关于EV和VNB的投资收益率假设

是 否 +2 论坛币

k人 参与回答

经管之家送您一份

应届毕业生专属福利!

求职就业群

赵安豆老师微信：zhaoandou666

经管之家联合CDA

送您一个全额奖学金名额~ !

立即领取

感谢您参与论坛问题回答

经管之家送您两个论坛币！

+2 论坛币

本人正在做EV和VNB，现有几个问题和版友讨论下：1、投资收益率假设应考虑公司各账户资产组合以及各类资产的预计收益率，那么，它是否应该与GAAP准备金评估假设一致呢（传统险除外）？
2、理论上EV和VNB可以使用不同的投资收益假设，不知各公司实务中如何操作的?

扫码加我 拉你入群

请注明：姓名-公司-职位

以便审核进群资格，未注明则拒绝

分享0 收藏1 回帖

关键词：投资收益 收益率 如何操作 GAAP 是否应该 准备金 收益率

你这个问题太专业，有空私聊

1. 准备金评估受监管限制，评估利率的算法有明确的规定，而EV和VNB更多的是用于公司内部管理（或外部披露）所以公司在assumption setting方面比较灵活。EV和VNB所用的投资收益率更多是考虑Best-estimate return，跟准备金的评估利率没有直接关系。

2. 一般来说EV和VNB的投资回报率假设都是不一样的：

a) 算EV涉及到existing yield和new money yield的问题，而VNB只需要考虑new money yield。比如说有一批保单是三年前卖出去的而当时利率很低，也许现在利率升高但是这批保单的准备金所对应的资产回报率还是很低的，这样在算EV的时候就需要把existing yield考虑进去。

b) EV和VNB所覆盖的时间范围不一样。EV指的是某一个时间点（valuation date)的价值，而VNB指的是一段时间之内所卖新保单的价值。比如说你要算2013年12月31日的EV和2013年全年的VNB，假设2013年全年债券的yield大幅下降，那么用年底的yield去计算1月份的VNB就不合适了。实际中，比如说友邦保险，年报上面看到的半年或者全年的VNB results都是每季度算一次的，投资回报假设很可能会不同。

Yifan@HK 发表于 2014-3-11 10:19
1. 准备金评估受监管限制，评估利率的算法有明确的规定，而EV和VNB更多的是用于公司内部管理（或外部披露） ...

学习啦！
你提到了年初年末收益率的问题，我最近也在想，VNB假设是应该年初确定不变，还是年末根据实际情况再更新。

Yifan@HK 发表于 2014-3-11 10:19
1. 准备金评估受监管限制，评估利率的算法有明确的规定，而EV和VNB更多的是用于公司内部管理（或外部披露） ...

我也看了友邦的年报，他对投资收益率的披露与内地公司不一样，他没有披露具体每年的投资收益率是多少，而只披露了十年期国债和股票的投资收益率，实际的投资收益率是根据具体资产组合确定的。

个人理解：EV即内含价值，是公司现有业务价值+净资产，评估时点为当前时点。
VNB新业务价值，往往是评估过去一年内的业务价值，以此为基数，预测公司未来新业务价值。
也可以说EV是回顾过去，VNB放眼未来。所以，VNB应以当前评估时点的收益率作为未来价值的最优估计。而EV应该用股东机会成本收益率，一般都会较高，如10%左右来评估。个人理解，不知道对错，也没求证过。

这是个胖子 发表于 2014-3-13 19:46
学习啦！
你提到了年初年末收益率的问题，我最近也在想，VNB假设是应该年初确定不变，还是年末根据实际情 ...

你看友邦的年报，VNB都是按季度披露的，所以是每个季度计算一次，投资收益率的假设可以是不同的，用来反映当季度收到的保费投资回报可能不同的情况

bao_jinhui1019 发表于 2014-3-18 18:26
个人理解：EV即内含价值，是公司现有业务价值+净资产，评估时点为当前时点。
VNB新业务价值，往往是评估过 ...

你说的这个10%应该指的是Risk Discount Rate而不是投资回报率，投资回报一般在4%到5%之间

Yifan@HK 发表于 2014-3-22 22:01
你说的这个10%应该指的是Risk Discount Rate而不是投资回报率，投资回报一般在4%到5%之间

我没有说投资回报率啊，就是机会成本收益率。