[原创]连载《资本暗战》观资本搏杀，揭涨跌内幕

2001、2002、2003年度，是宁波华联风平浪静的三年，在银泰入主前就一直从事的零售业和外贸仍占据主营业务利润的约90%。经过几年的励精图治，在2003年结束的时候，宁波华联终于把1999年“甩包袱”中形成的巨额未分配利润负数填平，也就是说，公司恢复分红能力了。

2004年度，一个变化悄悄发生了。零售业和外贸仍占据主营业务利润的比例滑落到75%以下，而房地产业收入异军突起，占据主营业务利润的14%。

造成这一重大改变的原因是“华联2号楼”写字楼项目对外销售1.4万平方米，占该项目可销面积的38.89%，实现销售收入1.28亿元，净利润4283.57万元。随着销售的实现，转回1999年计提存货跌价准备1687.77万元。仅此两项，为上市公司增加利润近6000万。

这离华联2号楼竣工的日子已经过去5年多，离1993年上市募集资金筹建华联2号楼、许诺良好投资回报的日子已经过去10年。

同时，北京银泰置地开发的位于北京市朝阳区三里屯的商住楼“泰悦豪庭”实现销售，为银泰股份锦上添花，贡献投资收益2333万元。公司业绩也达到了上市以来的最好水平，每股收益0.44元。

这一年，宁波华联的投资人拿到了久违了10年的现金红利，每10股派1元。这离王家兴挂印而去的日子也过去了4年，他没有能等到这一天。

中国银泰收购宁波华联后，市场期待沈国军能注入优质的百货零售业资产，然而大规模资产重组一直未出现，倒是“华联2号楼”这个雪藏的“宝贝”发光了。

那么，沈国军到底有没有优质的百货零售业资产呢？

（4）银泰百货帝国，武林店一枝独秀

银泰系的百货业以浙江银泰百货有限公司（以下称：“浙江银泰”）为旗舰公司，该公司成立于1997年8月。这一年，浙江银泰投资4亿元在杭州的武林门商圈买地建大厦，将裙楼部分辟出开百货店。这家于1998年开业的百货店就是后来支撑着银泰系百货业大部分销售业绩的“杭州武林店”。

杭州武林店开业后，沈国军聘请了一位来自太平洋百货的台湾经理，但不久就“散伙”。随后，来自竞争对手杭州大厦的职业经理人厉玲加盟银泰。当时，厉玲由于将杭州大厦的百货业绩做到全杭州第一，也是全国赢利最高的商场，已经小有名气。

在厉玲的引领下，杭州武林店将目标顾客锁定年轻人、新型家庭成员，以时尚流行的风格来与周围百货店错位。杭州武林店从名不见经传到迅速崛起于杭州繁华的武林门广场商圈，甚至超过一直引领风潮的杭州百货大楼。

厉玲于2004年激流勇退，离开银泰。而截止她离开前的2003年底，杭州武林店的销售收入突破10亿元，达到10.536亿（资料引自银泰系子公司2007年在香港上市时的《招股说明书》）。

在一本畅销书《杭州美女地图》中，杭州武林店被列为最容易碰到美女的地点之一。在杭州人眼里，杭州银泰百货不仅是一家百货店，它还是年轻人相约跳街舞的定点场所，很多年轻女孩捕捉时尚信息、男孩子回忆初次约会的神圣领地。

遗憾的是，除了杭州武林店，银泰系的百货产业并非像沈国军后来描述的那样美好。2005年之前，银泰在全国投资了多个百货店，皆以草草收场告终。

1998年11月26日开业的沈阳银泰百货，座落于沈城商业闹市——皇姑区长江街，投资3亿元，营业面积近5万平方米，是集百货、量贩店超市、餐饮、娱乐于一体的现代化大型购物及服务中心。到了2002年，因经营惨淡被停业，后被北京百盛收归旗下。

2002年，看着日益成长的杭州武林，银泰开始为自己的管理模式“陶醉”。这年9月，浙江银泰宣布以输出管理模式的方法接管了经营不善杭州利星购物广场。可是所谓的输出管理并非灵丹妙药，到了2004年9月，浙江银泰悄然退出。

2002年，沈国军起用了另一位经理人太平洋百货前老总朱海翔，与厉玲固守浙江风格不同的是，朱海翔要全国扩张。在他的主张下，银泰走向大连和重庆。

自2003年10月20日开业的银泰百货大连店在大连发展的也不理想，在开业8个月后就进行了所谓“脱胎换骨”的全面调整。经过数月闭店后，于当年的12月18日重新开业。不过，调整之后的银泰百货仍未达到理想状态，日均十余万的销售额入不敷出。2005年2月，银泰百货将其持有的大连银泰百货有限公司60%的权益，卖给了大商股份(600694)。“银泰百货全场腾空清仓告别大连” 的促销宣传搅得满城沸沸扬扬。

重庆银泰云鼎百货于2003年12月开业，由中国银泰与重庆恒通云鼎房产公司共同投资开办。重庆银泰虽然地处重庆最繁华的解放碑商圈，但地段不佳、人气不旺是自开业以后一直困扰的问题。近年来，解放碑周边大型百货卖场越开越多，竞争越来越激烈。到了2006年8月，索性清盘，改行做娱乐休闲广场了。

朱海翔时运不济，沈国军对其业绩不满。双方合作于2003年底终止。

送走两位经理人后，沈国军大胆起用了一个当时行业内还相当陌生的人物周明海进入了银泰系，这位杭州波导、普天首信的原高层是个管理学博士，先前从事的通讯产业似乎与百货相去甚远。

周明海加盟后，开始寻求国际资本支持，要把银泰的百货业推上一个更高的台阶。

银泰的百货业务“冰火两重天”，仅杭州武林店一枝独秀，尽管如此，沈国军凭借其在地产行业的实力，于2005年登上“胡润百富榜”，名列第66位。

（5）银泰强心，华平入股 银泰偷心，华联转型

从2003年，坊间便流传美国最大的私募投资基金——华平基金（Warburg Pincus Funds）将以9，000万美金投资浙江银泰，传闻一直持续一年多。直到2005年9月，这一说法终于有了下文。2005年10月，根据中国商务部批复，浙江银泰变更为中外合资企业，BVI(英属维京群岛)公司北山控股有限公司（以下简称：北山控股）以人民币1亿元增资，折合持股40%。浙江银泰资本金由1亿元人民币增加到2亿元人民币，银泰系公司合计持有60%。

北山控股是华平基金的全资子公司，将以收购股权、增资、可换股债券等方式先后累计向银泰系公司注资8600万美金（6.719亿港币）。华平基金在谈判中已经明确指出，“浙江银泰的产业必须非常单一，集中在百货业。”

2005年11月16日，杭州武林店单日实现销售收入人民币8200万元，从而创造了全国单一百货店单日最高销售纪录。

有了华平基金的资金支持，银泰系公司于2005年4月潜入武汉，6个月后打响了鄂武商（000501.SZ）收购战的第一枪。而9月份银泰系对百大集团的收购战已经拉开。欲知战事详情，请参看本书《第14回沈国军杭州城下陈兵布阵，银泰系请外援苦战西子联合》和《第15回 银泰西征鄂武商蜜月短暂，伙伴反目国资委反戈一击》。

“我们进行的是市场化并购”,沈国军称。

“资金不是问题。”浙江银泰总裁周明海称，“全流通给我们提供了绝好的机会。”

沈国军认为，在未来的两到三年，国际百货巨头就会纷纷进入中国，届时百货行业的竞争更加激烈。“留给国内百货企业的机会也只有三到五年时间。”沈国军要把银泰系的百货业打造成为国内百货业的佼佼者，这是他的理想，也是华平基金入股的要求。

自从“华联2号楼”发光后，已更名为银泰股份的老宁波华联开始向房地产业转型。

2004年6月，公司出资4,965.96万元与宁波城建投资控股有限公司等中外企业合资组建宁波钱湖国际会议中心开发有限公司。该公司以4.1亿元的总价款拍得度假区内酒店用地26.85万平方米，住宅用地27.98万平方米。

2005年，公司计划启动宁波华联3号地块的开发计划。该地块正处在华联2号楼旁，1993年取得土地使用权。建筑功能为综合办公楼，占地面积3311平方米，建筑面积3.2万平方米，其中地上面积2.4万平方米，总投入额约2.16亿元。公司早在上市之初就深谋远虑取得了该地块，可惜华联2号楼的曲折经历致使3号地块一直沉睡，一睡就睡了12年。

老宁波华联的零售业资产怎么处理，沈国军“山人自有妙计”。

2005年1月，银泰百货有限公司在上海注册成立（以下称：上海银泰）。

3个月后，上海银泰以约1800万元代价从宁波华联（银泰股份）手中收购部分固定资产，并向宁波城建投资控股有限公司承租部分物业，于是建筑面积达2.34万平方米，被银泰系内部称为“宁波一号店”的百货商场正式开业了。

2005年11月，宁波华联（银泰股份）将部分商业用房合计建筑面积4.62万平方米，以20年为期、期内年最低保底租金2600万元的价格出租给上海银泰。于是被银泰系内部称为“宁波二号店”的百货商场正式开业了。

宁波华联（银泰股份）退出了除家用电器外的零售百货经营领域。这一年，零售业和外贸在主营业务利润中的比例不足20%。