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雷达卡
分类：多元视角信息 作者：
内容：
产业观察提供一个从实业面观察经济脉动的窗口，与行业报告的最大不同在于其具有最敏感的时效性，特别适合证券投资人士借鉴。
目 录
u 产业动态 2
【前四月中国房地产投资5200亿元 同比增长27.4％】 2
【煤炭供大于求压力进一步增加】 2
【钢铁、电解铝、水泥行业前四月投资增速加快】 2
【中国内地钢铁业持续增长速度放缓】 3
【国内黄金行业前3月产量增15.99%】 3
【电子信息产业出口增速放缓】 4
【电子元器件行业行业景气继续提升】 4
【3G预测四季正式放号 TD称将占中国市场50%】 5
【我国汽车零部件业持续回暖】 6
【全球液晶电视一季营收猛增54% 等离子电视销售降9%】 7
【2007年全球半导体产业增速将会减缓】 7
【中外运抢食快递业 拟四年增长四十倍】 7
【水运行业 2007年景气水准波动巨大】 8
【06年皮革行业增速明显放缓】 10
u 产业机会预测 10
【北京高档酒店奥运后前景仍被看好】 10
u 产业风险预警 11
【07年一季汽车业盈利能力降低 高速增长背后隐患初显】 11
【机电产品出口高速增长背后有隐忧】 12
【结构性过剩巨型工程轮胎投资应谨慎】 14
产业动态
【前四月中国房地产投资5200亿元 同比增长27.4％】
尽管中国政府一直在有意控制房地产行业投资增速，但国家发改委今日公布的资料仍显示，今年前四月，中国房地产开发完成投资五千二百余亿元人民币，同比增长百分之二十七点四，增幅同比加快六点一个百分点。
官方数据显示，前四月，福建、河南、广西等七省房地产开发投资增速同比增长均超过四成。与房地产投资出现反弹相呼应的是，外资对中国房地产行业依然保持巨大热情。一至四月，外商直接投资达一百二十五亿余元，同比约增百分之一百三十六。
在前不久一季度房地产行业数据发布后，市场人士便纷纷表示了对房地产行业投资反弹的担忧。当前房地产行业虽然资金热涌，但新建商品住宅供需矛盾却仍然较大，发改委今日表示，除北京、天津等个别城市销售面积有所下降外，其他城市需求均较为旺盛。
官方公布的数据显示，今年前四个月，中国新建商品住房售价涨幅在百分之六左右波动。
【煤炭供大于求压力进一步增加】
国家发改委日前发布的一份报告预计，2007年煤炭供需在总体保持基本平衡态势的基础上，供大于求的压力进一步增加。
统计数据显示，一季度规模以上煤炭企业原煤产量4.95亿吨，同比增长14.8%；国有重点煤矿销售煤炭2.73亿吨，同比增长13.9%。
据安监总局数据，3月末全国煤矿库存3270万吨，比年初减少882万吨、下降21.2%；全社会煤炭库存1.48亿吨，比年初增加359万吨、增长2.5%。
报告指出，目前包括新建、改扩建、技术改造和资源整合在内的全国煤矿在建规模高达11亿吨左右，预计2007年、2008年新投产能力将有较大幅度增加，产能增长快于煤炭需求的增长。
因此，报告预计2007年煤炭供需在总体保持基本平衡态势的基础上，供大于求的压力进一步增加。当然也不排除局部地区、部分煤种、个别时段出现供应偏紧的情况。 <back>
【钢铁、电解铝、水泥行业前四月投资增速加快】
今年前四月钢铁、电解铝、水泥行业三个行业投资有所加快，钢铁等黑色金属冶炼及压延加工业投资增长6.2%，电解铝等有色金属冶炼及压延加工业投资增长48.2%，水泥等非金属矿物制品业投资增长50.6%。
一、2003年下半年开始国家重点加大对钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资的调控力度，2004年上述三行业投资增速迅速下滑。2005年、2006年国家继续加大对产能过剩行业的调控力度，三行业投资保持低速增长。
二、钢铁、电解铝、水泥投资增速开始有所加快的原因，包括如下方面：
1、经济平稳较快发展，固定资产投资增速和房地产开发投资增速长期高位运行，拉动这些行业投资。
2、钢铁、电解铝、水泥等基础材料价格在2006年下半年以来有所上涨，企业利润大幅攀升，企业新上和扩大产能的动力较强。
3、近年来钢材等资源性产品出口增长较快，外部市场需求在一定程度上消化这些行业的过剩产能。四是煤电油运等瓶颈环节有所缓解，对经济运行的支撑条件得到改善，企业已有和新增产能得以释放。 <back>
【中国内地钢铁业持续增长速度放缓】
中国钢铁工业协会常务副秘书长戚向东(戚向东新闻,戚向东说吧)今天在第四届上海衍生品市场论坛上介绍，今年一至四月，内地钢铁业生产与消费量持续增长，但增速放缓，据权威预测，随着国家对钢铁投资宏观调控效应逐步显现，今年内地钢铁生产增速将不再维持前几年百分之二十的高增长，受投资下降影响，增产力减弱，预计粗钢增长约百分之十三，钢铁产量五点三亿吨左右。
数据显示，今年一到四月，内地粗钢产量约一点五亿吨，比去年同期增长百分之二十一点一九，生铁产量约一点四亿吨，比去年同期增长百分之十八点零六，钢材产量约一点七亿吨，同比增长百分之二十四点三五。尽管生产持续增长，但增幅开始明显回落，数据显示，今年四月，内地粗钢产量同比增长回落到百分之十六点五左右，生铁增幅回落到约百分之十三点七，钢材增长降至不足百分之二十一。此外，一至四月，累计内地市场钢铁消费量超过一点五亿吨，同比增长百分之十五点六八。通过进出口调节内地钢铁市场供求基本平衡。
据悉，今年以来内地市场钢价理性回归，四月末钢材综合价格指数为一百一十一点一六点，比去年末上涨五点七二个百分点。四月末板材价格指数为一百十七点三八点，比去年末上涨五点三个百分点。中国钢铁工业协会常务副秘书长戚向东此间表示，相比国际市场，目前内地的价格指数，还只相当于一九九四年的国际水平，所以内地市场后期长材价格下跌没有可能。
戚向东认为，由于经济发展态势良好，内地粗钢的消费仍将呈现稳步的增长，今年前四个月这些指标，标志着内地市场需求没有出现大逆转，仍保持稳定增长，根据今年前四个月粗钢消费的水平，可以预见今年粗钢保持百分之十以上的增长速度完全有可能。
中国是世界钢铁生产大国和钢铁消费大国，中国的钢产量从一九九六年突破一亿吨以后，已经连续十几年居世界前位，其中粗钢产量已经占到全球粗钢生产的三分之一以上。戚向东表示，内地将适时推出钢铁期货上市，推进市场的平稳运行和健康发展，促进中国由钢铁大国向钢铁强国转变。 <back>
【国内黄金行业前3月产量增15.99%】
一、今年3月全国生产黄金20.003吨，1－3月累计完成56.183吨。与去年同期相比产量长15.99%。黄金企业矿产金（矿山产成品金＋含量金）累计完成36.875吨，增加9.21%。
1、3月上海黄金交易所黄金各交易品种成交量合计为117726.10千克，成交额为1919447.45万元。铂金成交量为3378.00千克，成交额为105438.80万元。白银各交易品种成交量合计为20144.00千克，成交额为7334.01万元。
2、同时国际市场黄金价格较2月份略有下降。受国际市场黄金价格走势的影响，上海黄金交易所3月份的黄金交易价格亦低于上月。
二、3月份海黄金交易所1号金开盘价为每克167.20元，收盘价为每克165.36元，最高价为每克168.50元，最低价为每克159.00元。
1、2号金开盘价为每克167.73元，收盘价为每克164.93元，最高价为每克168.00元，最低价为每克158.30元。
2、
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4、现货T＋D延期交收交易黄金开盘价为每克167.35元，收盘价为每克164.89元，最高价为每克168.20元，最低价为每克158.20元。
三、1号金加权平均价为每克163.14元，比上月加权平均价（每克165.28元）下跌2.14元/克。
1、2号金加权平均价为每克162.99元，比上月加权平均价（每克165.43元）下跌2.44元/克。
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4、现货T＋D延期交收交易黄金加权平均价为每克163.06元，比上月加权平均价（每克165.10元）下跌2.04元/克。 <back>
【电子信息产业出口增速放缓】
信息产业部统计显示，今年1至4月，全国电子信息行业出口交货值同比增长16％；但是增长速度要比一季度的19.7％下降了3.1个百分点，增速出现放缓趋势。
出口增速放缓直接导致电子信息制造业主营业务收入增速下降。
1至4月，电子制造业实现主营业务收入11829.4亿元，同比增长17％，增长速度比前三个月的18.5％下降了1.5个百分点。
计算机仍然占据电子制造业重要位置。1至4月，计算机行业业务收入4115.9亿元，同比增长18％，占行业比重34.8％；电子元器件行业主营业务收入增长21％以上；新型消费电子产品多数保持20％的增长速度，手机产量为18497.4万部，同比增长36.5％；液晶电视426.9万台，增长89％。
今年前4个月，我国电子信息产业累计完成投资606.2亿元，同比增长32％，但增长幅度比去年同期低11.7个百分点。今年一季度全行业新开工项目比去年同期减少64个；进入4月份情况有所好转，当月新开工项目219个，新开工项目的新增计划投资额为217亿元。
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【电子元器件行业行业景气继续提升】
一季度电子元器件行业仍处于2005年底以来的景气上升周期之中,且全年有望呈现"低开高走"的运行态势。
行业景气继续提升
受年初国内市场销售疲软、终端电子产品价格下降以及06年下半年以来行业固定资产投资放缓等因素影响,07年1季度电子元器件行业上市公司经营状况较06年4季度有较大幅度的下滑,全行业主营业务收入环比下降16.8%,其中磁性材料行业主营业务收入环比下降了40.8%。但由于电子元器件是周期性波动十分明显的行业,上期年末与本期年初正好分处销售旺季和淡季,因此行业环比经营下降并不具实际意义。
同比来看,电子元器件行业07Q1主营业务收入增长了16.9%,净利润激增了2055.5%,主要原因在于一季报采用新会计准则,投资收益中部分资产按公允市值计算以及少数股东权益并入净利润所致。在细分行业中,一季度除真空器件板块收入出现－9.9%的增长外,其他子行业主营业务收入均出现了20%及以上的增长,净利润也保持同步增加,表明电子元器件行业仍处于2005年底以来的景气上升周期之中。
全年将呈低开高走态势
从全年运行来看,电子元器件行业将呈现"低开高走"的运行态势。随着TD-SCDMA移动通信系统大规模建设的启动,数字电视的持续推广,06年下半年引进的电子元器件项目相继完工投产,以及下半年IT产品销售旺季的到来,二季度及以后电子元器件行业景气度将逐步回升,并有望于年底达到行业运行的阶段性高点。
从影响行业中短期发展的因素来看,我们认为投资者应重点关注行业及上市公司产品销售结构变化、原材料价格波动、生产线产能利用率、出口环保标准实施,以及国际产业转移进展等因素。
磁性材料：关注高端应用市场。磁性材料上市公司未来业绩提升的空间,不仅仅在于产能规模的扩张,更主要是产品升级带动高端应用领域拓宽,提升产品毛利率水平。目前,中科三环除了拓展传统电脑VCM应用市场之外,开始积极拓展风力发电磁材市场；横店东磁通过定向增发新建应用于汽车电机、LCD显示、激光打印机等高端市场的铁氧体材料生产线,并与日本松下、韩国三星、德国博世、法国法雷奥等厂商建立了良好的关系。在具备高端磁性材料生产技术的同时,我们更关注上市公司高端大客户的拓展能力,提升产品应用层次和高端产品销售份额,将成为影响磁性材料上市公司未来业绩表现的重要因素。
PCB：产品升级与成本压力。随着消费电子产品向数字化、多功能、互动式方向发展,PCB行业产品升级日益加快,多层板、HDI、挠性板逐渐成为PCB市场需求主流。目前,已有超声电子、方正科技、天津普林等企业相继投资建设HDI (高密度互联板)生产线,产品升级将有助于提高此类上市公司的盈利水平；同时,覆铜板(CCL)和铜箔作为PCB产品的主要原材料,面临着铜价波动带来的巨大成本压力。PCB上市公司未来成长性和业绩看点,将在于企业如何实现产品升级与有效化解成本压力。
基础元件：环保标准提升行业集中度。近年来,欧盟、美国等海外市场对电子元件产品进口设置了严格的RoHs环保标准,国内众多中小电子元件企业不得不将产品出口转内销,从而造成电子元件市场供过于求,市场份额逐渐向少数具备较强技术实力,符合海外环保标准要求的上市公司集中。因此,对于电子基础元件行业,投资者可重点关注产品技术领先,具备规模优势的行业龙头企业,如生益科技和法拉电子等。
集成电路：突破IC设计瓶颈。目前,士兰微、长电科技、上海贝岭等集成电路类上市公司已经具备一定的IC制造和封装测试能力,而IC设计能力不足一直是阻碍此类企业打通产业链、压缩成本提升整体竞争实力的瓶颈所在。对于集成电路行业未来发展,投资者可重点关注上市公司在IC设计、高频IC产品制造和封测技术方面的进展,对具备自主创新能力的IC企业给予重点关注。
分立器件：关注企业新产品开发能力。网络化和数字化的持续推进,以及新材料(GaN、SiC)和新技术(如微纳米、MEMS、碳纳米管)的不断出现,半导体分立器件的功能日益增强,个性化产品需求不断提升。因此,分立器件企业未来竞争的焦点,将集中在应用新技术开发不同需求的个性化分立器件产品的能力之上,对于具备技术优势和个性化定制生产能力的分立器件上市公司应重点关注。 <back>
【3G预测四季正式放号 TD称将占中国市场50%】
未来中国的
一、TD是中国提出的
二、继系统设备招标采购工作落定后，中国移动TD手机招标工作即将激活。
1、TD测试已完成主设备的工作测试，四季可发放用户。此前中国移动透露中国
2、海外
3、通过去年的网络试验，充分证明TD独立组网的可行性。通过试验的磨炼，TD手机的水准得到持续的提升，已经达到预商用水准。目前投入TD终端研发的企业近20家，已推出近100款手机。 <back>
【我国汽车零部件业持续回暖】
商务部日前公布，今年一季度，我国汽车及零部件出口额达到43.6亿美元，同比增长39.4％。另外，几家金融机构也一致表示，一季度汽车零部件业延续增长景气与效益景气兼备的“双景气”趋势，并预计二季度零部件行业仍可维持快速增长态势。
银河证券行业研究员赵胜利表示，这种“双景气”主要来自在经历了2004年国内汽车市场的低迷后，从2005年二季度至今，整个汽车行业的收入与产销量同步甚至更快增长，利润总额率也出现明显回升，当前保持在五个百分点左右。而零部件行业作为汽车行业的子系统，也随之逐渐复苏，凭借规模经济的影响，企业的三项费用率有所下降、毛利率逐渐回升，使收入和利润同比增长，且利润总额的增长略快于收入。
中信证券汽车行业分析师李春波认为，零部件业回暖，一方面是国内汽车产销量和保有量增长，对零部件配套以及后市场产生联动效应；另一方面是近年来伴随着发达国家制造业的转移，我国零部件出口一直保持高速增长的趋势，推动零部件业外部需求的快速增长，在客观上也反映出中国汽车产业在全球产业分工中地位的提升。
根据国家发改委价格监测数据，今年2月，国产汽车价格环比下降0.86％，而3月掀起的大幅降价风潮又将这一数字拉得更低。李春波分析说，虽然汽车价格在激烈的市场竞争中不断探底，但与去年原材料价格大幅飙升不同的是，今年原材料、燃料成本的上涨逐渐放缓，涨幅连续数月下降。汽车零部件行业的成本压力较去年呈现出减速趋势，使行业景气度在今年年初呈现明显提升。
赵胜利认为，当前，在行业回暖大环境的背后，零部件企业的分化情况较为严重，值得关注。由于零部件企业势必要依附于整车企业，如果无法进入整车的配套体系或丢掉配套机会，都会导致零部件企业衰落。同时，两者又是唇亡齿寒的关系，一旦主机厂出现波动，就会影响零部件企业的生存。在汽车行业中结构性调整一直存在，给零部件企业的经营状况带来很大的不确定性。例如，去年重型载货车的增长速度较快，而中型载货车却出现了负增长，为其配套的零部件企业由此呈现两种状况。
近日，人民币升值的消息不绝于耳，是否会给已经或即将走出国门的零部件企业当头棒喝呢？两位分析师一致认为，影响肯定会有，但不会大。李春波说：“从中长期看，一则中国零部件产品在国际上的价格优势不是5％～10％，而是30％～50％；二则现在零部件的制造成本大部分是全球计价，人民币升值也意味着中国企业购买国际商品的价格又下降了。据计算，中国部分零部件产品的附加值约占总成本的一半，因此，即使人民币累计升幅已超过5.68％，仍然不足以撼动中国零部件的国际地位。”赵胜利则认为，此次人民币升值主要是对美元而言，而对于其他主要货币，如对欧元甚至出现贬值。况且，人民币的升值并非突发性的，主要的出口企业为规避风险已提前做了相应准备，如套期保值等。
据相关机构统计，在2008年前，跨国公司计划在低成本国家采购500亿美元的汽车零部件，而其中的70％将瞄准中国企业。李春波提醒说，面对出口，我国纺织行业走过的路，应该引起零部件企业的重视。我国纺织产品在国际上无疑是最具竞争力的，但是纺织企业却没有因此赚到丰厚利润，就是因为产品出口到国外后，面临的往往是中国企业间的竞争，而这种竞争又经常是无序甚至违背贸易准则的。中国零部件行业的崛起，在很大程度上与多年前的纺织行业具有相似性，低成本的优势如何不被企业间的恶性竞争所消磨掉，将是走出国门的中国零部件企业所必须警醒的。 <back>
【全球液晶电视一季营收猛增54% 等离子电视销售降9%】
今年全球液晶电视销售额升至136亿美元，比去年同期猛增54%。与此同时，等离子电视的销售额却减少9%，降至36亿美元。
一、韩国三星电子公司在今年第一季超过日本索尼公司，成为全球最大的液晶电视生产商。以销售额计算，三星电子的市场占有率约为17.4%。索尼和日本夏普公司分别以17.1%和13.8%的占有率位居第二和第三位。
二、在等离子电视市场，日本松下电器产业公司以27.6%的市场占有率稳居龙头老大的位置。韩国三星和LG电子公司分别以17.7%和17.1%的占有率紧随其后。
三、由于液晶电视机价格下降，等离子电视在
【2007年全球半导体产业增速将会减缓】
受手机市场增长疲软、芯片库存过量、和DRAM价格走低拖累，2007年全球半导体产业增速将会减缓。
一、2007年全球半导体产业年收入将从2006年2602亿美元增长8.1%。
1、2006年第4季终端市场的疲软延续到2007年，手机市场表现也降低2007年半导体市场的乐观展望。然而下降幅度比较小，且很大一部分是由于内存芯片的需求下滑和价格降低。
2、2007年首季结束时，全球电子供应链中的过量库存维持在28亿美元，这足以给全球半导体生产和价格带来消极影响。
二、2007年手机市场的增长幅度将比2006年大大减缓，这也将冲击芯片销售。无线通信设备领域的年收入主要来自手机，2007年将从2006年的1939亿美元增长到2023亿美元，增长4.3%。与此相比，2006年增长幅度为8.2%。
三、DRAM市场在2006年达到顶峰，年销售收入增长35.2%达到339亿美元。但2007年仅增长8.6%，为369亿美元，以前曾预测2007年DRAM年收入增长13%。这主要因为DRAM价格在2007年跳水，内存供货商转而生产更有利可图的NAND闪存。
四、2007年全球电子设备年销售收入为1.49万亿美元，比2006年的1.4万亿美元上升6.3%。之前，iSuppli预测增长幅度为6.8%。 <back>
【中外运抢食快递业 拟四年增长四十倍】
与UPS分手后，虽然依然享受着与另一国际快递巨头DHL合资经营国际、国内快递业所带来的收益，但国内物流巨头中外运股份有限公司已开始独立打造自己的快递网络，并欲通过收购加速拓展业务范围。
一、中外运公司正全力拓展完全由自己运营的快递业务网络，力争几年后成为国内快递业前三名。
二、作为国内最大的货运代理企业，中外运多年来一直是外资快递公司进入中国首选的合资伙伴。但随着中国对快递物流业务的逐渐放开，UPS、Fedex等国际快递巨头纷纷单飞，并相继宣布进入国内快递市场。目前只有DHL还在与中外运合资。
三、2004年开始中外运就开始试着自己打造国内快递业务，但当时由中外运空运总部来管，比较乱，做得规模也不大，而现在中外运已单独成立E速事业部，以此来通管各地E速网络。
1、全国拥有200多个E速网点，今年底计画达到300多个，为加快网点布局，中外运正在物色合适的收购对象，作由麦肯锡在协助，选择的标准是全国网络比较好的快递公司。
2、提出将E速业务2010年达到80亿-100亿元收入的战略目标。E速业务2006年新增网点71个，业务收入约2.6亿元，要在2007-2010年的4年完成业务收入由2.6亿元至80亿-100亿元的跨越，年均复合增长率将达236%才行。
3、目标实际上充满挑战。目前国内市场除外资国际快递巨头介入外，更有一些发展已相对成熟的国内快递企业霸占不少份，比如总部位于华南的顺丰速运公司的派送效率、信息化、快递人员服务都有较强竞争优势，而E速业务在上述各方面暂时还不具备明显优势。
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【水运行业 2007年景气水准波动巨大】
一、投资要点：
1、2006年水运行业上市公司收入210亿元，增加3.78%，比较2005年增长幅度35%出现比较大的下降，下降31个点。
A、2007年一季水运行业上市公司收入58.02亿，增加10.57%，比较2005年增长幅度下降2个点。
B、国际航运价格指数周期性的大幅度波动，严重影响航运行业的收入的业绩。
a、波罗的海指数在2005年总体是处于高位4000点以上的高位，而在2006年前三季处于平均2500点的低位置，2006年10月到2007年5月开始大幅度上升，达到历史最高点6200点。
b、航运指数周期性的暴涨暴跌也极大地影响水运行业的收入和业绩的稳定。2007年下半年指数将有所回落。
2、2006年由于燃油等经营成本不断大幅度上升，水运行业成本继续大幅度上升，在收入平均增长4%的情况下，成本上升10%，毛利率在不断下降，毛利率从2005年的31.4%，下降到2006年的28.5%，下降幅度达到9%。2007年一季，收入增长10.57%，行业成本上升3.95%，毛利率回升到30%。
3、2006年水运行业收入仅仅增长4%，但成本增长10%，使得主要经营利润下降-8.44%，2007年一季水运行业主营业务利润达到19.94亿元，增长24%以上，上市公司中海、中远都增长35%以上，2007年以后航运行业指数全面大涨，2月份突破4000点，3月份突破5000点，4月底5月初达到6100点历史最高点附近。同时航运行业的运输能力也不断增强也是重要的原因。
4、行业管理平均费用率2006年为4.74%，与2005年完全持平。
A、财务费用率从0.83%上升到1.57%，上升幅度为89%。2007年一季，航运行业管理费用率平均为4.48%，有一定下降，但是财务费用率从上年同期的0.64%上升到1.82%。
B、说明水运行业上市公司在管理费用的控制上还是有进步的，财务费用的增长主要是航运行业大规模订购运输船舶的原因，巨大的融资成本使得财务费用大大增加。
二、从2006年底对水运行业推荐以来，股票平均已经从价格已经从6.50元上涨到15.82元，上涨幅度达到143%，按照2006年公司报告计算，市盈率从16倍上升到38倍，按照2007年业绩动态市盈率估计为32倍（国际平均为14倍），股票价格已经高估国际平均水准一倍以上，将水运行业投资评级下降为中性。
1、水运行业：景气水准波动巨大
A、2006年水运行业上市公司收入210亿元，增加3.78%，比较2005年增长幅度35%，上涨幅度出现比较大的下降，下降31个点。
B、主要是因为国际航运价格指数在2005年总体是处于高位，而2006年前三季处于比较低位的状态，2006年4季才开始大幅度上升，所以国内外航运价格指数的暴涨和暴跌也极大地影响水运行业的收入和业绩的增长。
C、2007年一季水运行业上市公司收入58.02亿，增加10.57%，比较2005年增长幅度下降2个点。虽然水运行业10.57%以上的速度加快。
D、但是投资者要注意两个问题。
a、2006年一季国际航运指数平均在2400点处于比较低的位置，而2007年一季国际航运指数平均在4500点，处于比较高的位置。所以收入的增长部分是由于国际运输价格指数的大幅度上升产生的。
b、航运行业已经处于严重的分化，大型航运公司得到国家的重点支持，业务增长比较快，而小型航运公司业务明显处于下降趋势。
c、国家将对这个行业进行比较大规模的重新组合，大型航运公司将得到比较大的发展机会，小型航运公司存在被重新兼并重组的机会。
2、成本压力有所缓解
A、2006年由于燃油等经营成本不断大幅度上升，水运行业成本继续大幅度上升，在收入平均增长4%的情况下，成本上升10%，毛利率在不断下降，毛利率从2005年的31.4%，下降到2006年的28.5%，下降幅度达到9%。
B、2007年一季收入增长10.6%，行业成本上升3.95%，毛利率回升到30%，主要是部分航运公司收入增长比较快，成本上升得到控制，由于一季报告不需要审计，所以存在比较大的不确定性。
C、2007年一季毛利率回升30.02%，与2006年一季毛利率的29.48%%比较基本持平，其中有行业成本的控制的效果，也有航运价格大幅度上涨提升业绩的增长的因素，所以水运行业毛利率上升还是不十分明显，需要水运行业进一步努力。
3、主营利润波动比较大、净利润进入亏损状态
A、2006年水运行业收入仅仅增长4%，但成本增长10%，使得主要经营利润下降-8.44%，分析主要是2006年上半年国内外航运行业处于低迷状态，2005年底与2006年下降到2000点以下，到2006年9月以后国际航运行业价格指数才开始全面上涨。
B、2007年一季水运行业主要经营利润达到19.94亿元，增长24%以上，主要上市公司中海、中远都达到35%以上，主要是因为到2007年以后国际航运行业价格指数才开始全面大涨，2月份突破4000点，3月份突破5000点，4月份达到6000点历史最高点附近。
C、2006年航运行业上市公司净利润为43亿元，下降17.35%，一方面是长运、天海等公司亏损比较大，另一方面原因是招商轮船利润下降比较大，中远航运、南京水运也有一定下降。
D、2007年一季航运行业上市公司净利润为15.15亿元，上升31.45%。
4、费用：
A、有降有升中国水运行业管理平均费用率2006年为4.74%，与2005年完全持平。财务费用率从0.83%上升到1.57%，上升幅度为89%。
B、水运行业上市公司在管理费用的控制上还是有进步的，财务费用的增长主要是航运行业大规模订购运输船舶的原因，巨大的融资成本使得财务费用大大增加。
C、2007年一季航运行业管理费用率平均为4.48%，有一定下降，但是财务费用率从上年同期的0.64%上升到1.82%，说明行业融资压力开始逐步增加，为财务费用的压力有可能继续增长。
5、负债情况：比较正常
A、2006年水运行业平均流动比率为1.5，与2005年下降比较大，资产负债率为37.8%，上升9.7个点，虽然总体还是属于比较正常水准，但是流动资金已经开始进入比较紧张的状态，值得有关公司注意。
B、其中长航凤凰资产负债率达到61.3%，达到比较高水平，其它公司都低于50%，基本还是比较正常的。
6、业绩
A、2006年中国水运行业上市公司业绩分析，由于燃油上涨和航运价格的总体低位，使得成本增长大于收入的增长，2006年平均每股收益从0.49元下降到0.41元。
B、从2006年四季开始国际航运行业再次出现紧张状态，国际航运指数大幅度上升，近期甚至达到历史的新高度6200点，2007年一季业绩平均达到0.12元，增长20%。
C、虽然2007年下半年运输指数可能有所回落，但是总体水准恢复到2005年水准是可能的。
7、评级：中性（股票平均估值高于国际行业平均一倍以上）
A、2006年底对水运行业推荐以来，股票平均已经从价格已经从6.5元上涨到15.82元，上涨幅度达到143%。
B、按照2006年公司报告计算，市盈率从16倍上升到38倍，按照2007年业绩动态市盈率估计为32倍（国际平均为14倍），股票价格已经高估国际平均水准一倍以上，将水运行业投资评级下降为中性。 <back>
【06年皮革行业增速明显放缓】
2006年，中国皮革行业在经济运行和外贸进出口方面呈现了皮革、毛皮及制品生产、进出口平稳增长的态势，但受欧盟对皮面皮鞋反倾销、生皮加工贸易取消、出口退税下调、人民币升值等多种因素的影响，增长速度明显放缓。生产、效益和进出口情况具体如下：
生产增速放缓，产销衔接良好。2006年前11个月，规模以上皮革、毛皮及制品行业累计完成工业总产值3480亿元，同比增长21％，增幅下降3个百分点，累计产销率97.5％；在增速放慢的情况下，去年1～11月，整个行业的经济效益却大幅提高。1～11月，规模以上皮革、毛皮及制品行业主营业务收入3286亿元，同比增长21％，增幅下降4个百分点，利税总额200亿元，增长31％，增幅提高两个百分点，出口增速放缓，进口增速高于出口。前11个月，皮革、毛皮及制品行业实现出口317.8亿美元，同比增长7.4％，增幅下降12个百分点；进口44.9亿美元，同比增长18.8％，增幅提高12个百分点。
皮革、毛皮及制品行业出口增速放缓，进口增速高于出口，表明我国皮革行业出口结构调整初见成效，国内市场对国外中高档品牌产品需求持续旺盛。 <back>
产业机会预测
【北京高档酒店奥运后前景仍被看好】
据仲量联行酒店集团近日的统计数据显示，2006年北京地区有六家高档酒店开业，新增客房1817间；2007年新开业的高档酒店将达到13家，新增客房4005间；2008年将有18家高档酒店开业，客房达到7112间。香格里拉、索菲特、万豪、希尔顿、威斯汀、宜必思、诺富特等国际知名品牌都将在2007－2008年有新酒店在北京开业。一个客房供给高峰即将到来。
仲量联行酒店集团全球CEO贺德铭说，“在全球范围内，酒店市场都在以前所未有的速度增长。但在我的从业生涯中，从未见过如此快速的增长。北京作为2008年奥运会的举办城市，已经得益于国际投资者和品牌酒店的特别关注。”
据仲量联行酒店集团预计，到2007年底，北京高档酒店平均每间客房收入有望实现10%的同比增长。在奥运会过后，客房供给将迅速回落，2009年预计仅有七家开张，新增客房2367间。
在入境游的强劲支撑下，高档酒店客房收入保持上涨势头。截至2007年4月底，北京高档酒店的入住率为71.4%，同比增长0.95%，平均每间客房收入为630元，同比增长9.25%。仲量联行酒店集团预计到2007年底，入住率将达到76%，同比增长0.9%，平均每间客房收入将达到707元，同比增长10.1%。
雅典、悉尼、亚特兰大、巴塞罗那各地高档酒店都在奥运会后两三年出现大面积控制现象，北京会否也重蹈覆辙，针对上述问题，仲量酒店集团中国区负责人安瑞达认为，强劲经济增长推动的商务活动和旅游是北京酒店市场未来增长的主要原因，特别是新兴的会议、展览、奖励旅游预计将接替奥运成为酒店业的主要需求来源，而加速的基础设施改造建设将在长期内支持旅游业的增长。
北京国际旅游2006年外汇收入达到40.3亿美元，同比增长了11.2%。根据北京市旅游局“十一五”旅游发展规划，从2006年到2010年，北京力争达到海外入境游增长8%。到2010年，海外入境旅游达到530万人次。
据统计，观光仍是入境游客的主要目的，其次为商务。“十一五”期间，一系列旅游项目如奥林匹克公园、前门—大栅栏传统商业区和什刹海文化区的建设或重建将增强北京作为休闲旅游目的地吸引力。
此外，首都机场的扩建将提高航运能力，并带来更多的国际国内游客。到2008年，首都国际机场将拥有新的第三航站楼和三条新跑道，年旅客运输能力达到六千万人次。
贺德铭表示，正是基于上述判断，国际酒店巨头正在涉足如中央商务区和王府井等传统市场以外的金融街和西单地区。而投资者对中国成长能力很强的知名二线城市也表现出浓厚的兴趣。 <back>
产业风险预警
【07年一季汽车业盈利能力降低 高速增长背后隐患初显】
一、汽车行业盈利能力下降的成因
1、从政府宏观调控分析，节能减排调控手段使汽车业迎来拐点
A、汽车工业作为国民经济的重要产业，宏观调控的每一次实施对汽车产业的影响是汽车工业在未来相当一段时间必须遵循的客观规律。
B、十一五期间中国已决定投入11亿元人民币发展新能源汽车，用以建立起燃料电池汽车动力系统技术平台、混合动力汽车动力系统技术平台和纯电动汽车动力系统技术平台，为企业研发新能源汽车提供技术支撑。
C、但是新能源汽车的研发、投入都需要大量资金支持，这在某种程度上分薄企业的利润。而大量资金投入开发的汽车随着新品牌的频繁上市，利润并不如的高，也导致汽车行业利润下降。
2、从产业链分析，原材料价格上涨压缩汽车利润空间
A、随着中国电力、钢铁等能源、资源价格的上涨，以及中央政府提出的建设节约环保型社会的要求，都对汽车产业提出严峻的挑战。
B、在原材料价格不断上涨的同时，汽车的销售价格却一直徘徊不前，甚至在激烈的价格战中节节下降。
C、其结果一边是因原材料涨价而导致整车成本攀升7%，一边是汽车价格下降约10%。成本上升但售价下降，汽车厂商的定价空间被严重压缩，随之而来的就是利润降低。
3、从汽车市场的激烈竞争分析，价格战愈演愈烈导致收入下降
A、2007年开年中国车市呈现出与2004年初诸多相似特征：都是以南北大众联手降价为发端，随后各主流厂商纷纷近身紧逼，经历一轮大规模的价格战后，市场均启而不发，不见波澜。
B、在经历2005年和2006年的迅速回升之后，2007年中国车市有可能陷入低谷。中国车市有一种两大一小的特殊现象，即通常经过两年的快速增长后，第三年的销售将会严重受挫。
C、在刚公布的一季业绩中，除由于集团在去年年底将整车优质资产打包注入而利润高涨的上海汽车外，国内主要车企已经跌声一片。从一季持续大范围的降价潮以及新产品的不断上市可以看出，今年国内汽车市场的份额竞争和价格战会更加激烈，厂家用于研发和行销的费用也必将不断增加。
二、汽车行业盈利能力下降的对策
1、加强汽车业的自主创新能力
A、创新是降低成本最有效的途径，高端技术和产品被国外所控制，极易使中国汽车厂商成为原材料价格涨价的最后受害者。
B、加大对技术创新的支持和开发力度，才能为国内汽车业构筑一道抵御原材料价格波动的防火墙。
2、改进生产管理，提高汽车企业的劳动生产率
A、与美国轿车厂家的平均全员劳动生产率相比，国内生产效率最高的轿车厂家全员劳动生产率仅为52%，13家国内最大型轿车厂家平均全员生产率仅为21%，而整个中国汽车制造业的平均全员劳动生产率仅为美国轿车制造业的7%。
B、国内汽车企业应该大力提高企业管理水准，努力降低材料消耗，严格控制产品成本，在提高劳动生产率上下大功夫。
3、加大汽车企业兼并重组的力度，努力消除规模不经济现象
A、生产规模对生产成本具有十分显著的影响。对汽车厂商来说，规模越大，就越有利于降低能源和原材料的消耗，是节约成本的必经之路。
B、在激烈的市场竞争下，汽车企业间的强强联合，优势互补的趋势将更为显著。
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【机电产品出口高速增长背后有隐忧】
一、近年来中国紧紧抓住国际产业转移的良好机遇，迅速成长为全球机电产品主要制造及出口的重要基地。
1、今年1季机电产品出口继续保持快速增长势头，出口1473亿美元，比去年同期增长28.6%，占同期中国出口总值的58.4%。
2、机电产品进口1076亿美元，增长14.9%。机电产品项目下的贸易顺差达到397亿美元，相当于同期总体贸易顺差的85.5%。然而在机电产品快速增长的背后却隐藏着重重忧患。
A、目前中国机电产品基本出口模式为加工贸易+外商投资，出口利益大部分被外商投资企业获得。
B、今年1季仅外商独资企业在加工贸易项下就实现顺差185亿美元，占同期中国机电产品进出口贸易顺差的46%。相比之下，同期国有企业出口机电产品182亿美元，集体、私营及其它企业出口机电产品196亿美元，两者合计仅占中国机电产品出口总值的25%。
二、机电工业分析：
1、机电工业是中国工业的支柱，涉及机械、电子、汽车、轻工等多个行业，目前国内生产厂家多达10万家。
A、从上世纪90年代中期到2006年这10年，中国外贸增长主要靠机电产品的增长来支撑，中国外贸顺差的70%是由机电产品实现的。
B、从1994年到2006年，机电产品已连续13年成为中国第一大类出口商品，在很大程度上成为推动中国经济增长的主要动力。
2、虽然中国机电行业正处于高速增长阶段，但背后的隐忧也逐步显现，主要表现为以下方面：
A、企业以扩大规模、抢占市场为主旨的低价竞销严重，无序的内部竞争使企业出口数量增长并未带来利润同步增长。
a、中国已经成为全球彩电、计算机、手机和DVD生产大国。截至目前，中国机电产品出口数量居世界第一位的共有37种，可量增价跌似乎已成为中国出口产品的必由之路，制造大国无法分享到更多的利润。
b、中国彩电行业利润仅为1.7%，而且多个型号的平板电视利润甚至出现负值。
B、出口企业数量众多，但出口品种单一，出口产品结构失衡且出口市场分散。
a、以汽车工业为例，目前国内汽车出口企业达到1175家，比世界其它国家汽车出口企业的总和还多。而中国年出口10辆汽车以下的企业高达669家，出口1辆的企业有204家，出口目的国(地区)则有180多个。
b、从出口结构来看，德国汽车和成套散件出口占机电产品的份额为21%，日本、韩国和法国均达到19%，加拿大更是高达35%，而中国仅为2.6%。
C、贸易摩擦加剧，一些优势产品被迫退出传统市场。
a、2005年中国机电产品出口共遭遇11起国外的反倾销、特保调查和保障措施等，涉案金额达3.2亿美元。
b、随着机电产品贸易规模的扩大和贸易不平衡等问题的加剧，机电产品贸易摩擦将成为下一步贸易摩擦的重点领域。
c、中国的彩电价廉物美，原来在欧美市场很畅销，但自从被欧盟征收高额反倾销税后，现在已完全退出欧盟市场。而在彩电风波中，欧盟选择的替代国是新加坡，新加坡的人力成本是中国的20倍。
d、中国的自行车，在欧洲、加拿大、南美市场均遭遇反倾销，南美的中国自行车市场已告丧失。
D、缺乏自主出口品牌，贴牌出口占绝对主导地位，管道受控于人。
a、目前中国自主品牌出口所占比例不到10%，而机电产品名牌更是少之又少，绝大部分出口是使用外方品牌的加工贸易和以贴牌为主的订单贸易。
b、2005年作为中国DVD出口领头羊的广东省共出口DVD1.07亿台，其中以贴牌形式为国外品牌做加工贸易的产品为1.02亿台，占出口总量的95%。
c、两头在外的加工贸易，也就意味着两头受制于人，中国DVD产业的迅速衰退给家电产业乃至整个机电工业上沉重的一课。
E、缺乏核心技术、技术标准和品质认证，知识产权纠纷不断，交学费成为跨国大鳄对国内机电行业的必杀技。
a、中国机电产品在出口品质、效益等方面积累的深层次问题需要解决，比如机电企业的研发投入不足，创新能力不强，不少企业缺乏自有产权、核心技术，科技含量附加值高的产品比例不高。
b、由于缺乏核心技术，国内企业不得不将每部中国制造的手机售价的20%、计算机售价的30%、数控机床售价的20%至40%支付给国外专利持有者。
F、与欧美发达国家相比，中国机电产品在环保方面尚有欠缺。欧盟环保指令对中国机电产品出口的消极影响将逐步显现。
a、欧盟先后发布两到环保指令：《关于废弃电气、电子设备的指令》及《关于限制在电气、电子设备中使用某些有害物质的指令》，前者于2005年8月生效，后者于2006年7月生效。
b、两指令要求制造商承担产品回收、处理、循环再利用及其相关费用的责任，促使制造商在设计产品、使用材料时考虑环保因素，尽量减少污染。
c、两项指令涉及10大类机电产品，具体来看会冲击中国大家电、小家电、IT产品、电动工具、电动电子玩具、照明设备、家用电子设备、自动售货设备等产品及其上下游相关企业。
d、在今年8月份，欧盟将实施第三道环保指令EUP，要求进入欧盟市场的电子产品执行更为严格的节能环保标准。
e、指令要求产品设计人员在设计新产品时就要考虑整个产品生命周期对能源、环境、自然资源的影响程度，产品要通过规定取得认证标志，才能进入欧盟市场。
f、EUP指令80%是针对中国企业，其影响程度甚至超过前面两道指令。这将对中国出口欧盟的空调、电视等产品形成不小的挑战。目前，中国家电企业达到EUP指令的要求有困难，而且目前国内家电企业对应对EUP指令的准备不足。
三、中国机电行业虽然在未来一定的时期内仍然会面对着国内外强烈需求，继续保持着较为快速的发展速度，但随着国际更加严格的环保标准陆续出台，以及中国内地人力资源价格会不断上升，单纯依靠目前的低成本，低价格的竞争策略，中国机电行业在未来是行不通的。
1、这种粗放型增长如果得不到根本性改变，中国企业必将付出高昂的资源和环境代价，对外贸易的可持续增长也难以为继。而人民币的升升不息还将可能在短期内使机电产品出口增长势头受挫。
2、中国机电行业要想改变目前状况，企业必须一改现在主要靠加工贸易和以贴牌为主获取低微利润的方式。在未来机电行业中拥有竞争力的企业的产品必然是具有技术含量高，高附加值的产品。而且要想进入高端市场，企业必须拥自己的强势品牌，拥有自己的核心竞争力。因此：
A、科技含量高，拥有自主研发能力和品牌的企业将分享更多的行业利润。随着人民生活水准的提高，对机电产品在品质、品牌、外观等方面的要求也在逐渐提高，这些科技含量高，拥有自主研发能力和品牌的企业将会分享到更多的行业利润，从而获得企业的长期发展。
B、三无企业将更加举步维艰。随着更多的外资企业的进入以及中国人力成本的不断上涨，这些无技术、无品牌、无资金，主要靠加工贸易和贴牌为生的企业将难以获得进一步的发展空间，必将在激烈竞争的市场中遭到淘汰。 <back>
【结构性过剩巨型工程轮胎投资应谨慎】
受建筑、矿山、煤炭、电力行业快速发展的带动，近年来我国斜交工程轮胎行业出现十分火爆的发展态势。生产企业从2003年的三四家发展到了现在的十几家，产能空前膨胀。近日，业内专家对目前国内多家企业争相上马巨型工程斜交胎的状况表示担忧。专家认为，目前国内巨型工程斜交胎投资热必须降温。
斜交胎不应成为发展方向
轮胎分为斜交胎和子午胎。子午胎对材料及制造技术要求很高，制造成本较高，但经济效益却非常好。随着近些年工程机械市场的高速发展，其所用轮胎———子午胎始终供不应求，并为国外少数几大轮胎生产公司垄断。
国家统计局最新公布的数据显示，2006年我国轮胎产量达到4.33亿条。这个数字规模很可能使中国超越美国，成为世界上最大的轮胎生产国。但是，专家指出，在众多的轮胎品种当中，技术含量最高、经济效益最好的巨型工程子午轮胎，在我国还是空白。目前国内有25家以上的企业已建和在建巨型工程斜交胎生产线，若全部达产后年产能将超过20万条。一方面，巨型工程子午胎技术壁垒尚未攻破；另一方面，巨型工程斜交胎面临产能过剩，暴露出我国轮胎产业面临的是结构性过剩危机。
北京橡胶工业研究设计院副院长吕秉堂表示，子午化是巨型工程胎的发展方向，但目前国内尚无一个巨型工程子午胎下线，生产企业大多不具备这种轮胎的生产技术、设备，原料也没有保障。而巨型工程斜交胎只是在巨型工程子午胎一时无法满足需求的情况下起临时顶替作用，不应成为发展方向。
吕秉堂说，现在米其林、普利司通、固特异等世界汽车轮胎生产巨头纷纷投资扩产巨型工程子午胎，且多在2007年底或2008年形成产能。届时，斜交胎的市场将随之缩小。其实从去年底开始，一些曾经畅销的巨型工程斜交胎已经开始卖不动了。
中国橡胶工业协会轮胎分会理事长范宪指出，全球工程胎的市场容量很小，约占轮胎总销售额的5.5％，尤其是巨型工程胎全球需求量不会超过5万条。目前工程轮胎已由传统的斜交胎向子午胎转变，但国内巨型工程斜交胎的投资项目还在升温，生产能力将会超过20万条。
投资子午胎也需慎重
范宪认为，现在的工程轮胎使用条件苛刻，一是工程机械自重大，二是路况不好，三是速度快。有的工程机械时速达到
吕秉堂认为，轮胎生产要实现效益必须达到一定规模，而工程轮胎的市场需求量是很低的，仅占轮胎销售量的4%，且品种规格多产量少，市场是很有限的。其次，工程子午胎的技术难度大，工艺结构设计复杂，生产设备和工艺没有现成的。盲目发展工程子午胎会导致生产过剩，同时技术检测跟不上，一旦用户出现重大质量问题，轻则遭遇索赔，重则导致企业破产。国际巨头公司在做项目决策时都非常谨慎，国内几家工程轮胎技术实力较强的大企业如上轮集团、三角集团、风神集团等，对开发巨型工程子午胎也都非常慎重。
与材料和橡胶机械企业并进
“企业没有足够的研发能力，发展巨型工程子午胎是很难的。”范宪强调，“我国企业发展工程子午胎多半是瞄准国外市场，而国外的用户更在意的是企业是否有良好的售后服务和全球销售网络，这对生产企业提出了很高的要求。”
吕秉堂认为，巨型工程子午胎的发展要科学有序，要重视产品的技术开发和品质。我国要科学规划发展巨型工程子午胎的制造，首先要突破技术壁垒。国内有实力的轮胎企业可与橡胶机械生产企业和原材料供应商多方联合攻关，国家也应给大企业以政策支持。
吕秉堂说，产品开发最好先从小规格做起。他提醒投资者，工程机械的年增长率在20%左右，巨型工程轮胎产能的增长要和市场承受能力相当，一定要做详细的市场调研、掌握全面信息后再决定是否投资。
[此贴子已经被作者于2007-8-10 20:38:55编辑过]
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