第一部分: 乘数——加数模型与中国经济
诺贝尔经济学奖之父,集古典主义和凯恩斯主义的新古典主义创立者,其教科书被所有高校奉为经济学必读之经典的当代最伟大的经济学家——萨缪尔森,三天前永远地闭上了他那双慈祥的双眸。倘若还有来生,留给他最大的期盼并不是看到他的弟弟——劳伦斯·萨默斯作为奥巴马首席经济顾问能够将美国经济带回风暴前连续10年的繁荣,而是在东方中国,他已不能也不可能看到有谁能将这个正在并且不可避免地走向衰退的民族力挽狂澜。
——纪念萨缪尔森
以下主要用萨缪尔森经典模型:乘数——加速模型分析中国经济即将崩溃的必然性,这部分分析主要是为23天后考研专业课可能遇到的论述题做准备。(一)模型内容
设私人消费为C、社会投资为I、政府支出为G,进出口为X-M,总产出为Y,加速数V和边际消费倾向
![](https://pic.jg.com.cn/img/pinggu/b9858aaa67687474703a2f2f6232392e70686f746f2e73746f72652e71712e636f6d2f687474705f696d676c6f61642e6367693f2f7275726c345f623d37346137663565666535663636383332323831373234366566656164336335396462346131303965643038653735613938643562323930333939623066646364663237356237303537653764396164616662386134633432383630633435366466663737396265323838326564306333663364373064623038666231366332616363313136396637656463643933633730636464386431353464653966393535656531656563653626616d703b616d703b616d703b616d703b616d703b613d323926616d703b616d703b616d703b616d703b616d703b623d3239ff5deda3a9.jpg)
在资金充裕,企业有过剩生产能力的前提下(这些假设目前在中国得到完美地满足),理论认为在经济体中,政府投资G和进出口X-M通过加数作用促进私人消费C和社会投资增长,而后两者有通过乘数作用带来总产出增加。乘数——加速作用导致经济的持续收缩或扩张,形成经济周期。
(二)中国的情况
1.三架马车情况
进出口萎靡,产能过剩,消费熄火,这是不容辩驳的事实。
根据国家统计局的数据,从2006年到2008年,中国居民消费率(居民消费占GDP的比重)分别为38.00%、37.40%和35.30%。从经济增长的动力来看,在外部需求减少造成出口(X)减少的情况下,09年前三季度最终消费对GDP的贡献为4%,政府的4万亿投资及其引致投资的贡献为7.3%。过量的政府投资(G)不但造成产能过剩,挤占私人消费(C)和社会投资(I),还配合虚高的房价和极不完善的社会保障体系对本已不足的居民消费动力起到压制作用。在上述模型中,消费(C)的减少在社会资本充裕的情况下通过加速作用(V>0)又造成社会投资(I)的减少,一旦经济增长的源动力丧失,中国经济即步入衰退。
2.源动力如何丧失
上面提到中国经济所剩的动力,这是一个用脚趾头都能想清楚的问题。
去年底中央提出4万亿支出计划,而中国的商业银行信贷由于是伪财政,实际上前三季度政府主导的投资远远超过区区的4万亿元。政府大量投资不可能马上下马,否则即刻造成大规模工程烂尾和银行坏账(事实上后者由于经济被房产绑架早已是不争的事实),而这些资金来源除了税收和土地出让金外主要有两个方面:借债和央行银行印钞。
(1)借债机制
谈到借债,也许大家都会笑了吧,呵呵,没错。俺们和迪拜世界形成鲜明的对比,他们向全世界借债,俺们向全国老百姓借债。俺们政府是什么,它大得很!所以善良的老百姓们不会也宁愿不相信咱们的政府会有信用危机。但是谁也不忍心看到这美丽面纱所掩盖的悲惨现状:全世界最高的房价、第二高的税负和倒数的人均收入水平(事实上由于户籍限制下和中国人口不能自由流动造成采样的系统性误差以及灰色收入统计的困难,这一数据其实低估了高收入者的收入而高估了赤贫者的收入)。也难怪那条年底突击花掉2万亿财政盈余的报道会激起千层巨浪。取之于民则用之于民,这本应更多投入到教育和社会保障建设的财政,最终将会如何消化,相信不用说大家也清楚了吧。
(2)通胀机制
除了借债,能够为政府生钱的就是印钞。货币主义认为通胀是一种货币现象。下表列出了中国前三季度货币供应情况(其中M1和M2分别表示狭义的和广义的货币供应量,单位为万亿元人民币):
| 第一季度 | 第二季度 | 第三季度 |
M1 | 17.7 | 19.3 | 20 |
M2 | 53.1 | 56.9 | 58.5 |
可以想像如果房价崩盘天量信贷付之东流将意味着什么?而这一切,以及该发生的,终究都会发生。
第二部分:谁来点燃房价泡沫破裂的最后一把火
(一)从靠政府抑制房价的白日梦中醒来吧众所周知,日本把AV业作为它的支柱产业加以扶持,除中国之外,你在世界上任何一个国家都不可能发现有谁敢把房地产业作为它的支柱产业。所以任何中央关于抑制房价过快上涨的口号在能有外力来刺破房价前都顶多只是一个屁。
果其不然,虽然二手房交易税免征禁止也由两年提高到五年,由于房地产市场实际需求弹性远大于实际供给弹性,故而加税转嫁到消费者身上的成本将远大于房产商或投机者,加税可能从短期看对房价起不到任何抑制作用。其次,在其他投资渠道封闭时(诸如外汇管制和结售汇制、私营企业弱势等),政府低价征地而高价转让之间的收入是其财政收入的重要来源,指望政府主动降价简直是在意*。
(二)计划赶不上变化
你认为政府是万能的吗?恐怕大多数人已经习惯了这种思维,即便这不合常理,但由于我们政府过于强大以至于大家相信任何奇迹都能在中国发生。还在睡梦中的人普遍认为,即便在经济全球化的今天,政府的作用会永远大于国际资本流动的影响。
真的是这样吗,尤其在流动性泛滥和国际通胀预期下?
地球金融风暴以致全球经济衰退以来各国政府矫枉过正,以至于世界范围内在信用本位制下流动性愈加泛滥。
成也萧何,败也萧何。归罪于格林斯潘,又得益于格林斯潘。信息技术革命、金融工程和持续吸收中国的顺差虽使美国成为金融风暴发源地,也使后来美国的经济复苏十分明显,因为这个国家实体经济从来都没有发生过问题。失业人数逐渐减少,华尔街投行又开始展现他们的王者风范。可不,高盛上个月宣布今年员工平均红利80万美元。即便是如此小的数目,然而今年来国际资源品价格暴涨也绷紧了美联储精英们的神经。美国的加息应该会在明年下半年左右。
(三)美国加息会导致什么
美元的次好货币(虽然不是好东西,但实在没有其他东西可以替代它)属性使得在全球经济衰退的背景下上演了令人不解的美元强劲的神话。至今国际资源品仍以美元计价,使得神话背后酝酿着巨大的灾难。
虽然国内已经流动性泛滥(见上一篇日志分析),为了避免升值预期下国际资本大规模涌入中国而使国内流动性不至于失控,中国应在美国加息后才会有所举措(事实上地球上大部分国家都会这样)。加息和天量游资涌入美国加快了美元升值的步伐,导致国际资源品价格下跌,世界经济进入通缩时代。虽然盯住美元的固定汇率制(名义上是管理的浮动汇率,其实傻子都看的出来中国货币已经被美元绑架)会导致一小部分国际资本流入,但次好美元下的羊群效应显然会使大规模的资金撤出中国。加息和大规模净资金外逃将点燃房价破灭的最后一把火焰。这时实体经济不足以支持高房价的悲观预期使得即便是最强大的政府也束手无策。
劝大家不要看我上一篇文章以免悲观过头,但不管怎么样,到时后买进美元至少不是一个愚昧的选择。虽然炒汇渠道有限,但大家可以试试地下炒汇。
密切关注美联储行动。