《彼得·林奇的成功投资》

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本书系统讲述了彼得·林奇的一套简单易学的股票投资策略。彼得·林奇将股票分为6大类型逐一分析，总结出10倍股的13个特点，提醒避开6种危险股。并系统讲解如何构建投资组合，应如何持有合理的股票数量；买入、卖出股票的最佳时机；如何从证券公司、公司年报等渠道获得信息；如何利用市盈率、每股账面价值等进行投资分析，在财务报表中找到真正值得参考的数据，在看似没有机会的股票中找到“黑马”；同时分析常见的投资心理误区，帮助投资者避开投资陷阱，本书没有深奥的理论，让一窍不通的投资者也能心领神会。
本书既是一个彼得·林奇的成功投资策略，又是一本难得的选股实践教程和案例集锦，并且着重分析了四个成功投资案例。
最后，本书还归纳总结出180条投资黄金法则，彼得·林奇用一生成功的经验和失败的教训凝结出来的投资真谛，每一个投资者都应该牢记于心，从而在股市迷宫中找到正确的方向。

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关键词：彼得·林奇 成功投资 投资黄金法则 投资策略 没有机会 投资 彼得·林奇

林奇将股票分为缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、困境反转型、隐蔽资产型6大类股票

总结出10倍股的13个特点:
1。名字听起来很傻，或者说滴好听壹点，听起来很可笑

2。公司滴业务属于“乏味型”

3。公司滴业务属于“让人厌烦型”

4。通过抽资摆脱做法独立出来

5。机构投资者不会购买它滴股票，分析家也不会关注其股票滴走势

6。关于公司滴谣言很多：与有毒垃圾或黑手党有关

7。经营滴业务让人感到郁闷

8。处于壹个增长为零滴行业中

9。它有壹个“壁龛”

10。人们要不断购买它滴产品

11。它I是高技术产品滴用户

12。公司滴职员购买它

13。它在回购自己滴股票

清楚林奇选择那些股票的同时，研究他所回避的股票也许更有价值，当然其中一些原则不能机械地照搬，要具体问题具体分析。



1、避开热门行业的热门股

对于热门股需要辩证地看，不应该断章取义地曲解热门股的含义，我更愿意把林奇避开的热门股理解成只有短暂性高成长的企业、纯粹的概念性企业以及已经高估的优质企业。冷门股的确存在着不少的投资机会，但不能因此而完全地否定 “热门股”，更不应该钻牛角尖非冷门股、黑马股不买。对于那些纯粹概念炒作或不确定性很高的重组题材股以及类似网络股只有虚无缥缈的前景而看不到实质性业绩的热门股应该永远回避。而对那些确定性很高、能持续成长的白马热门股则应该区别对待，长期而言真正优质的股票一定会成为热门股。沃尔玛、菲利普莫里斯、可口可乐大部分时间都是所谓的热门股，但若在价格低估时买入并长期持有所获得的收益有目共睹。事实上投资者大部分容易把握并能获得高回报的机会正是这些“白马热门股”。热门股的确容易被高估，但每次熊市几乎所有股票都会被低估，许多长牛股并不缺乏好的买入机会，例如最近几年海油工程、茅台、苏宁等都有多次被低估的时期，刚刚过去的08年的绝好机会就是明证。需要回避的的仅仅是高估的“白马热门股”，而低估时买入这些股票的回报要远远优于不断寻找黑马股。





2、小心那些被吹捧为“下一个”的公司

很多短暂高成长的企业会被投资者赋予无限的联想，只有极少的类似点就被夸大并过度乐观地评估企业的未来，从而导致为此付出过高的购买价格或者误判企业的未来。真正优质的企业是极其稀少的，这种“下一个”的判断基本会以失败告终。



3、避开“多元恶化”的公司

多元化常常成为企业杀手。为了把企业规模做大，那些手持大量现金的公司通常喜欢进入自己并不熟悉的行业，并以非理性的价格把钱浪费在愚蠢的收购兼并上，不但不能增加企业的价值，还可能把原有的主业拖垮。特别是在具有中国特色的政绩导向型政府长官意志的主导下，很多国营企业不得不盲目多元化。比较典型的是五粮液，而茅台、云南白药等也有这方面的压力。事实上隔行如隔山，在一个领域的杰出企业在另一个行业很可能处于竞争劣势，这与让乔丹去踢足球是一个道理。



4、当心小声耳语的股票

指的是一旦成功能获得巨大回报但成功的机会微乎其微的高风险股票。这些股票往往讲述一个令投资者热血沸腾的前景，有一种情绪感染力让投资者意乱情迷，很容易让你轻信。但其中更多的是编故事的成分，就象上世纪五六十年代的电子股、九十年代的网络股、生物基因股，而大部分的这种投资最终让投资者血本无归。



5、小心过于依赖大客户的供应商股票

一些企业以成为跨国大企业的供应商为荣，实际上如果一个企业的大部分业务集中于少数几个大型客户并不是好事。大客户通常在谈判过程中处于强势地位，可能获得很低的价格同时占用供应商大量资金，这样大大压缩供应商的盈利空间，更重要的是存在大客户更换供应商的风险，一旦失去大客户营业收入就会瞬间大幅下降，甚至倒闭。



6、小心名字花里胡哨的公司

林奇认为如果公司名字过于吸引投资者，则可能会导致公司股价容易被高估，而缺少低价买入的机会。这个观点见仁见智。



    林奇广阔的投资领域和灵活的投资策略耗费了大量的精力，年龄不大却已满头白发，管理麦哲伦基金仅仅十三年后就急流   

勇退。林奇作为机构投资者时显现出与巴菲特较大的差异，但实际上他的很多选股细节却与巴菲特惊人地相似，同时他对巴菲特也十分推崇。林奇是技术恐惧者，而很喜欢从生活环境中寻找感兴趣的研究标的（注意并非喜欢产品就成为买入股票的理由，而仅仅是发现研究标的的方法之一），然后通过充分的基本面研究做出最终的决定。离开麦哲伦基金后林奇成为了个人投资者，这时集中长期持股成为他的主要策略。他不再跟踪数千家公司，而只跟踪大约五十家公司，同时他手中还有上世纪七八十年代买入并一直持有的股票。作为个人投资者的林奇也许才是真正的林奇，而这时的林奇与巴菲特更加出奇地相似。

这些准则尽管没有系统性而且比较特别，但大部分却简单易懂且具有很强的可操作性。林奇很多的选股是基于个案具体信息而做出的决定，也包括一些耳熟能详的原则，例如公司有利基（相当于巴菲特的特许经营权）、人们要不断购买公司的产品（消费行业）等，这里不一一分析。下面研究的是林奇一些较为独特的选股思路，运用这些方法时不能生搬硬套，必须有一定的预设条件。



1、冷门股票：林奇比较注意对冷门股票的选择，十三条选股准则中有五条针对的是冷门股票。

公司名字和业务听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑。

瓶盖瓶塞封口、鲍勃埃文斯农场、联合石头这些企业的名字听起来令人昏昏欲睡，不会引起投资者注意，但却成为赚大钱的股票。企业业务的乏味同样可能带来好的投资机会，这些企业的业务听起来平淡无奇，难以引起人们的兴趣。美国上市公司中有很多专业性很强的小行业，例如七棵橡树公司是一家处理顾客购物时交给超级市场的优惠券的企业，咋听起来可谓十分平庸和缺乏吸引力，但公司股票却能从4美分上涨到了33美元。所以一些平时不起眼的股票，可能会有意外惊喜，不能轻视一些最普通的细分小行业，它们当中也可能出现大牛股。



公司业务令人厌恶和压抑

如果以日常生活的思维衡量，一些行业可能让人怀疑和蔑视，甚至是令人作呕和恶心的，但是从投资的角度看却可能是不可多得的高回报行业。林奇举例最典型的是垃圾处理、殡葬行业，还有诸如提供能清洗汽车零件上沾满油污的机器同时回收油泥的Safety-Kleen公司，生产与午餐相关产品的Envirodyne公司等稀奇古怪的企业。SCI是一家殡仪馆连锁企业，从一个小公司发展成为拥有461家殡仪馆、121处公墓、76家花店的大企业，股票上涨了20多倍。而一家名为垃圾处理公司的企业股票上涨了100倍。



机构没有持股，分析师不追踪

没有专业机构关注，那么这个企业被低估可能性就变大。但还要具体情况具体分析，看看到底是真正被低估还是企业基本面真的如此糟糕。



2、餐饮连锁

林奇对餐饮连锁这样描述：“我发现不论在循环型或价值低估型股票中是否存在涨2-5倍的机会，零售店和餐厅总能有更高的回报，不仅因为它们的增长同电脑制造业、软件业、制药业等高技术产业一样快，更由于它们的风险比较低。”

林奇对餐饮业情有独钟，认为餐饮业增长速度很快，而且在一个区域受欢迎的连锁饭店常常很容易被更广泛地复制。同时由于食品的多样性和差异性，为各种餐饮连锁带来发展空间，而较强的地域性一定程度降低了竞争的激烈程度。连锁饭店的高速扩张期一般有15-20年，连锁饭店的发展规律与零售连锁店规律相类似，关键性因素都是增长率、负债及相同经营模式的营业额。林奇认为连锁饭店增长率不宜过快，否则企业会处于危险地带，同时尽可能降低负债。连锁饭店可以通过开设更多分店也可以改善现有经营增加收入，有些饭店以低价格、高换座率取胜，如麦当劳、肯德基等，有些则是以高价格、低换座率赚钱，如美国的内地牛排屋。在美国为投资者带来高回报的餐饮连锁企业名字有一大串：笑来饭店上涨了168倍，波伊农家饭店上涨83倍，霍华德约翰逊上涨40倍，麦当劳、肯德基上涨数百倍，另外还包括自助餐厅路比、莫里森，家庭牛排屋潘德罗莎、帮拿孔，汉堡连锁店吃就来、福佐客，全方位餐厅邓尼、路边美食、文迪、全球皇都为投资者带来了丰厚的回报。

中国上市的餐饮企业仍然很少，而且大部分集中于香港市场，但谭鱼头、小肥羊、真功夫、味千等企业的高成长历程已经验证了餐饮连锁的魅力所在，期望未来有更多优秀的餐饮连锁出现在中国资本市场。



3、资产隐蔽型企业

林奇对资产隐蔽型企业的挖掘可谓经验丰富，他很关注这类容易为人所忽略的投资机会。由于中国资本市场仍然比较不规范，相对而言在中国投资这类企业风险更高。隐蔽资产出现的形式主要有现金、房地产、股权投资，投资这类企业必须对隐蔽资产有实际而深入的了解。如果是显而易见的现金则比较简单，但这种机会在中国微乎其微。中国企业的隐蔽资产更多来自于房产、土地与股权，这些资产涉及较为复杂的评估问题，另外还要考虑企业的经营状况是否这些资产未来的价值构成影响。一旦确认其真正价值，就买入并耐心等待价值回归的出现。

林奇曾经买入的liberty公司是一家保险公司，仅它拥有的电视资产一项的价值就相当于林奇的买入价格，它的电视资产值30美元一股，而股票的卖价也是30美元一股，这个结果就是买入保险公司的成本为零。林奇还举了一家名叫Alico普通的佛罗里达州小型养牛公司，它位于佛罗里达州南部大沼泽地的拉贝尔镇外。你可以以每股低于20美元的价格购买Alico的股票，而10年后仅它拥有的土地本身的价值就值每股200多美元。



4、寻找不属于增长型行业的快速增长型

林奇认为快速增长型企业不一定属于快速增长行业，他更喜欢处于缓慢增长行业的快速增长型企业。肖氏织业公司是从事地毯生产的一个企业，这个行业当时在美国是最糟糕的行业之一，长期没有增长，大量企业倒闭，肖氏公司利用低成本策略生存了下来，并不断扩大市场份额，后来股票上涨了50倍，前述殡葬业的SCI也属于这类处于零增长行业的快速增长型企业。这种企业不必整体提心吊胆地防备周围潜在的竞争对手，只要行业有一定的空间，即使行业缓慢增长甚至零增长，它也能凭借自身竞争优势抢占竞争对手的市场份额而获得稳定高速的成长。而处于快速增长行业的企业，由于行业热门吸引着无数的新竞争对手，使竞争更趋白热化，而一旦行业增速下降，则很容易出现大量企业的倒闭。投资快速增长型企业要注意那些头脑过热而财务实力不足的新企业，一旦扩张过快现金流跟不上就很容易出现大麻烦。投资快速增长型企业的诀窍是要清楚增长期什么时候结束，以及为分享它的增长所要支付的价格应该是多少。



    林奇投资时对行业没有太多的限制，几乎涉猎所有行业，但他最喜欢的还是传统行业的股票，特别是与消费相关的汽车、餐饮、零售、保险、金融、娱乐等，工业品行业则占比很低。对周期性行业的投资主要集中在汽车行业，另外还少量投资于石油行业、金属行业，总体而言占比也不高。林奇还对一些行业提出了忠告：“循环型股票的特点是在这场游戏中呆的时间太长，最终会吃掉你全部的利润。”“我毫不奇怪最持久的输家是高科技股票，1988年我在数据公司股票上赔进去2500万美元，在摩托罗拉等好几只同类股票上都赔了钱。”

    林奇最重要的一些投资包括美国联邦国民抵押协会、学生信贷市场、贝尔玉米卷公司、乡村饭店、奥波派饭店、甜甜圈公司、7-11便利店、默克制药、克莱斯勒、福特、沃尔沃、罗杰斯通讯、王者世界娱乐公司、菲利普莫里斯、MCI、凯伯、罗伊丝、SCI、美容小店、恩勒克石油公司、荷兰皇家石油公司等，他也曾经大量投资于保险行业、银行业、赌博业，投资的失败例子包括德州航空公司、新英格兰银行、柯达、IBM、雷曼-马库斯集团等，同时他投资的侧重点会随着时间而不断改变。

彼得.林奇:12种关于股价的最愚蠢且最危险的说法

1、股价已经下跌这么多了，不可能再跌了。

根本没有什么法则能够告诉我们股价会下跌到什么程度。

2、你总能知道什么时候一只股票跌到底了。

想要抄底买入一只下跌的股票，就犹如想要抓住一把下跌的刀子。通常来说，一个更稳妥的办法是等刀落到地下后，扎进地里，晃来晃去一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。

3、股价已经这么高了，怎么可能再涨呢。

要害是一只股票能够上涨多高并没有什么人为武断的上限。假如一家公司的发展前景良好，投资收益会继承增长，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨“就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。那些建议客户当投资上涨一倍就自动卖出股票的投资专家们应该为此感到耻辱和羞愧，因为假如投资者按照他们的建议操作的话，永远也没有机会抓住一只上涨10倍的大牛股。

4、股价只有3美元，我能亏多少呢。

不管你买入的是低价股还是高价股，选择一只错误的股票可能下跌的最大幅度都是一样的，最大亏损程度都是100%。

5、最终股价会涨回来的。

只要想一下有上千家已经公布破产的公司，还有那些虽有偿债能力却永远无法重现以前繁荣的公司，以及那些被其他公司以远远低于历史高位的股价低价整体收购的公司，你可能就会熟悉到“股价最终会涨回来的“这种观念是多么不可靠。

6、黎明前总是最黑暗的。

人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。在黎明之前总是最黑暗的，但是有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。

7、等到股价反弹到10美元时我才会卖出。

根据经验，从来没有一只严峻套牢的股票会如你所愿的反弹到你设定的卖出心理价位。……每当我陷入这种心理误区时，我都会提醒自己，除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该马上卖出这家公司的股票。

8、我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大。

公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。

9、等的时间太长了，不可能上涨了。

每当我看到一只吸引我的股票的股价走势图像一块石头的心电图一样时，我都会把它当做一种强烈的暗示：下一波大涨快要到来了。……持有一家你非常喜欢而其他所有人都毫无爱好不予理睬的公司股票，的确需要非同平常的耐心。也许股价一直一动不动会让你开始想是不是别人是对的而我是错的，但是只要公司的基本面表明公司的发展前景良好，那么你的耐心通常会得到很高的回报。


10、看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股。

这种想法最糟糕的地方是会导致人们为了追逐最高的回报而盲目购买他们本来不应该购买的股票，他们这样做只是为了避免像以前一样由于错过大牛股而“亏损“掉一大笔钱。这样盲目投资常常会让他们发生真正的亏损，而不仅仅是由于错过大牛股而产生心理上的亏损。

11、我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股。

麻烦在于被投资者寄予厚望的“下一个“极少能够像原来的成功公司那样取得巨大的成功……。错过大牛股并不会让你发生任何亏损，而为了弥补第一个错误而犯下的下一个错误却会让你付出损失真金白银的代价。

12、股价上涨，所以我选的股票一定是对的；股价下跌，所以我选的股票一定是错的。

他们把公司的股票价格和公司的发展前景完全混淆在一起了。……短期内，你选择的股票上涨或下跌既不代表你的选股是准确的，也不代表你的选股是错误的。……只能说明有人愿意支付更多或更少的价钱去购买同一只股票而已。

彼得.林奇:12种关于股价的最愚蠢且最危险的说法

1、股价已经下跌这么多了，不可能再跌了。

根本没有什么法则能够告诉我们股价会下跌到什么程度。

2、你总能知道什么时候一只股票跌到底了。

想要抄底买入一只下跌的股票，就犹如想要抓住一把下跌的刀子。通常来说，一个更稳妥的办法是等刀落到地下后，扎进地里，晃来晃去一阵后停止不动了，这时再抓起这把刀子也不迟。

3、股价已经这么高了，怎么可能再涨呢。

要害是一只股票能够上涨多高并没有什么人为武断的上限。假如一家公司的发展前景良好，投资收益会继承增长，基本面也没有什么改变，仅仅因为“股价不可能再涨“就放弃持有这家公司的股票实在是太糟糕了。那些建议客户当投资上涨一倍就自动卖出股票的投资专家们应该为此感到耻辱和羞愧，因为假如投资者按照他们的建议操作的话，永远也没有机会抓住一只上涨10倍的大牛股。

4、股价只有3美元，我能亏多少呢。

不管你买入的是低价股还是高价股，选择一只错误的股票可能下跌的最大幅度都是一样的，最大亏损程度都是100%。

5、最终股价会涨回来的。

只要想一下有上千家已经公布破产的公司，还有那些虽有偿债能力却永远无法重现以前繁荣的公司，以及那些被其他公司以远远低于历史高位的股价低价整体收购的公司，你可能就会熟悉到“股价最终会涨回来的“这种观念是多么不可靠。

6、黎明前总是最黑暗的。

人们有一种心理倾向会这样认为：既然事情已经变得这么糟糕了，那么将来不可能变得更糟糕了。在黎明之前总是最黑暗的，但是有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。

7、等到股价反弹到10美元时我才会卖出。

根据经验，从来没有一只严峻套牢的股票会如你所愿的反弹到你设定的卖出心理价位。……每当我陷入这种心理误区时，我都会提醒自己，除非我对这家公司有着足够的信心，在股价下跌时愿意追加买入更多的股票，否则我就应该马上卖出这家公司的股票。

8、我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大。

公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票。

9、等的时间太长了，不可能上涨了。

每当我看到一只吸引我的股票的股价走势图像一块石头的心电图一样时，我都会把它当做一种强烈的暗示：下一波大涨快要到来了。……持有一家你非常喜欢而其他所有人都毫无爱好不予理睬的公司股票，的确需要非同平常的耐心。也许股价一直一动不动会让你开始想是不是别人是对的而我是错的，但是只要公司的基本面表明公司的发展前景良好，那么你的耐心通常会得到很高的回报。


10、看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股。

这种想法最糟糕的地方是会导致人们为了追逐最高的回报而盲目购买他们本来不应该购买的股票，他们这样做只是为了避免像以前一样由于错过大牛股而“亏损“掉一大笔钱。这样盲目投资常常会让他们发生真正的亏损，而不仅仅是由于错过大牛股而产生心理上的亏损。

11、我错过了这只大牛股，我得抓住下一只这样的大牛股。

麻烦在于被投资者寄予厚望的“下一个“极少能够像原来的成功公司那样取得巨大的成功……。错过大牛股并不会让你发生任何亏损，而为了弥补第一个错误而犯下的下一个错误却会让你付出损失真金白银的代价。

12、股价上涨，所以我选的股票一定是对的；股价下跌，所以我选的股票一定是错的。

他们把公司的股票价格和公司的发展前景完全混淆在一起了。……短期内，你选择的股票上涨或下跌既不代表你的选股是准确的，也不代表你的选股是错误的。……只能说明有人愿意支付更多或更少的价钱去购买同一只股票而已。

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