上市公司资本市场定价效率计算Stata代码（附2000-2024年数据）李善民

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资本市场定价效率

计算说明

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参考文献

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• 李善民, 黄志宏, 郭菁晶. 资本市场定价对企业并购行为的影响研究——来自中国上市公司的证据[J].  2021(2020-7):41-57.
• 陆蓉, 何婧, 崔晓蕾. 资本市场错误定价与产业结构调整[J]. 经济研究, 2017, 52(11):15.
  

数据说明

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选取2000一2024年中国A股上市公司作为初始研究样本，按照以下步骤进行样本的筛选：
(1)剔除金融业公司，
(2)剔除净资产和净利润为负的公司，
(3)剔除变量缺失的样本，
(4)剔除行业内数据不足10个的样本，
对所有的连续变量进行了上下1%分位数的缩尾处理。
行业分类标准参考证监会行业分类标准(2012版)，其中制造业细分到二级大类，其余行业细分到一级门类。


结果说明

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数据截图



各年数据量


缩尾后描述性统计


附件下载

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上市公司资本市场定价效率计算Stata代码（附2000-2024年数据）李善民.zip (43.82 MB, 需要: RMB 48 元) 本附件包括：

• 公司文件.dta
• 利润表.dta
• 参考文献1：资本市场定价对企业并购行为的影响研究_来自中国上市公司的证据_李善民.pdf
• 参考文献2：资本市场错误定价与产业结构调整_陆蓉.pdf
• 年个股回报率.dta
• 描述性统计.rtf
• 结果.dta
• 结果.xlsx
• 行业代码.dta
• 资产负债表.dta
• 资本市场定价效率代码[经管之家momingqimiao7].do

2025-7-4 12:04:00 上传

需要: RMB 48 元  [购买]

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[size=16.002px]如何构建资本市场定价效率因子

[size=16.002px]如何准确地构建资本市场定价效率因子是本文实证分析的关键。本文参考 Rhodes-Kropf et al. (2005) 的方法，将权益的账面市值比 (M/BM/B) 分解为资本市场的定价效率因子和企业的成长性两部分：

[size=16.002px]Market to Book=Market to Value×Value to Book(1)Market to Book=Market to Value×Value to Book(1)

[size=16.002px]其中，MarketMarket, BookBook 和 ValueValue 分别表示权益的市场价值、账面价值和内在真实价值。因此，Market to ValueMarket to Value 衡量资本市场的定价效率，Value to BookValue to Book 反映企业的成长性。在强势有效市场中，Market to ValueMarket to Value 恒等于 1，股价完全反映企业成长性。在弱势或半强式有效市场中，Market to ValueMarket to Value 会在长期收敛于 1。

[size=16.002px]Rhodes-Kropf & Viswanathan (2004) 指出资本市场定价误差来源于企业层面和行业层面。基于此，Rhodes-Kropf et al. (2005) 将 (1) 式进一步分解为：

[size=16.002px]mit−bit=[mit−v(θit;ajt)]⏟企业层面误差+[v(θit;ajt)−v(θit;aj)]⏟行业层面误差+[v(θit;aj)−bit]⏟长期价值/成长性(2)mit​−bit​=企业层面误差[mit​−v(θit​;ajt​)]​​+行业层面误差[v(θit​;ajt​)−v(θit​;aj​)]​​+长期价值/成长性[v(θit​;aj​)−bit​]​​(2)

[size=16.002px]其中：

• [size=16.002px]mitmit​ 和 bitbit​ 分别是企业 ii 在时期 tt 的权益总市值和账面价值的自然对数。

• [size=16.002px]v(θit;ajt)v(θit​;ajt​) 表示在给定年份 tt 和行业 jj 的条件下，企业 ii 的基本价值（基于当期行业系数估计）。

• [size=16.002px]v(θit;aj)v(θit​;aj​) 表示在给定行业 jj 的条件下，企业 ii 的长期基本价值（基于行业长期平均系数估计）。

  
  

[size=16.002px]参照 Rhodes-Kropf et al. (2005) 的做法，本文使用以下回归模型估计公司价值 vv ①：

[size=16.002px]mit=a0jt+a1jtbit+a2jtNIit+a3jtLevit+εit(3)mit​=a0jt​+a1jt​bit​+a2jt​NIit​+a3jt​Levit​+εit​(3)

[size=16.002px]实证操作步骤：

• [size=16.002px]分年度和行业回归： 将 (3) 式按年度 tt 和行业 jj 分别进行回归①，得到每年各行业的回归系数估计值 a^0jt,a^1jt,a^2jt,a^3jta^0jt​,a^1jt​,a^2jt​,a^3jt​。

• [size=16.002px]计算当期行业价值： 利用步骤 1 得到的年度-行业特定系数，计算企业 ii 在年份 tt 基于当期行业模型的拟合价值：

  v(θit;a^jt)=a^0jt+a^1jtbit+a^2jtNIit+a^3jtLevitv(θit​;a^jt​)=a^0jt​+a^1jt​bit​+a^2jt​NIit​+a^3jt​Levit​

• [size=16.002px]计算长期行业价值系数： 将步骤 1 得到的每年各行业系数 a^kjta^kjt​ (k=0,1,2,3k=0,1,2,3) 在时间维度上取平均值，得到各行业的长期平均系数：

  a^kj‾=1T∑t=1Ta^kjta^kj​​=T1​t=1∑T​a^kjt​

• [size=16.002px]计算长期行业价值： 利用步骤 3 得到的行业长期平均系数，计算企业 ii 在年份 tt 基于行业长期模型的拟合价值：

  
  

[size=16.002px]权益账面市值比的分解：

[size=16.002px]基于公式 (2) 和上述计算，本文将权益的账面市值比 (mit−bitmit​−bit​) 分解为以下三部分：

• [size=16.002px]企业层面误定价 (Firm Misvaluation): 衡量市场价值与企业当期基本面价值的偏离。

  Firm Misvaluationit=mit−v(θit;a^jt)(4)Firm Misvaluationit​=mit​−v(θit​;a^jt​)(4)

• [size=16.002px]行业层面误定价 (Industry Misvaluation): 衡量行业当期整体估值水平相对于行业长期基本面的偏离。

• [size=16.002px]长期价值/成长性 (Long-run Valuation): 反映企业长期基本面价值相对于其账面价值的溢价（或折价），主要体现企业的成长性。

  
  

[size=16.002px]定价效率因子的解释：

• [size=16.002px]公式 (4) 和 (5) 共同构成了总的定价效率因子（Market to Value）。具体而言，(4) 是企业特异性定价误差，(5) 是行业整体性定价误差。

• [size=16.002px]定价效率因子（企业层面和行业层面）越接近于 0 表示定价效率越高。

• [size=16.002px]定价效率因子大于 0 表示股价相对于基本面价值被高估。

• [size=16.002px]定价效率因子小于 0 表示股价相对于基本面价值被低估。

• [size=16.002px]公式 (6) (Long-run Valuation) 对应于 Value to Book，主要衡量成长性。

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本数据源自上市公司权威数据库，由Stata软件整理得出，真实可靠可复现，多次人工校对确保数据的准确性，如何任何问题可联系本人（momingqimiao7）沟通！