我爱投资 －2010年实盘

尽管我是满仓的,很多时候,我喜欢下跌胜过上涨, 喜欢孤独胜过热闹.

06年初的时候的封闭基金很多折价率甚至超过50%,当时的封闭基金是个无人问津的冷清角落. 我很欣喜地潜伏下来. 今天,封闭式基金已经很热闹了,折价率甚至已经是个位数了.我很知趣的把"发财"的机会留给了别人.当然不是说现在买封闭基金以后就会亏钱,只是超额收益部分已经很难获得.

b股也是一个冷清的地方,冷清的地方才有便宜货.等那天b股市场改革了,更多的钱涌进来了,我也会知趣地离开. 当然,如果永远冷清下去,我会更喜欢. 就好比我愿意封闭基金永远保持50%的折价率,因为这样我反而能够赚到更多的钱(听上去有点匪夷所思,事实上这是真的). 可惜啊,可惜.

其实你可以去券商，基金，投行做！
我觉得你水平可以！

luweihust 发表于 2010-4-3 21:45
其实你可以去券商，基金，投行做！
我觉得你水平可以！

我没有这个兴趣. 投资作为爱好,很有意思. 作为职业,我看还是算了.
理好自己的钱,就可以了.

哪天我觉得上班(与证券投资无关)已经没有意义了,我会辞职. 专门做我喜欢做的投资.

最终决定投资成败的，也许可以归结为三个因素，本金，收益率＆寿命. 这三个因素不是简单的加法，而是乘法，甚至是乘方。

1，本金
如果你的本金太小，却天天花很大精力在如何提高很有限的资金的收益率上，而荒废了本职工作或者生意，导致本职工作或者生意的表现不好，从而影响到为你的投资输送足够的本金。那么，可能是有点本末倒置了。很小的本金，就算收益率很高，可能最终也不能给你带来很大的财务改观。这样的投资者, 应该把主要精力放在怎么提高你的主业，获得更大的本金。

2，收益率
如果你的资金量比较大了，那么就要多花点精力来提高收益率了。比如投资封闭基金，就要精益求精，精选品种，并且要动态优化。因为收益率提高一点点，就顶得上你的工作或者生意的很大努力。

3，寿命
复利是需要时间积累的。你投资能力再强，本金再多，活得不够长，也是枉然。

所以，所以，让我们一起来往这三方面，合理分配相应的精力投入，来获得投资和生活的成功吧？

sunatwork 发表于 2010-4-4 21:15
最终决定投资成败的，也许可以归结为三个因素，本金，收益率＆寿命. 这三个因素不是简单的加法，而是乘法，甚至是乘方。

1，本金
如果你的本金太小，却天天花很大精力在如何提高很有限的资金的收益率上，而荒废了本职工作或者生意，导致本职工作或者生意的表现不好，从而影响到为你的投资输送足够的本金。那么，可能是有点本末倒置了。很小的本金，就算收益率很高，可能最终也不能给你带来很大的财务改观。这样的投资者, 应该把主要精力放在怎么提高你的主业，获得更大的本金。

2，收益率
如果你的资金量比较大了，那么就要多花点精力来提高收益率了。比如投资封闭基金，就要精益求精，精选品种，并且要动态优化。因为收益率提高一点点，就顶得上你的工作或者生意的很大努力。

3，寿命
复利是需要时间积累的。你投资能力再强，本金再多，活得不够长，也是枉然。

所以，所以，让我们一起来往这三方面，合理分配相应的精力投入，来获得投资和生活的成功吧？

跟着你学投资

2010年4月2日, 把杭汽轮b换成了丽珠b.

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——“边际收益递减”律与优势公司

“边际收益递减”是经济现象中的一个基本规律。地里的庄稼施肥越多，单位亩产也会越多，但一旦越过了某个数，则这一效应就不存在了；生产量越大，赚得也越多，但产量一旦达到某个数值，再多的产量恐怕会带来滞销，效益开始减少……。在人类所有经济领域，这个规律都存在。这是容易理解的，如果没有边际递减效应，经济活动便不可理解，用不了多久，地球上可能也将充满了“钞票”！

所谓“优势”公司，其实只是在“边际递减效应”不发生作用时的一种现象：在有限的时间和业务范围里，业务量越大，收益也越高，甚至效益会随业务量而呈“加速增长”状态——“边际收益递增”。但是，“边际收益递增”毕竟只是短期的，当然也是宝贵的。所谓优势公司、高价值公司，至少在某时其呈现过这种现象。当试图把这种现象“无限放大”时，泡沫便产生了。2000年，“网络经济”盛行时，有人便写文，说今后从此将进入到网络时代，“赢家通吃”的网络公司将由“边际收益递减”变为“边际收益递增”，因为网络用户越多，其网络价值越大而不是相反。但不久，网络经济泡沫破灭。

2003年A股开始的“五朵金花”行情开始后，见到很多这样的公司，由于产品旺销、价格上涨，于是雄心勃勃地急剧扩大产能，06-07年这样的公司出现了“边际收益递增”现象，于是股价10倍、20倍的上涨。但是，在由此而来的“大国崛起”的“最强音”中，“边际收益递减”这个恼人的规律却在悄然起作用了，效益不但不增反而开始下降，更重要的是，规模大到一定程度，企业风险反而更大。08-09年那么多国际上如雷贯耳的巨型企业一夜之间倒下去，与其说是“国际金融危机”造成，依我看不如说是边际收益递减这一规律造成的。

所以，真正的优势公司的本质并非是仅仅要有“边际收益递增”这样的表现（长得快）。而是更要有如何能“活得长”的基因——哪怕牺牲某时期的收益增长率。前几天媒体报道的美国一老太太几十美元捂雅培股票70年成为“700百万富婆”的故事，如果当时捂的是当时最时髦的“美国钢铁”这类公司，这样的故事可能不会发生。一家企业是否具有成为百年老店的理念、策略和经营布局，是决定这类企业能否成为真正给任何时期的投资人带来长久收益的关键。巴菲特09年倾其所有收购的是BNSF这个显然还将要存在100年的老铁路公司，而不是那么多眼花缭乱的“新经济”公司，也许是伯克希尔成长到一定程度后巴菲特价值观的一个合理选择。

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——“规模效应”和无形资产

如上文所述，“边际效应递减”是就普遍和长期来看的，是经济学家们看到的。而“边际效应递增”则是阶段性的和个别的，是投资家们梦想和乐于见到的。一个阶段性“边际效应递增”的公司，当然是好股票必然的特征之一。

“边际效应递增”其实就是“规模效应”：当一个企业经营规模增加的时候，其效益是“加速增长”的。几乎所有的企业都经历过这样的阶段（股票的最“飙”的阶段往往也是这个时期）。但是，经过这个阶段后，很多企业的命运便不再相同：有些企业可以经过“休息”后再重演这样的规模效应，或者进入较为稳固的收益阶段；而大多数经历过这样阶段的企业则开始走“下坡路”——不仅是收益增长速度减缓，而是收益绝对额减少，再后来就面临着衰落、乃至破产或被并购。

为什么结局会不同？这就要涉及到“规模效应”的本质了。“规模效应”表现为：随营业收入的增加，固定成本比例越来越小，因此新增的营业收入可带来更多的利润。这里的前提显然有两个：一是营业收入能持续增加，二是固定成本要稳定。营业收入的持续增加要求公司业务具有持续吸引客户需求的能力（牢靠的客户关系），而固定成本的稳定则要求公司的固定成本“几乎不”随供应能力提高而提高。但这对绝大多数公司来说几乎是不可能的。这只有发生在那些主要以边际成本低的业务中——如软件生产、特殊药品和消费品、互联网的信息供应等一些业务。但同时满足这两个条件的公司太少了。绝大多数的公司往往受规模增加后效益超速增加的短期诱惑，陷入优先扩大规模的经营策略陷阱——结果是，规模上去后发现，要么客户关系并不牢靠，产品不畅销了；要么固定成本也随之上升，这种高固定成本就使得其业务的风险性极大地增加，于是、衰落的命运不期而至。

牢靠的客户关系、低边际成本的业务属性，实际上正是我们一直在研究的企业无形资产的核心表观要素。所以，规模效应的本质是其实不是别的，而是企业无形资产价值的自然释放形式。那些没有无形资产积累的企业，规模越大，某期的效益越好，其后的风险就越大。以前我曾说过，2007年股市形成的顶，很可能是很多大型企业长期的大顶——以后就算哪天股市冲破了6124，这些公司股价也不会再回来了。

找到优质公司，不是看其规模、某时期的效益，而是发现其有效的无形资产。

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——“长寿命”企业与“收益时间递减律”

  “收益递减”这一现象，既表现在资本额的扩张上，也表现为时间上：随时间的推移，高盈利的公司普遍变得盈利不高了。有人统计过，道琼斯指数中的成分股100多年来，目前只有通用还在，其他要么因日趋衰落市值缩小而被剔除，要么被兼并后变得不知是什么了。而A股短短19年的历史，一开始就是盈利很高的“绩优股”现在基本上没有一家能长期保持绩优到现在的。

    随时间收益递减的现象，与随资本额收益递减的现象一样，都是“价值有限性”的体现。所谓“高价值”公司，并非是指某些年业绩能“高成长”，而是能尽可能地延长高收益的周期，或者能在更大资本额上实现高收益——能最大程度地延缓“收益递减”规律的制约。就象人的生命，不要奢望“长生不老”，只要能比一般人更长寿和健康就足够了。
   能抵御收益递减的最强大武器，就是企业的“无形资产”。如上文所述，牢靠的客户关系、低边际成本的业务属性是资本复制式实现价值增值的根本，而保持强大的竞争壁垒和业务需求的恒久性则是资本长期高收益率的关键。
选股时着眼于保持资本长期高收益率（“长寿命”企业）而非某期业绩“高成长”对投资人来说有两方面的意义：
1.       避免投资上大损失的风险。从股市的历史中可以看到，那些“长寿命”的企业（“长寿命”企业或“百年老店”是指那些业务记录专一、历史悠久的企业，而不仅仅是指股票在证券市场上留存的时间），即使不幸在牛市顶部买入的，即使收益率不高，长期看遭受大损失的几率很小。
2.       业务始终专一的企业，往往具有更强的竞争优势，更易成为卓越型的企业。企业的“业务能力”和“无形资产”更多并非是天生的，而往往是学习、长久积累的结果。新兴行业里的企业往往风险更大，其道理就在这里。
   “收益递减”可以说是人类经济生活中的普遍规律，是投资人的“大敌”。长期投资看似很“轻松”、“很简单”，但由于有收益递减这一现象存在，长期投资的结果理论上看可能很糟糕：时间越长、资本额越大，你陷入收益递减的概率也会加大。实际上也如此，真正做长期投资成功的人并不很多，也正因为此，长期投资也很难被市场投资人认可。其实，幸亏人类社会存在收益递减的规律，否则，社会将不可想象：存在价值几乎无限大的企业，那么所有的资本都会向着这一家企业去倾斜，其他行业、业务都不会再有生存的机会。那将是个什么社会啊！如果股票投资真的仅仅靠长期持有就能致富那样的“简单”，那么社会上也不会有其他实业存在了。

    “收益递减”律也正是投资上“安全边际”法则的根基。收益递减律决定了任何企业的价值都是有限而非无限的，因此对一个有限价值的企业，只能在一定的价位以下买入才能有投资价值。 因此，投资也是门哲学。好走极端，把投资神化，以为世界上只有几个“皇冠上的明珠”似的企业可以投资，其他全是“垃圾”，其结果就是容易犯以任何价格来买入做投资的错误；或者认为投资是“随机漫步”，随便买，长期持有就可以（某台湾的“投资家”说宣扬的），其结果往往导致平庸和随机波动的投资业绩。投资的道理如同社会、生活上的普遍道理，在尊重、正视普遍规律的前提下，理解一家企业局部和阶段性的能克服“收益递减”现象的经营机理才是选好长期投资标的的关键。

支持楼主,学习中