QE退出至终止对中国影响一：银行流动性风险加剧、贷款利率基准上行、外币贷款资产风险

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美QE退出将提高中国利率整体水平

在金融危机过去五年之后，美联储终于启动量化宽松（QE）退出的步伐。12月19日，美联储宣布将把每个月购买债券的规模从850亿美元削减至750亿美元，这意味着全球货币金融环境将发生重大变化。

　　尽管此次伯南克表示在2015年之前不会加息，但事实上，随着美联储进一步缩减QE，美国国债收益率上升将是不可避免的大趋势。从历史数据来看，当前美国十年期国债2%的收益率水平处于绝对历史大底水平，但这种低利率是不可持续的，根据美国国会预算办公室（CBO）预计，美国十年期国债收益率可能在未来五年中高于5%的水平。由于全球利率是以美国利率为基准的体系，随着美国真实利率上行，全球低利率环境很可能会在几年内结束，这将会大大抬高中国利率的整体水平。

　　利率上升或进一步推升全球的尾部风险，美国债券利率上升意味着全球融资成本的上升以及全球资产的重新配置，这势必改变全球资金的风险偏好，使包括新兴经济体股市、黄金等贵金属、金融资产、非美货币等在内广义资产价格出现大幅调整。

　　全球货币金融环境以及资本流向的改变对中国而言意味着更大的挑战：一方面，美联储货币政策调整期过程中，跨境资金“大进大出”很可能将加大中国经济复苏进程、货币政策操作以及结构转型的压力。

　　而另一方面，美国及全球真实利率的上升也势必大大抬高中国利率的整体水平，特别是在当前国内流动性出现结构性紧张、社会融资成本总体上升以及利率市场化推进的大的背景下，中国未来的钱可能会变得更加昂贵。这对于实体部门而言，资金成本上升与利润下降之间矛盾将会变得愈发突出，变革期的中国将不可避免地经历转型阵痛。

央行：已连续三天通过SLO投放流动性

　微博中称，针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。同时，提示主要商业银行合理调整资产负债结构，提升流动性管理的科学性和前瞻性。

钱荒背后，据称是平安银行可能有违约迹象
6月钱荒标志性事件重演 市场再爆银行违约传言
https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=2795516&from^^uid=1755356

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关键词：流动性风险 贷款利率 对中国 流动性 thread 贷款利率 流动性 中国 影响

钱荒背后，

据称

是平安银行可能有违约迹象
6月钱荒标志性事件重演 市场再爆银行违约传言

应该是既定事实吧！是不是意味着银行业的改革势在必行！再不改就……了

国际上有种说法，说中国最黑的就是银行业。

zhushualbert 发表于 2013-12-21 22:45
国际上有种说法，说中国最黑的就是银行业。

一般般吧。其实，都在一个行业里，谁比谁干净？是吧

印钞票，
我们比美国人更狠，

银行流动性背后的原因之一，

银行的贪婪，
银行股东无限制的欲望，

life_life 发表于 2013-12-22 12:11
印钞票，
我们比美国人更狠，

不是那么简单的哥们，就算美国印更多的钞票，能比过日本的QE规模？但是日本通胀了吗？特别是严重通胀?没有，我们的金融系统等等的处置还是不足的

中国金融从业者以及业内的制度出错，估计现在麻烦大了

网上的评论：

中国在关键问题上与东亚、东南亚其它经济体有着巨大的差异，

首先，中国实施的是外汇管制制度，
尤其是在资本项目下依然不能够自由兑换，
这意味着中.国政.府对外汇的进出有着巨大的影响力，
能够最大程度上确保此前流入的热钱无法在短期内撤出，
尤其是对国际贸易加强监管的情况下，
增加了热钱流出的成本，包括时间成本，
降低短期快速流出对国内经济的负面影响。

东南亚金融危机时泰国和马来西亚采取的不同措施,
带来的不同影响也印证了外汇管制在降低热钱冲击方面的巨大作用：

由于马来西亚在危机爆发后不顾西方的反对，
迅速采取了外汇管制措施，截断了热钱的路径，
事后证明此举成了马来西亚能第一个从金融危机漩涡里走出来的关键，
相反泰国多年后依然为金融危机后遗症而苦苦挣扎。

外汇管制政策也成了国际对冲基金最大的忌惮，
不敢落井下石，
因而中.国不必担忧热钱流出的负面效应被人为放大。

其次，虽然中国房地产出现区域泡沫化的迹象，
但是与当年日本已经完成了城市化进程所不同的是，
中国目前依然走在城市化的路上，
距离实现城市化依然较远，
住房的刚性需求依然很大，房价难以出现断崖式下跌。

因而即使热钱快速流出，
资产价格下跌带来的金融风险也将是局部性的，
加之中国政.府提前开始了房地产调控，
出现整体性金融风险的几率更是被进一步降低。

再次，即使中国的比较竞争优势有所下降，
但是中国以制造业为主的庞大实体经济规模和由高到低的产业结构,
与当年的日本和东南亚时有着本质上的不同，

虽然中国经济位居世界第二，但依然存在着巨大的区域发展不平衡，
这恰恰构成了中国制造业升级的缓冲器，
中国可以通过产业转移在保持传统制造业的优势的同时分区域、分产业完成产业升级，
再加之不断释放的内需也降低了出口对中国经济的影响，
这与“两头在外，中间在内”的日本对出口的过度依赖有着巨大的差异，
更是当时实体经济羸弱的东南亚所难以企及的，
短期的资金面波动不会带来内在性损害。

更为重要的是，中国政.府已经连续三年推行稳健的货币政策，
通过存款准备金等方式吸收了热钱流入带来的流动性过剩问题，
也意味着在热钱流出时，

中国央行可以释放准备金池子所吸纳的流动性,
而保持整个货币供应体系的稳健，
加之中国的外汇储备中只有一小部分是热钱贡献的，
大部分是境内居民所有，

而外资中的大多数也是看重中国成本优势和庞大市场潜力而进入中国实体经济的，
着眼于长期回报，这与当年以对冲基金为代表的热钱流入日本和东南亚,
是专注于金融套利和投机截然不同。

所以，热钱出逃对中国而言，
其带来的风险是可控的，
美国削减QE规模乃至最终的退出对中国的影响不会是“山雨欲来风满楼”式的，
不是急病自然不必“急病乱投医”，

避免重走4万亿的老路。中国有足够的时间和空间去判断美国退出QE对中国的具体影响，
然后对症施药。甚至如果利用的好，

中国可以变被动为主动，借外力来推动中国内部的经济改革，
如加速房地产领域的去泡沫化、
检验中国金融系统应对风险变化的能力、
推动经济去杠杆化以及借美元的波动推动人民币国际化，等等

life_life 发表于 2013-12-22 13:36
网上的评论：

中国在关键问题上与东亚、东南亚其它经济体有着巨大的差异，

如果建立全球的清算体系，其实中国的外汇管制就可以放松的。放松管制是肯定的，但是前提是更大的管制；不过，热钱问题，觉得我们应该在资产负债表上考虑一下

wxfwolf 发表于 2013-12-22 00:09
一般般吧。其实，都在一个行业里，谁比谁干净？是吧

俺也不是很了解了，引用下而已呵呵。