套利定价模型在单项资产定价上的不完全适用性

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如题：套利定价模型最开始是从充分分散化的投资组合中推导出来的，在将其运用到单项资产上时不一定成立。。如何理解这个观点呢

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关键词：套利定价模型 定价模型 资产定价 套利定价 适用性 资产 模型 定价 适用性 单项

我对资产定价方面的东西没啥研究，只记得套利定价模型成立的前提似乎就是投资者可以抛出高风险-收益比的股票，买入低风险-收益比的股票，市场价格调整后股票收益变化，直至风险和收益相当

请仔细读一下套利定价理论，定义

APT好像有些前提假设在里面例如return of asset与一些宏观经济系数成线型关系, 影响因素数目小于asset数量, perfect competition, 投资者invest mispriced asset(二楼的观点), 等等. 理论适用于perfect market profolio, 如果应用于单个的asset有悖于其最初的assumption.

2楼说的是无套利均衡思想，不是ATP理论的含义。APT是存在一些前提条件，但是要想把无套利均衡思想运用到资产定价里头，还有一个前提是，这个资产组合必须是充分分散化的。在APT里头也提到说把这个定价模型推广到所有的单个证券，但是他指出来说，这个定价模型只是对大多数的单个证券业适用，但是不一定都适用。就是不理解这个地方，对什么样的单个证券不适用呢

顶

Larry Summers曾经提过一个名词也许可以解释:Ketchup economics
一个梨子卖4块,一个苹果卖6块,那么1/2个梨子加1/3个苹果一定卖四块,否则便存在套利空间.
要实现套利,必须有两种以上资产可供选择.从上面这个例子可以看出,单个资产定价的合理性只能放进整个
市场中去看.另外,你能说一个梨子卖四块是合理的吗?看不出来.只有在另外两个命题成立时,它才成立.
也就是说,无套利理论里面得不出单个资产定价是否合理的结论,只有在假定其他资产都合理时,才能判断.

套利定价模型是资本资产定价模型（CAPM）的替代理论虽然被称作套利定价模型，但实际与套利交易无关，是适用于所有资产的估值模型，其理论基础是一项资产的价格是由不同因素驱动，将这些因素乘上该因素对资产价格影响的贝塔系数，加总后，再加上无风险收益率，就可以得出该项资产的价值。虽然APT理论上很完美，但是由于它没有给出都是哪些因素驱动资产价格，这些因素可能数量众多，只能凭投资者经验自行判断选择，此外每项因素都要计算相应的贝塔值，而CAPM模型只需计算一个贝塔值，所以在对资产价格估值的实际应用时，CAPM比APT使用地更广泛。

jamgromin 发表于 2007-4-29 14:24
如题：套利定价模型最开始是从充分分散化的投资组合中推导出来的，在将其运用到单项资产上时不一定成立。。如何理解这个观点呢

第一我个人想问这一结论的出处。
第二，如果按照此结论，想必APT中的因素应该不是系统性的了。
第三，按照此结论，与所列示因素不相关的资产都可以得到APT不一定成立的结论。

最后还是想问此结论的出处！