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莫尼塔地产行业二季度策略报告_楼市进入弱复苏阶段_120409.pdf
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报告摘要：
l 二季度国内宏观环境——经济放缓，通胀下行，存准将下调，降息在准备：根据莫尼塔宏观组的判断，二季度国内经济增长仍然面临放缓局面，经济难以自发平衡。而随着经济放缓，通胀水平将在二季度继续下行，这给货币政策提供了一定的操作空间。伴随着人民币升值速度趋缓导致的热钱流入速度放缓，存款准备金率下调的必要性逐渐增加。同时，通胀下行带来的正利率环境回归，也让下半年利率下调存在可能性。
l 二季度地产政策面和基本面——信贷改善延续，供给压力持续，量涨价滞：二季度受到“房价合理回归“目标的限制，行政化调控政策（限购、限贷）仍将保持，但信贷政策则将持续改善，这将有利于交易量的持续温和复苏。而受到供给压力和开发商资金压力的影响，价格出现明显上行的概率较低，二季度楼市将延续”量升价滞“的时间窗口。
l 地产行业指标梳理——销售底或已显现，年中或见开工底：根据我们搭建的中国地产行业指标梳理框架，我们预计销售增速的底部或已在2月出现，全年销售面积与去年持平。新开工和投资的底部或在年中显现，全年新开工增速下滑至-13%左右，投资增速放缓至18%。库存增速的高点将可能在三季度见到。
l 建议选择二三线高周转公司：从历史经验来看，销量增速的变化是决定地产股超额收益的关键因素。而一些领先指标显示，销量增速的底部可能在一季度末出现。中国楼市销量增速将进入到2001年以来的第四轮上升周期中。受到政策和流动性环境的影响，本轮的增速回暖将比较温和，类似2002-2003年的那轮周期。成长性和高周转成为投资主线，我们建议投资关注，主要布局二三线城市的高周转公司。
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