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中评社北京7月31日电（评论员 张沐）截至今年上半年，中国大陆的外汇储备余额已达21316亿美元。这是中国外汇储备首次突破2万亿美元。如此庞大的数字，背后显示的是中国的实力和经济形势。而巨量外储的得失利弊，同样引起了国内外的广泛关注。在上世纪90年代以后，外汇储备的持续增长一直是作为中国政府的政绩来展示的。一个国家拥有较充裕的外汇储备当然有好处，但高达2万亿美元则将成为一个烫手山芋。在纸币本位制度下，过多的外汇储备也会带来储备货币贬值的潜在风险。
自人民币汇率改革以来，中国外汇储备增长较快。2006年2月，超过日本位居世界第一；同年10月，突破1万亿美元大关。其后的国际金融危机一度打乱了外汇储备的增长节奏。从去年10月到今年1月、2月连续出现汇率改革以来的负增长；今年3月份以来，外汇储备重拾升势，特别是二季度，强劲增长了1778.65亿美元。整个上半年外汇储备总计增加1856亿美元，同比增长17.84%。6月份外汇储备增加421亿美元，同比多增302亿美元。主要原因是，尽管今年上半年中国进出口总值9461亿美元，同比下降23.5%。但其中出口5215亿美元，下降21.8%；低于进口4245亿美元，下降25.4%的幅度。故累计贸易顺差仍高达969亿美元。
一般认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，中国目前的外汇储备水平不但很高，而且是特别高，占GDP的比例高达50%。这么多外汇储备，已经远远超出进口支付的需要，有越来越多的外汇储备未得到充分和有效的利用，常让中国政府的高层寝食不安。近几年来，围绕中国如何避免出现过高的外汇储备，各种意见杂陈纷至。而实际的结果，中国的外汇储备还是不断创造历史新高。央行行长周小川说，增加外汇储备还是有很多好处的，利弊应放到整个宏观框架之下判断。这并不意味着减轻外汇储备经营方面的压力。他说，当外汇储备超过必要的数量时，花要比攒着好，否则还要担心美元贬值、投资回报率等等问题。而使用外汇储备投资的机构，要实现外汇储备的安全性、流动性、保值增值。
今年5月，中国增持美国国债380亿美元，至此中国持有美国债总额达到8015亿美元。外汇专家陈炳才认为，已经形成并不断增长的高额外汇储备，无论投资于何种资产，其价值都处在不断变动的风险当中。而中国作为国际市场上的大买家，一旦重仓介入某种资产或大宗商品，自然会大幅拉高这种资产的价格，反而会带来不必要的储备损失。在这种情况下，外储的流向必然倾向于相对安全性、流动性更高的美国国债。
由于2万亿外汇储备中有六七成是美元，很多人都希望中国能尝试外汇储备多元化。但在现实操作中，中投投资黑石浮亏几十亿美元，中铝增持力拓被政治因素干涉，且其他储备货币还不靠谱的大背景下，中国外汇储备被“美国绑架”的局面，短时间很难改变。中国政府目前能够做的，还真的只有祈祷和帮助美国经济早日复苏，让美元别过份贬值。
值得注意的是，国际热钱的大量涌入，使得中国经济面临着多重风险隐患。在国际上，分析热钱的通用方式是外汇储备新增额与同期贸易顺差和FDI(外商直接投资)的比值。中国4月份贸易顺差131亿美元、FDI为58.9亿美元，两者之和为190.9亿美元，而4月份新增的外汇储备552亿美元，有大约360多亿美元的新增外汇储备无法合理解释；5月份贸易顺差与FDI合计约200亿美元，新增外汇储备806亿美元，两者差额606亿美元；6月份贸易顺差与FDI合计约172亿美元，与新增外汇储备421亿美元相比，有约249亿美元的差值。总计二季度无法直接解释的新增外汇达1215亿美元。这些虽不一定全是热钱，但其规模已经很可观了。而且，当前的国际热钱较去年上半年更具有快进快出特征，这使得中国面临着明显风险，目前股市、房市价格的迅速上涨与其不无关系。这在很大程度上会加剧中国金融市场的投机性和资产泡沫化。
再者，中国外汇储备的现状是“藏汇于国”。与2万多亿美元外汇储备相比，全国企业和居民的外汇存款仅1500亿美元左右，绝大部分外汇资产在政府手里。而发达国家大多“藏汇于民”。去年底日本外汇储备约1.1万亿美元，但居民所持外汇高达3.64万亿美元。有专家认为，应推进‘藏汇于民’的进程，更好地满足企业、金融机构和居民的合理外汇需求，特别是支持企业‘走出去’，这对于缓解国内产能过剩、增强中国企业的国际竞争力。
就中国政府而言，要减少超高的外汇储备，重点就是改变以出口导向型的经济结构。然而，这个说法已经提出快十年了，尤其在2007年底国家还要求减少外贸顺差，并将其作为2008年外贸工作的主要目标。但在金融危机的冲击下，该目标被淡化了。现在是将扶持出口，作为外贸工作的重中之重。中国的出口退税率是一降再降，很多都已经快到17%的顶点了。原因更简单，目前不保出口，让大量出口企业的倒闭，必然给社会就业带来的压力是巨大的。而社会就业后面是整个社会和政治的稳定，这正是国家决策层是难以挑战的极限。如此一来，中国的外汇储备还会继续上升。从外部帮助乃至祈祷美国经济的早日复苏。
外汇储备增速加大，导致央行通过外汇占款投放基础货币也将增加。相应的，外汇储备增速加快，通货膨胀的压力也增加了。到6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，同比增长34.44%，增幅比上年末高15.71个百分点，比上月末高3.83个百分点。6月份人民币各项贷款增加1.53万亿元，同比多增1.20万亿元。半年人民币各项贷款增加7.37万亿元，同比多增4.92万亿元。
如此庞大的资金投入，不刺激点通货膨胀是无法想象的。国家统计局公布的二季度GDP增长速度会达到7.9%。由此看来，今年中国实现8%的GDP增速基本没问题。只是现这个增速，不见得能挽救出口，不见得能解决就业。出口和就业依旧是中国经济目前的最大的内在压力。然而在国庆60周年前，中央政府显然不会对现有经济政策进行大的调整。一是怕前功尽弃，目前经济复苏的局面依旧不稳定；二是认为有点通货膨胀也许可以刺激消费。新近房地产市场的爆发，很重要的原因就是老百姓有对通货膨胀预期的考虑，从而加大对房地产的投资性购买。不过，这种刺激的背后，显现出房地产作为支柱产业之一再度发挥其关联产业多的特点，来助推中国经济的复苏。
关键在于，大规模的流动性释放，并没有推动更多实体经济的复苏。反而集中在推高资产价格和政府主导的基础设施投资上面。中国社科院一调查课题报告显示，目前中小企业在金融风暴冲击下40%已经倒闭，另外还有40%正在生死边缘挣扎。该数据也许有夸大之嫌，但也摆明一个事实，就是更多的中小企业依旧日子难捱。这些中小企业是解决就业的主力军。如果实体经济在通货膨胀和大量释放流动性的背景下，依旧不能有所好转的话。就有可能出现相当危险的资产泡沫高涨、实体经济萧条、通货膨胀高企的经济局面。的确应当保持高度的警惕。
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