2012年中国宏观经济数据分析

谢谢，非常好

楼主真厉害~

明年的经济增长率应该是几正在成为一个热门话题。经济增长率有各种计算
方法，中国当前稳增长政策的出发点是为了保证就业，经济增长率与就业相
关度最高的计算方式是：

经济增长率=劳动生产率+（新增劳动力X人均创造增加值）/GDP

如果有劳动生产率的数据，只要确定了每年的就业需求就可以轻松计算出
为了实现就业目标所需要的经济增长率。

遗憾的是国家统计局并没有公布中国的劳动生产率数据，幸运的是通过统计局
公布的现有资料可以大致推算出每年的劳动生产率。历史数据表明不管经济
增长快慢我国农业每年大致只有4%左右的增长，所以在这里主要考虑二三产业
的劳动生产率，即非农劳动生产率。虽然2012年还没有结束但根据现有数据
可以大致推测出2012年的劳动生产率。2012年的GDP增长率大致在7.7左右。
前三季度我國城鎮新增就業1024萬人（http://finance.people.com.cn/ins ... 59941-19384812.html）全年
全年新增城镇就业估计不会低于2011年的1221万
（http://news.sina.com.cn/c/2012-02-06/084623887536.shtml）。新增
城镇就业和二三产业新增就业的统计口径并不完全一致。由于统计局还没有
公布2012年二三产业新增就业数据，所以只能通过已公布的新增城镇就业来
推测2012年二三产业新增就业不会低于2011年的1652万。2011年第二产业
人均创造增加值为9.78万，第三产业人均创造增加值为7.45万，平均为8.62万。

2012年的对应数据为8.62X1.077（GDP增长率）X1.027（CPI）=9.53万

9.53万X1650万（二三产业新增就业）=15248万

2011年的GDP为471563.7万，2012年的对应数据为

471563.7X1.077（GDP增长率）X1.027（CPI）=521586.7

15248万/521586.7=2.9（二三产业新增就业创造的增加值占GDP
的比例）

7.7（2012年GDP增长率）—2.9（二三产业新增就业创造的增加值占GDP
的比例）=4.8（2012年劳动生产率）

需要指出的是统计局的核算方法更为专业，所以实际结果可能会有一点误差，但不会太大。

根据教育部2010年的数据当年各教育阶段的招生和毕业生人数如下：
                   招生            毕业             需就业人数
研究生         54               38                 38              
大学           662             575               519
高中           1704           1462             800
初中                              1813             109

当年需要就业的人数为1466万，由于国家今年扩大了对贫困生上高中的补贴，笔者估计
初中毕业后直接进入就业市场的人数会大幅减少，假设2013年的数据同2010年相同，实际
需要就业的人大约为1357万。

1357X9.53万（二三产业人均创造的增加值）/521586.7万（GDP）+4.8（劳动生产率）=7.3

历史数据表明通常经济增长率下降时劳动生产率也会随之下降，所以2013年的劳动生产率很可能
低于4.8，再加上农业的因素实际增长率可能会更低一点。

数据。。。。。。。。

国家统计局昨天公布了11月的相关经济数据房地产投资和零售温和回升
工业增长加速基本符合前期预期。接下来继续关注一下中国经济的劳动
生产率的问题。

笔者用上面的方法估算中国经济历年的劳动生产率得到如下结果：

2010    8               2000  8.3
2009    6.7            1999  7.4
2008    7.6            1998  6.8
2007    11.1          1997  7.4
2006    8.6            1996  6.5
2005    7.2            1995  7.4
2004    6.5            1994  8.3
2003    8.1            1993  10
2002    6.2            1992  12
2001    7.6            1991  2.5
                            1990  -0.5
                            1989  1.9
                            1988  6.8

在到2000年为止的前十年中如果剔除受非经济因素影响较大的1989.1990和
1991年的数据平均数为8.1，由此可以理解当年遭遇亚洲金融危机时ZF为什么
要高调保8，如果当时经济低于8新增就业就会很少，很容易产生内生性紧缩。
从2001年到2010年的平均数为7，显示随着中国与发达国家差距不断缩小中国
的劳动生产率有所放慢。

但用上述方法估算出的2011年的劳动生产率的数据为6.4，2012年进一步下降到
4.8，虽然劳动生产率通常在经济增速下降时也会随之下降，但2012年下降的速度
之快不由得有点令人担心。值得注意的是上述估算方法并没有考虑劳动时间的长短
统计局也没有相关数据，只有在每年的农民工监测报告中有劳动时间数据


2010  每天工作9小时，每月工作26天=每月工作234小时
2011  每天工作8.8小时，每月工作25.4天=每月工作223.5小时

从每月工作小时数来看2011年比2010年减少11.5小时，2011年我国农民工总量达
25278万人，人数占5亿二三产业就业的比例超过50%，即使其他工作群体
没有出现工作时间明显减少的情况，农民工群体接近5%的工作时间减少幅度
无疑也会对非农劳动生产率的测算产生重大影响。

笔者查阅了韩国的工作时间数据，

         每周工作时间             每周工作时间               每周工作时间
2011       40.7           2000        48.3            1989        52.3
2010       42.0           1999        48.2            1988        53.6
2009       43.1           1998        48.3            1987        53.5  
2008       43.4           1997        49.1            1986        52.1
2007       44.6           1996        49.9            1985        53.5   
2006       45.4           1995        50.0            1984        53.6  
2005       45.7           1994        49.9            1983        53.8  
2004       46.1           1993        50.1            1982        54.1   
2003       46.5           1992        49.8            1981        51.9  
2002       47.3           1991        50.7            1980        52.2
2001       47.9           1990        51.4  

韩国的工作时间从1988年以后开始出现了下降趋势，目前每周工作时间略高
于40小时。韩国的工作时间在OECD国家中属于偏长的，一些北欧国家工作时间
只有略高于30小时，法国目前是每周35小时工作制。按2011年我国农民工每月
工作223.5小时计算，每周约工作52小时明显偏长，发生在富士康公司的工人
“N连跳”事件中一个重要原因就是工人工作时间过长，严重影响了工人的身心
健康。我国ZF有必要采取适当措施缩短工人工作时间。      

不错

当前我国经济面临的主要风险之一是过度依赖投资，资本形成占GDP的比例和
增量资本产出率（Incremental Capital－Output Ratio，ICOR）都非常高，但
对于以ICOR作为判断宏观投资效益的指标是否有效，还存在意见分歧。但如果
从企业财务管理战略的角度来观察就会发现风险正在逼近。根据企业财务管理
理论，在景气下降阶段企业应该首先削减债务，采取防御收缩型财务战略（在
国外的股市上，在经济景气下降时资产负债率偏高的重资产企业经常成为对冲
基金做空的目标）。根据社会科学院副院长李扬的研究，2010年中国企业部门
债务占GDP比重为105%， 超过了OECD国家90%的阈值，值得高度警惕。




有机构估计这一比例将在今年年末进一步上升到122%。目前，大多数经济学家
都认为中国经济的潜在增长率已经开始下降，从企业部门的角度来看意味着以前
持续多年的销售和利润的高增长将逐渐下降，这一点在今年以来规模以上工业
企业的相关数据中得到了充分体现。




规模以上工业企业销售增长明显放缓，利润增长由去年的25.4%下降到今年前10月
的0.5%，而与此同时第二产业投资增长仍然超过20%，企业的负债无疑将会进一步
增加。未来银行的不良贷款率将进一步上升。商务部有专家认为中国在光伏领域的
过度投资增强了中国企业的国际竞争力，所以对产能过剩应该持包容态度。但值得
注意的是与过度负债相伴的产能过剩，通常会让企业破产或被迫重组。这一幕已经
在光伏行业中上演，如果中国只有少数高增长行业有这种现象并不值得大惊小怪，
但如果企业部门整体出现这种现象则意味着问题非同小可，一是金融系统可能不堪
重负，影响金融稳定。二是很多重要企业将可能被迫由外资重组。从美国的相关数据
来看，自08年危机发生以来虽然ZF赤字大幅增加但企业部门的债务并没有大幅增加。




企业部门债务与GDP的比例不仅没有上升反而略有下降




ZF采取适当措施缩短工人工作时间不仅对工人的身心健康有利，而且可以降低
就业压力，使我国的就业问题能够在更为合理的GDP增长水平上得到解决，有利于把
投资控制在更为理想的范围内，应当充分认识到GDP只是流量指标，资产负债率则是
存量指标，流量指标差一点，一般只代表短期困难，存量指标大幅恶化则可能产生
长期性的大危机。

当铁道部的资产负债率超过60%时。有媒体惊呼

铁道部资产负债率触及承受极限 债务难以持续
http://money.163.com/11/0601/11/75F79FK500252G50.html

当吉利汽车的资产负债率达到73%时，也受到了媒体的质疑

资产负债率达73% 吉利深陷海外高利贷困局
http://car.southcn.com/7/2011-11/15/content_33206185.htm

但最新数据显示2012中国企业500强平均资产负债率为83.8%(据笔者计算剔除中农工建等金融
行业企业的数据，余下公司的资产负债率也在75%左右） 。利润仅有微弱增长总利润2.10万亿元,
较上年的2.08万亿仅略有增长(增长了0.96%,比上年的利润总额增幅38.7%大幅回落)，而资产
总额大幅增加20.4%达到130.2万亿元。
（企业规模在壮大结构问题更突出——“2012中国企业500强”分析之一
http://www.cs.ecitic.com/news/NewsContent.jsp?docId=2137567）

而根据2010中国500强企业发展报告中国企业500强平均资产负债率为79.8%。
从整体上看企业利润增长大幅放缓，但资产大幅增加，资产负债指标恶化。
未来数年内上述500强企业中的一些高负债企业无疑将会遭遇经营困难。此外，
今年以来铁路货运负增长，客运增长明显放缓，数据显示，2009年～2011年，
铁道部资产负债率分别为53.06%、57.44%、60.63%，今年无疑将会进
一步上升，未来铁道部的资金链也值得关注。

   为了避免潜在的金融危机，应该积极发挥市场机制的淘汰功能，让一部分经营
不善的企业倒闭或被优势企业兼并无疑是极为必要的，但当前的地方保护主义和
对官员政绩侧重GDP考核的机制，极大的妨碍了企业的兼并重组。

   在民营企业500强中有242家主营业务收入比率超过90%， 而在美国85%
以上的大公司有90%以上的销售收入来自主业，而不是非主业，与上世纪80年代
相比翻了一倍。显示由于企业受到地方保护主义影响更倾向于多元化发展，而这
一发展方式并不符合经济规律。ZF应该降低对官员政绩考核中GDP的比重，
多增加民生指标。
   

中钢协秘书长：钢铁业投资处高位 产能过剩加剧

http://xianhuo.hexun.com/2012-12-17/149113273.html