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国研究中心课题组:以控物价为中心，注重稳增长、提效益

2011-08-02

国务院发展研究中心经济形势分析课题组

    摘要：年初以来，全球经济复苏进程不平衡、各国面临的主要问题和突出矛盾不同，经济政策相互影响相互制约，加上自然灾害和地缘政治动荡的影响，经济形势更趋复杂，但整体复苏向好的趋势没有逆转。国内经济运行中，物价上涨压力依然较大，出口、消费增长下降对经济增长形成一定下行压力。宏观经济政策要坚持以“控物价”为中心，同时兼顾“稳增长”，正确对待适当的经济增速下降，着力推进体制改革和经济结构调整，提高我国经济在相对低速增长下的质量和效益，为“十二五”开好局，起好步。

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关键词：研究中心 稳增长 控物价 课题组 国务院发展研究中心 国务院 物价上涨 经济复苏 中心 矛盾

　　一、经济平稳运行，通胀压力依然较大
　　年初以来，世界经济保持了复苏势头。日本地震灾害的直接冲击有限，间接影响值得关注。我国出口、消费增长回落，但仍处合理、正常范围。物价上涨的峰值和拐点尚未出现，通胀压力依然存在。
　　1.世界经济持续复苏，但复苏进程不平衡。今年以来，世界经济保持了复苏势头。全球制造业采购经理指数（PMI）呈现强劲上升态势，2月份达到57.9，为2005年以来的最高水平。经合组织国家领先指数上升到103.1，表明发达经济体整体回升向好。其中，美国不仅增长速度较快，而且2月份失业率降低到8.9%，“无就业增长”状况得到一定程度缓解。在德国经济增长的带动下，欧盟地区总体较为平稳。
　　全球经济复苏进程不平衡，表现为发达国家与发展中国家不平衡、发达国家内部不平衡。发展中国家基本恢复到危机以前的增长态势，当前面临的主要挑战是通货膨胀和资产泡沫化风险；发达国家经济复苏相对缓慢，政策重点仍为恢复增长。在发达国家内部，美国、德国增长强劲，日本、英国、意大利等则相对疲软；美国通胀压力较小，但欧元区2月份CPI上涨2.4%，英国已超过5%。全球经济不平衡复苏，宏观经济政策的协调、配合难度加大。
　　2.日本地震灾害的间接影响值得关注。受日元升值和消费刺激政策退出的影响，日本经济在上年4季度出现了环比负增长（-1.3%）。今年3月遭受地震、海啸和核辐射多重灾害影响，上半年日本经济可能持续负增长。世界银行和日本ZF各自作出的评估认为，本次灾害导致日本经济增长降低0.5个百分点左右。
　　日本是我国的主要贸易伙伴，且贸易商品比较集中。我国对日出口占出口总额的8%，从日本进口占进口总额的12%。在对日出口中，机械、纺织、化工、基本金属和食品5类商品合计占出口额的72.5%；在从日本进口中，机械、基本金属、光学设备、照相机和音乐器材5类商品合计占进口额的85.3%。日本经济短期衰退，进出口贸易萎缩，对我国上述行业的生产、经营造成一定冲击。但灾后重建将会对我国建材、工程机械、食品等行业形成一定拉动作用。日本核事故导致的全球供应链、能源结构等方面的调整，可能对世界经济和我国经济产生中长期影响，值得进一步关注。
　　3.我国总需求增长有所放缓，但仍处正常范围。从外需看，今年头2个月，我国出口同比增长21.3%，进口增长36%，累计贸易逆差8.9亿美元；与去年同期和全年相比，出口增长有较大幅度回落。去年出口高增长是在2009年负增长基础上实现的，今年出口增幅回落符合预期。实际上，1-2月出口增速，与2001-2010年同期21.9%的平均增速基本持平。
　　从内需看，在投资增长保持相对稳定的同时，消费增长下降。1-2月份社会消费品零售总额同比增长15.8%，比去年12月份和全年分别回落3.3和2.6个百分点。如果剔除价格因素，实际增长回落幅度更大。汽车销售增幅下降是其主要原因。1-2月份，汽车销售增长较去年同期回落31个百分点，而近年来汽车销售占社会消费品零售总额比重平均为23%。应该注意的是，社会消费品零售总额和国民经济核算中的居民消费之间存在明显差别。在居民消费中，交通和通讯支出占城、乡居民消费比重平均分别为12.5%和11%。汽车销售增幅下降，对居民消费的影响并不像汽车销售占社会消费品零售总额比重所显示的那么大。
　　4.物价上涨的峰值和拐点尚未出现。经过去年下半年以来宏观经济政策的持续调整，治理通胀取得了初步成效。连续提高存款准备金率和加息，以及信贷投放节奏控制，2月份M2增速下降到15.7%，单月新增信贷明显放缓，治理通胀的货币条件得到一定改善。另外，“农超对接”、鲜活农产品运输“绿色通道”等举措，一定程度上从中间环节减轻了物价上涨压力。
　　但是，物价上涨的峰值和拐点还没有出现，压力依然存在。世界经济复苏不平衡，美国短期货币政策依然宽松，美元指数跌至70附近，且贬值预期不变，加上北非和中东政局动荡的影响，石油等大宗商品价格呈现震荡上行趋势。受国际原材料价格上涨影响，我国进口价格指数出现快速上升态势，2月达到116.6，比出口价格指数高5.2个百分点。自2009年11月以来，进口价格指数持续高于出口价格指数，贸易条件不断恶化，输入型通胀压力明显。

　　二、预计全年经济增长9%左右
　　今年经济增长预期目标为8%左右。这既考虑了国际、国内复杂形势，又结合了我国自身改革和结构调整的需要，是一个切合实际并有望实现的目标。预计实际经济增长比上年略有回落，全年可达到9%左右。
　　1.投资有望保持稳定增长。从固定资产投资行业构成看，制造业、房地产、交通运输、采矿业、水利、环境及公共管理设施投资合计占固定资产投资总额的80%。1-2月份，固定资产投资增长24.9%。其中，ZF主导的水利、环境及公共管理设施投资增长有所放缓，制造业中的电力和热力行业投资出现负增长，其他行业投资增长总体稳定。电力和热力投资出现负增长，与去年节能减排力度较大和电力行业利润持续下降有关。随着电力需求回升，投资将会逐步回暖。根据人民银行和国家统计局对5000家企业的调查，今年1季度企业家信心指数上升到76.3，与2007年基本持平。预期改善，将促使各行业投资增加。
　　从占比达到25%的房地产投资看，1-2月份房地产业新开工项目累计增速已跌落至-23.6%，这是自2008年以来的首次下滑，预示市场主导的房地产投资增长将出现明显回落。今年计划建设1000万套保障住房，加上去年未完工的220万套，施工面积超过6亿平米。保障房建设按计划实施，将有效弥补房地产调控引发的市场投资的下降，全年房地产投资增长有望达到20%以上。另外，前两年实施的4万亿经济刺激计划，部分投资项目的后续工程将继续实施；作为“十二五”开局之年，不少新开工项目也将启动；水利、高铁等基础设施建设投资将保持较快增长。预计全年固定资产投资增长稳定在24%左右。
　　2.消费增速略有降低。受汽车消费刺激政策退出、一线城市治理交通拥堵等因素影响，汽车消费将从前两年的高速增长转入正常增长轨道。房地产市场调控及限购政策的实施，与房地产有关（如装修等）的消费需求也呈下降趋势。如果仅从社会消费品零售额看，今年增速回落幅度较大。但是，社会消费品零售总额包括了销售给企业、事业、行政单位的零售额，以及销售给城乡居民建房用的建筑材料（属于投资），这些不属于居民消费内容；教育、医疗、文化、艺术、娱乐等服务项目的居民消费则不在社会消费品零售总额的统计范围。综合考虑，预计城乡居民消费波动幅度明显小于社会消费零售总额。
　　从国民经济核算看，居民最终消费与城乡居民消费支出更接近。历史经验表明，我国居民消费增长总体稳定。2001年以来8大类消费支出波动幅度都不大，即使在我国受到国际金融危机冲击时也是如此。考虑到ZF转移性支出、补贴增加，劳动工资上升以及个人所得税改革等有利因素，城乡居民消费支出增长大幅下滑的可能性很小。预计全年城乡居民人均消费支出增长略低于近10年的平均水平。
　　3.出口增长回归正常水平。随着欧洲稳定机制（ESM）的正式建立，欧洲债务危机失控风险进一步缩小。发达经济体经济持续复苏，失业率下降，居民消费有望进一步回升。我国已成为全球产业链不可或缺的一环，出口产品竞争力和议价能力都有所提升。新兴经济体已经成为我国出口增量部分的主要来源。今年1-2月，新兴经济体和发展中国家占我国出口总额的比重上升到52.6%，比去年全年提高了1.3个百分点。新兴经济体增长比发达经济体更为强劲，有利于我国出口的稳定增长。
　　受基数影响，出口增速与去年相比会有所降低。同时，国际市场大宗商品价格高企，进口商品价格涨幅高于出口商品，贸易条件继续恶化，净出口规模将有所降低。预计全年出口增速在17%左右，比进口增速低5个百分点左右，贸易顺差有望收窄至1400亿美元左右，延续过去两年贸易更趋平衡态势。去年我国贸易顺差占GDP比重为3.1%，已处于相对合理水平。预计今年将下降到2%左右，国际收支状况进一步趋于合理。
　　4.生产侧反映经济增长依然强劲。1-2月我国工业增加值增长14.1%，考虑统计口径调整因素，比去年同期上升了0.6个百分点。由于企业对经济前景预期总体乐观，前两个月工业产成品库存同比增长22%，这是金融危机以来的最高增速。根据发展研究中心对39个行业景气跟踪监测，2月份行业总景气有所降低，但仍达到104.3，与2006年基本相当。人民银行的企业调查也显示，今年1季度企业经营景气指数为71.1，达到三年来新高。应该看到，生产侧反映的强劲增长态势，与企业库存增加有直接关系。
　　总体而言，由于核算口径原因和短期库存调整，从需求侧和生产侧观察到的经济运行态势存在差异。这与2009年一季度出现的总需求回升、经济增长下降的情况刚好相反。虽然需求增速有所放缓，但经济运行总体平稳，预计经济增长比去年有所降低，全年仍可达到9%左右。经济增长的小幅回落在正常、合理范围，且各季度之间增速落差较小，经济运行的平稳性有所提高。

　　三、物价涨幅呈现前高后低特征
　　未来一段时间影响我国物价走势的因素较多。国内主要是食品、居住及货币条件；国际主要是大宗商品价格、热钱和美国货币政策。
　　1.从国内看，猪肉和水产品价格存在上涨压力。经过前一段时间的持续收紧，我国货币条件已经发生了重要变化。但是，综合货币发行量、利率、汇率等因素，目前我国货币条件仍然比2007年宽松。在连续提高存款准备金率以后，近期银行同业拆借市场利率反而走低，也说明银行流动性并不是很紧。如果通胀压力继续增加，货币政策特别是价格工具仍有进一步收紧的空间。
　　在影响CPI的几类消费品中，蔬菜价格已开始进入季节性回落阶段，并将持续到7、8月份。由于粮食连年丰收，特别是储备较为充足，市场调节能力较强，如果不出现极端气候变化，短期内粮价不具备大幅上涨的条件。居住类价格中，租金在经过前一段时间的上涨后趋于稳定，建材装修涨价的幅度不会太大；由于存在价格管制，水电燃气调价的主动权掌握在ZF手中，因此居住类价格大幅上涨的可能性在降低。未来一段时间可能给CPI造成较大冲击的是猪肉和水产品价格。
　　近两年来生猪价格持续回落。在去年6月份下降到保本点后，价格有一定回升，但幅度有限，猪粮比价目前在7左右，养猪的比较效益偏低。去年底全国生猪存栏4.54亿头，同比下降1.2%，今年1月份进一步下降到4.45亿头。生猪存栏量决定下一时期的出栏量。目前存栏量下降幅度不大，但反映了生猪生产增长势头出现转折性变化。2006年底生猪存栏下降，2007年就出现了猪肉价格持续高涨。同时，与养猪密切相关的玉米、豆粕等价格，对国际市场价格波动十分敏感，国际粮价变动对养猪成本有较大影响。当前受“瘦肉精”事件影响，加上正处消费淡季，猪肉价格涨幅不大，但下半年上涨的可能性增加。
　　福岛核泄露事件对我国海产品生产、消费将产生冲击，部分需求可能转向淡水产品。淡水产品供给量的稳定增长，是平衡供求关系、抑制价格上涨的主要途径。此外，福岛核泄露事件对我国粮食、蔬菜、水果及防辐射用品价格的影响，也需要密切关注。
　　2.从国际看，不确定性源自美国货币政策调整。受国际经济继续复苏，需求增加，美国宽松货币政策和美元持续贬值，北非、中东地缘政治等多重因素影响，大宗商品价格震荡上涨。我国进口产品价格和PPI涨幅提高，进而加大了向CPI传导的压力。伴随人民币持续升值和加息预期，热钱流入规模扩大。1-2月扣除贸易和外商投资因素后，外汇占款明显增加。
　　3.从本轮大宗商品涨价特征看，金属、农产品价格涨幅高于石油。目前农产品和金属价格涨幅出现一定调整，但石油价格继续攀升。在正常情况下，由于原油质量差异，美国西德克萨斯（WTI）原油价格高于OPEC原油一揽子价格，但去年底以来，OPEC原油价格明显高于西德克萨斯原油价格，这说明近期油价上涨主要是中东局势不稳。
　　4.欧元区通胀压力已经明显增加，加息的可能进一步增强。美国由于通胀压力尚小，就业压力比较突出，四季度前加息的可能仍然较小。值得关注的是，受油价和通胀预期影响，美国3月份消费者信心指数已下降到67.5，低于2月份的77.5.如果欧元区加息启动，考虑债务融资和风险升水变化，美国宽松货币政策退出的可能性也随之增大。
　　综合而言，如果中东、北非的地缘政治形势趋于缓和，加上美国宽松货币政策的适时退出，大宗商品价格上涨态势有望阶段性缓解。如果能够适时适度控制好国内新涨价因素，全年CPI涨幅有望控制在4%左右，并呈现“前高后低”态势，单月峰值超过6%的可能性较小。
　　需要指出的是，高物价将是全球经济今后两年的重要挑战。在经济复苏未能取得长足进展的情况下，即使意识到某些刺激政策的负面效应，也不得不坚持实行这些政策。而在全球经济增长的稳定性增强后，就必须更多地考虑和控制刺激政策的负面效应，适时调整政策重点，加强各国政策调整中的协调，并对政策调整的时间和代价有足够估计。

    四、宏观政策要以控物价为重点，兼顾稳增长
　　当前，我国物价上涨压力仍然较大，经济增长也面临一定下行压力，宏观经济政策在“控物价”与“稳增长”之间的回旋余地缩小。一定意义上可以说，今年宏观经济运行的复杂性和可预见性，宏观政策选择的难度，都可能大于应对国际金融危机冲击的前两三年。但应该看到，我国经济基本面仍然较好，经济增长的适度降低，有利于控制总需求和抑制通胀。宏观政策重点应继续以“控物价”为中心，特别是上半年相关政策不能放松，下半年则应视物价水平与经济增长变化，注意做好“稳增长”方面的政策储备。特别是要利用好经济的适度回调期，着力推进体制改革和经济结构调整，提高我国经济在增速降低条件下的质量、效益和整体适应能力。
　　1.把握好货币政策调控的节奏和力度。货币政策适时适度调整，无论对“控物价”还是对“稳增长”都至关重要。今年以来货币政策实际紧缩力度较大，货币供应量增速明显下降，控物价的货币条件得到一定改善。鉴于存款准备金率已达20%的历史高点，应更多采用利率、再贴现率等政策工具。同时，保持合理的社会融资规模，引导资金流向战略性新兴产业、生产性服务业、公共事业等发展潜力大的领域，有利于促进经济平稳较快发展和结构调整。现阶段，可通过增加企业债券（包括短期融资券和中期票据）发行规模、支持优质企业发行中长期商业承兑票据、选择部分省市ZF开展市政债试点工作、加快推进场外资本交易体系建设等，进一步拓宽直接融资渠道，扩大直接融资规模。
　　2.保持政策基本稳定，促进出口较快增长。针对出口增长高位回调、贸易顺差持续减少的趋势，应继续稳定各项出口支持政策，巩固扩大国际市场份额，支持出口产业转型升级。对加工贸易企业的相关财税政策调整，不宜操之过急，应等待条件成熟时再择机推出。考虑美元呈贬值趋势，新兴经济体通胀压力加大、货币升值要求比较迫切等因素，根据出口企业相对竞争力评估，可考虑适度加快人民币汇率升值步伐，进一步理顺人民币与其他货币的比价关系，促进我国国际收支状况改善，提高我国对外经济综合效益，减轻输入型通胀压力。
　　3.引导住、行为主的消费结构升级，积极扩大消费。针对消费增幅下降，应继续采取切实措施，稳定和扩大居民消费。近年来，我国居民消费增长表现出以改善住、行为主的结构升级特征。在社会消费品零售额中，50%以上的部分与住、行消费相关，而且增长最快。在控制商品房价格过快上涨的同时，对不同的购房需求应区别对待，打击投机性活动，控制投资性需求，支持居住性购房需求的合理释放。轿车进入家庭是消费结构升级的重要方面。解决城市拥堵问题，“限购”只是权宜之策，特别是二、三线城市不宜跟风推进。根本出路还是要改进城市规划，加快城市基础设施建设，加快发展智能交通，提高城市交通系统能力和效率。以鼓励购车、限制排量和排放、合理使用为原则，进一步完善家庭汽车消费政策，引导购车需求合理稳定增长。
　　4.努力稳定投资增速，着力提高投资效益。在出口与消费增速出现不同程度下降时，稳定投资增长是稳定经济增长的关键环节。去年以来，ZF投资总体呈逐步退出态势，市场投资则不够稳定。当前，一方面应在改善结构、防控风险的前提下适度稳定ZF投资；另一方面应积极鼓励企业投资，提高投资增长的内生动力。围绕保障房和“十二五”规划的重点项目，精心选择一批ZF投资项目，充实项目储备；进一步落实放宽市场准入、减轻税负、加大融资支持等多方面的政策，促进企业特别是中小企业投资增长；与房地产市场调控结合，促进房地产投资合理增长，稳定城镇住房供给。
　　5.积极稳定食品价格，防止猪肉价格上涨推高物价。进一步落实去年以来稳定食品价格的各项政策措施。密切关注福岛核泄露事件对我国粮食、蔬菜、水果、水产品价格的影响，提前做好预案。今年猪肉价格变化可能成为影响CPI的一个突出的新涨价因素，需要考虑适度超前的政策干预措施。进一步完善生猪产业发展扶持政策，通过市场价格和ZF支持的综合作用，促进生猪生产基本稳定，提高猪肉供给保障水平。要严密防控重大动物疫情疫病，避免不利影响相互叠加。及时发布生猪产品供求及价格信息，防止市场不当炒作，误导消费者。加强生猪市场流通体系建设，提高市场流通效率和产销一体化水平，完善生猪储备调控措施，加强市场流通管理，保障市场均衡供应。
　　6.加快完善保障性住房管理体系。多渠道筹措资金，促进保障性房建设按计划、进度、高质量推进在保障性住房大规模建设的同时，根据各地具体情况加快建立、完善保障性住房管理体系，制定合理的保障房准入和退出标准，严格管理，合理回收建设资金，切实发挥好保障房的保障功能。各地应根据自身情况，合理界定保障房体系与商品房体系之间的关系，使市场化住房体制与ZF主导的保障房体制既有清晰界限，又能相互补充，实现全面覆盖，发挥好两种机制在城镇住房供给方面的作用。
　　7.加快推进体制改革，提高对增长速度降低的整体适应能力。我国经济已经保持了30多年的高速增长，创造了令世人瞩目的“中国奇迹”。长期的高速增长，使企业具有明显的“速度型效益”特征，即只有在较高增速条件下，才可以获取较好收益，一旦经济增长下降，则出现大面积亏损。这在近两次金融危机中都表现得十分突出。目前我国经济发展方式正在经历重大转变，传统的竞争优势正在减弱，而以人力资本提升和创新为主的新的竞争优势尚未形成。根据我们的研究，在2015年前后，我国经济增速可能会下一个台阶，由10%左右降为7%左右。所以，要抓住“十二五”这个战略窗口期，着力推进体制改革，加快结构调整，提高产业和企业的竞争力，提高企业在较低增速环境下的盈利能力，提高财政、金融、就业及其他方面对较低增速环境的适应能力，防范增长减速可能给我国经济带来的系统性风险。