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雷达卡
文/中陛资本合伙人丁辰灵
朋友转来了一篇网文，和我经历过的企业倒闭的过程惊人相像。过去这些年，市场上甚至流行着一种说法，叫VCPE靠管理费赚钱(因为项目都投失败了，没回报)，创业者靠洗VC的钱赚钱。
即使我们怀着极大的善意。从过去几年团购和电商的极速膨胀来看。动辄五六千，上万人的企业。动辄以不断融资，绑架VC，只为上市去的企业，一旦上市失败，企业立刻陷入崩溃的边缘。从机构投资人，到CEO，到管理层，到普通员工，都各怀鬼胎，最大化其利益。看看24券最近的闹剧，可以宣布拔苗助长的模式可以休矣。
下面分享这篇文章，详细的描述了一个公司挂掉的整个过程。
“一个公司挂掉的过程，首先是牺牲利润表(具体表现是进价高于售价，赔本赚吆喝)，然后是牺牲资产负债表(具体是开始打应收应付账款的主义，账期越来越长，发展到最后要供应商交押金，开始拖)，最后是牺牲现金流量表(具体是只要能周转，不考虑成本、利息等因素)
现金流量表折腾完了之后，摊子已经不能继续玩下去，要么增资(具体表现是增资扩股，引入第23456789-N轮投资)，要么就清盘，由于已经在第二阶段烧光资产负债表，这个时候肯定是投资人要亏了出去，如果是股东的话，要一起死，因为清盘时，债权高于股权
但是在挂掉的过程中，创始人不一定赔，创始人要洗钱，具体办法是增加关联交易，比如说，物流给舅子，装修给老表，就连食堂也包给小姨子，怎么滴也要洗出来几百万，甚至上亿，设计到批量服务的，具体做法就是做假单，比如假配送，送货不发货，按次数给钱，投资人蒙在鼓里，存货一件不少，现金嗖嗖的给出
大股东要搞钱，一般有几个岗位是必须亲自来任命的，也比较好操作，首先是市场部，展会洗钱，然后是后勤，舅子姨子一大堆，最后是业务部门
聪明点的大股东，绝对不会去搞银行账目，都是抓小放大，积少成多，偷存货的都是小儿科，一抓一个准，一般是偷物流服务费用
最高级的，是偷市场，什么是偷市场呢
比如说大股东或者创始人，通过创业已经形成一定的客户群，但是目前客户群值多少钱，这个是没有一个说法的，那么大股东就在表外再搞一个产品线或者服务包，这部分是自己的私活，让投资人投的公司去做最艰难的市场开拓，自己的小九九跟着这个现成的客户群卖掉小玩意儿，比如搞个培训公司，典型的如境外的一些大型软件商，凡是大陆一换总经理，一定有市场公司跟培训公司洗牌
如果说偷后勤，偷服务是高级角色，那么偷市场就是顶级，神不知鬼不觉，搞个盆满钵满
至于那些直接偷公司现金的，就是纯莽夫，一点技术含量都没有了
至于神仙级的，就是搞并购，拿公司的钱去并购，本来估值几千万的，主动提价几个亿，这种就算是洗钱了，这种一般都选择高技术公司，最好是业绩没有体现的，为什么呢，因为估值可以随意，说多少就是多少，这种遇到，投资人只能干瞪眼
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我比较信的两个指标，如果一个公司说自己公司很牛逼，那么就要看他的人均单产，人均单产目前世道下，低于60万的就不要扯了，当然是越多越好，有的公司靠人海战术去搞，产值一大堆，自己员工待遇不咋地，就是人均单产低，打人海战术没什么技术含量，有钱都可以打，一遇到财政紧缩，就惨了，最关键的是，投人海那是每个月都要烧钱，人越多，人工成本越大，并且没生意还要发工资，最后就是爆掉
第二个是自由现金收益率，谈产值、谈其他的都没有太大的意义，产值上去，搞存货，卖不掉，有什么意义，卖掉了，还是应收账款加权责发生，这点就容易造假，签大单，激进的会计政策，谁知道明年收不收得到
但是自由现金收益率相对而言就靠谱，因为绑定了现金流，是考虑了损益表之后再加上一个现金流，并且是自由现金流，这样相对就靠谱，没收回来钱自然就没有现金流，靠存货估值或者公允价值调整搞出来的每股收益率，或者所谓ROE，在现金流面前都是要现原形的
自由现金流收益率 =每股自由现金流 ÷ 股价 股息是公司实际分配给股东的现金收益，而自由现金流就是潜在的可分配现金收益。如果自由现金流收益率长期明显高出股息率，就会有故事要发生，公司要么会加大股利分配力度，要么用来投资或扩大再生产，不论怎样，股价都有上涨动力。
但是自由现金流好，是不是说就一定靠谱呢，这也不一定，要看大股东什么情况，大股东守财奴，或者经常偷上市公司的钱，那你也只能干瞪眼，上市公司这个指标好的，万年一毛不拔的多了去，有的更过分是把钱存在某些关系银行，搞利益输送，那就缺德了
一个公司自由现金好，大股东也一直不肯出血，会迎来强行并购，也就是杠杆收购，你的公司是现金流公司并且自由现金收益率高，恶意并购公司买下你的公司，要么强行分红然后一地鸡毛跑路，要么就是花1元钱买下10元钱这种生意，最后买下的10元钱生意短期内会弥补回那1元的成本，这里面就有个杠杆是值得冒险的，境外凡是搞并购的，无一例外的都是盯上自由现金收益率好的公司，典型的比如著名的席梦思公司，被买卖了N次”。
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