期日（或之前）处于货币（ITM）中，期权持有人选择行使权利（期权），因此，期权编写人有义务将标的资产交付给期权持有人（看涨期权）或接受期权持有人（看跌期权）以执行价交付标的资产。然而，如果执行条件在到期日之前（或当日）对期权持有人不利，即期权要么在现金（ATM）上，要么在现金外（OTM），则期权持有人有权放弃该权利，并让其在到期日毫无价值地过期，这将直接导致整个期权资产的损失。事实上，通过使用期权有效对冲潜在风险来构建合适的投资组合需要投资者具备风险识别和量化等专业技能。

不幸的是，大多数投资者甚至金融专业人士并不是这种复杂方法的真正受益者。任何错误估计都可能显著降低其回报率，甚至加剧因加息成本而造成的损失。此外，除了利用期权作为对冲工具以限制不利市场波动情况下头寸的潜在损失外，期权还经常被用作杠杆手段，通过对基础证券的市场波动进行投机来提高投资者的潜在收益。通过采取这样的策略，投机者将其头寸完全暴露在市场风险之下。众所周知，金融期权的货币价值由两部分组成，即内在价值和时间价值。内在价值与其标的资产的现货价格和波动性直接相关，而其时间价值一旦接近指定的到期日就会消失【3】。因此，从某种角度来看，投机可以被视为最激进的交易方式之一。这是因为它要求投资者在规定的时间范围内，即到期日之前，准确预测标的资产的价格变动。[4-14]从技术上报告了期权风险。根据安慰假说[15]，将保险赔偿视为货币决策中的安慰象征是合理的。随着市场不确定性水平的增加，这种意愿显著放大。基于这一假设，本文提出了期权套期保值者和/或投资者的一个可行交易场景，他们同意牺牲有限的潜在利润来换取保护。

所开发的金融工具被称为“金融期权保险”。投资组合：负相关金融工具的集合。衍生工具：其价值仅取决于其基础资产的金融工具。期权溢价：期权发行人和持有人之间交易期间期权的市场价格。履约价格：期权持有人根据合同规定的担保进行买卖的价格。货币（ITM）：看涨期权的执行价格低于其标的证券的现货价格，或看跌期权的执行价格高于其标的证券的现货价格。货币（ATM）：买入/卖出期权的执行价格接近或等于其标的证券的现货价格。现金外（OTM）：看涨期权的执行价格高于其标的证券的现货价格，或看跌期权的执行价格低于其标的证券的现货价格。来源：《风险危机与灾害风险管理杂志》，第19卷，第1期，第72-101页，2017年；DOI:10.1057/s41283-016-0013-5与传统的对冲方式不同，传统的对冲方式是通过在形成金融投资组合时结合负相关的金融衍生工具来实现的，金融期权保险可以由完全独立的机构发行。这与一家专注于期权市场的保险公司非常相似。拟议中的金融工具整合了两个截然不同的概念，即保险和金融期权。这允许任何期权持有人在相应期权交易期间通过支付额外保险费来购买保险合同，从而要求部分赔偿以减轻其期权成本。

金融期权保险可以由现有金融机构作为额外服务出售给感兴趣的投资者或专门的公司。为了方便起见，在本文的剩余部分，这样一个提供金融期权保险服务的组织被简单地称为第三实体或期权保险人。为了保证业务持有的头寸能够为每笔交易产生正的现金流，并且完全独立于金融市场趋势，期权保险公司最好寻找一对市场预期完全相反的期权投资者（即看涨期权和看跌期权价格和到期日相同）。然而，在大多数情况下，让同等规模的看涨期权和看跌期权投资者进入第三实体的匹配系统是不现实的。这是因为交易所交易金融工具的价格在任何时刻都会波动，这反映了对相应资产未来趋势的不同预期以及市场参与者的各种应用策略。为了使持有不同金额的看涨期权和看跌期权的投资者能够受到所发行期权保险的保护，本文提出了一个专门设计的数学模型。它有两个部分：匹配的业务策略和验证和修改过程。该模型使具有不同金额的看涨期权和看跌期权的期权投资者能够作为配对投资者进行分配。同时，它将期权保险公司头寸对任何潜在损失的风险降至最低。匹配的商业策略类似于广义田吉的赛马策略[18-20]和诺贝尔奖得主表分配理论[21,22]。

最后，从市场接受度、风险状况和盈利能力以及积极的市场效应三个方面阐述了金融期权保险的新颖性。第二部分介绍了金融期权保险公司的基本业务模式，包括期权保险公司的详细保单和工作原则。本文通过三个精心挑选的例子，论证了将金融期权保险引入主流市场的可行性。为了增强金融期权保险的功能，第3节提出了一个专门设计的数学模型，该模型包括匹配的业务策略以及验证和修改过程。第四节从市场接受度、期权保险人风险状况和盈利能力三个方面讨论了金融期权保险的潜力，并模拟了期权保险人参与下的积极市场效应。2、金融期权保险的商业模式金融期权保险公司即第三实体的基本商业模式是从保险单和工作原理的角度描述的。此外，本文还以三个虚构交易场景为例，论证了将金融期权保险引入主流金融期权市场的可行性。一、 保险政策和工作原则保险的目的是允许第三方实体向期权买家出售金融期权保险，主要针对那些渴望裸期权头寸的人，以保护他们的期权免受不利的市场波动的影响。当相应的押注失败时，被保险投资者有权向第三实体索赔。资料来源：风险管理杂志《风险危机与灾难》，第19卷，第1期，pp。

72-101, 2017;DOI:10.1057/s41283-016-0013-5保单可概括为以下七（7）项主要声明：1。在期权到期日（或到期日）之前的期权交易期间，保险合同可供买卖双方，即看涨期权买方和看跌期权买方使用。2、保险是成对出售的，即当相应的看涨期权和看跌期权买方的执行价格和到期日匹配时。第3.3节详细阐述了不同履约价格的匹配机制。应付保险费总额由成对期权投资者按预先确定的百分比（称为尺度）进行划分和分摊。标准由专门设计的定价结构确定。4、第三方实体仅补偿/补偿到期时选择OTM的一方。保险合同中规定了三十年代签发保险合同期间的赔偿金额。期权保险合同是标准化的，因为其基础期权是普通期权（即可以在交易所交易的标准化期权）。此外，期权保险和它的基础期权并没有约束在一起。因此，在合同有效期内，保险合同和基础期权可分别在保险合同二级市场（即由第三方实体托管和监管的平台）和期权交易所上进行交易。期权保险人在保险合同所有权的每次成功交易中收取佣金。option insu-rer的作用仅限于维持日常运营，并向加入该平台的潜在客户提供相关服务。6.

只要最终保险合同持有人能够提供证据，表明持有期权保险合同（OTM）中规定的相同类型（看涨期权或看跌期权）、履约价格和到期日的相同金额的未行使期权，直至到期，且不受第三方实体的补偿，第三实体向最终持有人偿还保险合同中规定的相同金额。如果期权到期时为ITM或ATM，由于任何其他原因，期权持有人无法行使期权。或者保险合同持有人不能提供持有指定期权至到期的证据。第三方实体不向保险合同持有人偿还保险费，而是从预收的全部保险费中获利。基于已建立的保险单，它能够按照如图1所示的aschematic表示来表示整个业务模型。（1） 多头看涨期权和多头看跌期权投资者从期权交易所购买了相应的期权。（2） 如果他们愿意牺牲有限的潜在利润来寻求事实上的保险保护，他们可以通过向第三方实体表明其现有头寸（看涨期权或看跌期权）进入匹配系统，并通过匹配系统分配以打开新的保险合同，或直接购买相同基础证券、期权类型、履约价格的保险合同，以及第三实体托管的保险合同二级市场的到期日（不向期权保险人说明其期权头寸）。（3） 一旦ATC hi n g S st e m完成分配过程，保险合同签发单位将根据特定标准确定对投资者的保险费，并起草相应的报销条款。