“余额宝”对银行负债端 冲击的定量分析

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余额宝、货基等对银行负债端冲击明显，活期存款占比下降，负
债端压力提高。影响程度究竟有多大？我们做了定量分析
我们认为：
１、余额宝、货币市场基金属于现金替代品。居民的货币持有形
式可以分为现金和存款两类，而余额宝、货币市场基金都属于现
金的替代物，当然也存在存款向现金及其替代物的转化。
２、货币市场基金和余额宝替银行完成了现金管理和收益管理的
部分职能。银行针对企业客户的大额活期存款以及居民在５万元
以上的存款提供现金管理业务，但是针对绝大多数的散户小额存
款都不提供相应的金融服务，主要是因为银行传统的盈利模式。
而余额宝和货币市场基金就钻了这个空子，针对这类客户提供相
应的金融投资服务。这样的结果是银行存款在流失。
３、银行负债成本率被动提高。尽管货币市场基金、余额宝的资
金最终都借助各种渠道回流到银行体系内部，转化为同业存款、
大额存单、协议存款等，但由于资金来源结构的变化，银行负债
成本率被动提高。
４、余额宝的规模存在上限，如果余额宝规模达到 1 万亿，也只
是提高银行付息负债率 2.5%，负面影响。2013 年银行体系全部
存款为 104 万亿，假如１％的存款全部转化到这类投资标的，那
么其上限规模也就是１万亿，由于其占全部存款比重较小，对负
债成本率的带来的负面影响也不大。我们定量测算了这种影响。
如果活期存款利率为 0.5％，而从余额宝获得的资金平均成本为
8％，假如银行其他的付息负债成本率为３％，余额宝吸引的资
金都来自活期存款。

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关键词：定量分析 余额宝 货币市场基金 货币市场 活期存款 货币市场 金融服务 现金管理 替代品 收益