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雷达卡
来源于 第一财经周刊 2016-10-31 出版
http://www.cbnweek.com/v/article?id=23516
宏观
人民币还要下跌吗
最近人民币兑美元汇率急跌是有阶段性原因的，你不用特别着急换美元。
10月24日，在岸人民币兑美元官方收盘价报6.7718，较上一交易日收盘价跌119点（这里的一点指的是万分之一元人民币）。同日的离岸人民币兑美元价格报6.7805。离岸人民币市场是因贸易和资本的流动在海外存留的人民币买卖所产生的，它一般作为在岸人民币市场的先导数字。不管是离岸人民币还是在岸人民币，兑美元汇率都创下了近6年来的新低，比它更低的数字是在上一个人民币升值周期中出现的，那时候美国人正在想尽办法让人民币升值。
这次的人民币兑美元汇率下跌非常引人注目，主要原因在于，从今年春节后一直到“十一”，人民币兑美元汇率基本保持在围绕6.66（这个数字好吉利）来回震荡的局面。人们本来以为，人民币兑美元贬值的话题已经过去了。没想到“十一”假期后，人民币汇率开始像鸟儿俯冲一样迅速贬值。那么，人民币汇率要贬到什么地方去，公司人投资者还需要换多少美元呢？
这里先要破除两种不合实际的想象，一种是好多海外投行提出来的，人民币在2016年年底会贬值到兑美元8：1。可以说这种推断不是有它们的交易利益就是对中国决策层的控制能力根本不了解。这么短的时间里人民币这么大幅度的贬值对中国和美国都没好处，所以这根本不可能。
第二种是，有的投资者误以为一种货币升值对货币发行方是有利的，而贬值则对货币发行主体以及使用这种货币的居民不利。这也是一种误解。在很多情况下，一个经济体的决策层是希望自己发行的货币略有贬值的。这种贬值的意义类似于微小的通胀对经济体的好处。
从2013年以来，随着美国经济状况的转好，以及其他几个主要经济体的问题重重，其实大家就是在开展一场本国货币兑美元的贬值大赛，其所使用的方式就是印钞票（比如欧洲版的QE和日本的QQE）。人民币兑美元在此期间也在逐渐贬值，但是贬值速度并不如日元、欧元和其他一些新兴市场经济体的货币那么迅速。这正是诸位公司人前两年去欧洲、日本或者东南亚旅行感觉物价变便宜的原因。而最近一年多以来，人民币在央行的引导下，也进入了一个比原来更迅速的贬值过程。
在这种大趋势下，每当临近年底，人民币的贬值速度都会加快。这里边有跨国贸易的影响。每到年底，很多在华投资的海外公司，都要把存留的人民币利润转换成外汇（大多数是美元），汇到其公司总部的账户。这种从“币”变成“汇”的现象会随着人民币加入国际货币基金组织（IMF）的货币篮子逐渐减轻，乃至消失。日元在其变成全球认可的外汇过程中也经历过类似的季节性现象。
另外，像去年年底一样，美联储又把加息问题放到了年底。今年年中，英国出人意料地通过公投表示脱离欧盟，这给全球金融领域带来了很大的不确定性。本来在预期中的美联储9月加息取消了，市场普遍认为12月加息的可能性很大。再加上美国大选临近，而希拉里·克林顿战胜唐纳德·特朗普当选美国第一位女总统的可能性正在增加。所以临近年末时，一些资金出现了向美国的回流。
但是从中期来看，人民币兑美元的贬值并不会变得非常恐怖，很多半官方的预测是，人民币兑美元汇率在7.85附近比较合适。这还是值得参考的。
更重要的是，公司人投资者不要因为近期人民币急速贬值而着急。总体来说，它对你资产的影响并不会那么了不起。
当然，如果你能以划算的成本换一些美元是有意义的。不过在换购美元后，还要关注更有效的美元理财投资途径，这样才能抵消不能用人民币理财所产生的机会成本。
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