|
一、在进入刘易斯拐点后劳动年龄人口结构拐点接踵而至的含义深远。
经济增长的投入模式、收入在劳动与资本要素间的分配结构、收入在消费与投资的支出结构以及相应股票市场的配置结构都将发生方向性转变。其中劳动力报酬加速上涨引出的收入—需求效应、报酬—成本效应，是分析农业与食品各产业的直接线索。
二、收入—需求效应、报酬—成本效应、市场力量三维线索下的产业选择：
1.收入—需求效应下，大众化消费为主要特征的时代到来，消费结构升级下延。
优选对中低收入人群需求弹性大的品种、供给刚性和价格弹性大的品种、营养结构升级与消费升级下延的品种、继续坚持高端品种。
2.报酬—成本效应下，成本冲击的抵御能力是主要选择线索，优选成本不敏感的产业，次选成本转嫁能力较强产业。
3.市场力量视角下，量能驱动，选择市场集中度高、市场格局稳定行业的龙头企业或扩张期的企业;价能驱动，选择进入壁垒高的企业;成本规避，选择成本不敏感或成本转嫁强的企业。
三、关于“成本冲击负面效应与需求拉动正面效应的矛盾”下的选择：
长期而言，市场蛋糕终将因需求拉动的正面效应而共同做大，各利益链上的子行业都将受益;需求刚性下，上游行业将享受资源溢价。短期而言，成本传导存在周期性时滞，产业链中游行业受损最大，两头行业受损较小。
四、投资视角下的板块选择：
首选：量价齐升、成本冲击不敏感板块，主要包括海珍品、种业和品牌白酒;次选：价格趋势性上涨、成本转嫁能力较强行业(量能稍弱)，主要包括种植环节的粮食、油料和养殖环节的生猪、肉禽;三选：量能充足、成本转嫁略有滞后的行业，主要包括下游的乳制品、速食品、调味品和中游的饲料、水产品加工、棉花加工等。
五、行业发展趋势过程中贯穿的周期问题不可忽视：
从效益指标的表现来看，上述行业在需求拉动下的销量指标和成本冲击下的毛利率指标，将呈“前期反向运行、后期同向运行”的特征，即前期销量扩张但毛利率下滑，后期销量和毛利率同时提升。
六、附加估值因素的行业选择：估值先行、业绩在后，板块轮动上将是首选板块先行、次选和三选板块依次后行。
七、投资标的选择：给予行业“推荐”评级，重点关注海珍品、种业和品牌白酒。
在收入—需求效应与报酬—成本效应叠加下，需求与通胀受益的海珍品、种业和品牌白酒行业有望价量齐升、成本不敏感，毛利率保持高位基础上业绩对销量极具弹性。肉禽、乳制品、食用油、饲料有望在成本压力过后逐步进入价量齐升的长周期。重点推荐公司依次为：獐子岛、好当家、贵州茅台、金种子酒、山西汾酒、顺鑫农业、敦煌种业、圣农发展、正邦科技、伊利股份、金德发展、海大集团。
（具体内容请见附件）
| 
发帖
雷达卡
加JingGuanBbs
京公网安备 11010802022788号
论坛法律顾问：王进律师
知识产权保护声明
免责及隐私声明
提升卡
置顶卡
沉默卡
变色卡
抢沙发
千斤顶
显身卡
