求助关于债券套利的一道题

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有以下几种国债，如果市场处于做空状态，不计交易成本，是否存在无风险套利机会？
    要怎样进行？

期限	年利率	息票率	现在价格
1年	4%	0%	96.154
2年	8%	0%	85.734
2年	8%	8%	100

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关键词：无风险套利 交易成本 套利机会 年利率 无风险 年利率 成本

yes. to be arb-free, the one year rate should also be 8%.
4% would provide a short opportunity to arb.

none,For Bond 1:pv=100/(1+4%)=96.154
          For Bond 2:pv=100/(1+8%)^2=85.734
          For bond 3:coupon rate=market required rate of return,pv=100
all arbitrage-free,because market price=theoritical value

卖空一份价高的一年零息债，1.买进一份价低的两年零息债 ，差价的一部分可再买入一份一年远期利率空单，对冲一年后利率大幅上涨的风险。或者2.借钱买入一份两年付息债和一份一年远期利率空头，一年后债券利息可用于支付一年期借款本金和利息。 以上策略可套取一年4%和8%的价差收益。直到远期合约的价格上涨到无可套利的水平为止。

怎样判断能否套利，只计算出各种债券的现值进行比较就可以了吗，我觉得你这种方法只是判断了每一种债券是否有利可图，现值=价格只能判断单独的债券，而不是债券组合。不知道我说的对不对 3# serkise

yasky 发表于 2010-8-26 11:27
卖空一份价高的一年零息债，1.买进一份价低的两年零息债 ，差价的一部分可再买入一份一年远期利率空单，对冲一年后利率大幅上涨的风险。或者2.借钱买入一份两年付息债和一份一年远期利率空头，一年后债券利息可用于支付一年期借款本金和利息。 以上策略可套取一年4%和8%的价差收益。直到远期合约的价格上涨到无可套利的水平为止。

好像比较有道理，中间的这个"利"是怎样套出来的，请再具体解释下，谢谢

债券有可能有无风险套利机会，但是这种机会很少，并且收益率不高。可转债的套利机会稍微多一些。弱市之下浮动债券套利是比较合适的投资方式套利及可转换债券套利是什么意思?中国债券信息网(里面内容很多，如果遇到套利这种情形，应该会有评论文发表的)

http://www.pinggu.org/bbs/viewthread.php?tid=226636
http://www.pinggu.org/bbs/thread-138715-1-1.html

这个。。。楼上的两个贴已经解释的非常清楚了

wzdayh 发表于 2010-8-26 13:47

yasky 发表于 2010-8-26 11:27
卖空一份价高的一年零息债，1.买进一份价低的两年零息债 ，差价的一部分可再买入一份一年远期利率空单，对冲一年后利率大幅上涨的风险。或者2.借钱买入一份两年付息债和一份一年远期利率空头，一年后债券利息可用于支付一年期借款本金和利息。 以上策略可套取一年4%和8%的价差收益。直到远期合约的价格上涨到无可套利的水平为止。

好像比较有道理，中间的这个"利"是怎样套出来的，请再具体解释下，谢谢

一年期4%和一年期8%，有利差4%，怎样无风险地得到这个利息差收益？似乎很简单，现在卖空4%的买进8%的，差价不就到手了吗，但是别高兴的太早，一年后你还要还借给你4%债券的人100元，你心想我不是有8%的债券在手吗？到时卖掉不就可以还钱了吗？说不定债券涨了我还能赚一笔差价，但是，但是你忘了债券价格会跌了。如果一年后债券大跌，很不幸地跌倒了100-（4%价差收益）以下，你本以为到手的鸭子就会飞了，风险就在这儿等着了。要想抵御这个风险，就是那个一年后远期利率合约的作用，即今天就把一年后的利率固定下来，于是任凭市场价格如何跌，一年后你都能获得收益。只要远期合约的价格不高于你的利差收益就行。如果大家都这么想，都来套这个利，合约的价格就会涨到超过利差收益的水平，这时就无利可图了。教科书上这样的价格叫做无套利价格。