食品饮料行业2009年上半年数据点评及8月投资策略

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投资摘要：
● 8月经济形势和资本市场存在较多复杂因素，行业投资的基本逻辑应是优中选优 上半年经济形势加速好转，预计8月国民经济会继续恢复增长，但许多经济指标和现象仍不乐观，特别是企业和社会投资积极性仍不会很高；近期央行报告表示对通货膨胀的担心，资本市场一路高歌猛进，不少行业估值偏高。诸多因素显示，8月份需要继续坚持风险防范、追求景气与增长的投资逻辑，对行业应该优中选优
● 食品饮料行业上半年强劲恢复增长 1-6月食品饮料各子行业累计产量除制糖下跌12.71%以外均实现正增长，其中，果汁及果汁饮料、白酒和黄酒以22.7%、20.06%和11.1%的同比累计涨幅位列前三甲，预计这些行业在下半年仍会保持较高增速
● 重点看好白酒番茄酱 白酒上半年增速强劲，由于消费基础和环境继续改善，行业成熟度、成本转嫁能力、管理能力和成长性等表现突出，预计白酒在未来数月甚至下半年都会继续表现出色，消费税新规不会产生实质性影响，反而有可能成为涨价理由；番茄酱行业进入新榨季，下半年是集中产销季节，尤其是第四季度的收入和利润在全年之中举足轻重，在产量大幅增长而价格比较稳定的大前提下，行业业绩的增长必然可期
● 黄酒、葡萄酒和果汁及果汁饮料可关注 黄酒和葡萄酒上半年增速属于中等水平，但6月份放量明显，预计未来几月会加速增长，如黄酒有并购扩张举措，葡萄酒面临进口数量和金额双降背景，市场空间相对放大，有关重点企业或强势企业可以关注。
目录
1.优中选优：8月基本投资逻辑...........................................................................................................4
1.1宏观经济：二季度经济加速恢复 经济指标喜中带忧...............................................................................4
1.2资本市场：流动性充裕使得估值偏高.........................................................................................................4
1.38月策略：选择防范风险、景气向好和业绩增长行业势在必行..............................................................4
2.看好行业：白酒和番茄酱..................................................................................................................5
2.1白酒：增速名列前茅 后劲依然十足...........................................................................................................5
（1）上半年累计增速20.06% 6月增长28.48%均排名行业第二...................................................................5
（2）预计7、8、9月增长后劲不减..................................................................................................................6
2.2.番茄酱：下半年集中产销 新榨季提升业绩预期.....................................................................................7
（1）第三、四季度：番茄酱的生产和主销季节...............................................................................................7
（2）下半年收入和净利润的全年占比超过60%和接近80%.............................................................................8
（3）新榨季提升业绩增长预期..........................................................................................................................9
（4）提高口退税有助业绩提升........................................................................................................................10
3.关注行业：黄酒、葡萄酒、果汁及果汁饮料................................................................................10
3.1黄酒：6月增速行业翘楚 利好纷至沓来..................................................................................................10
（1）上半年增速可观 6月跃居行业第一........................................................................................................10
（2）近期利好纷纷涌现...................................................................................................................................11
（3）业绩增长基本明朗...................................................................................................................................11
3.2葡萄酒：进口“双降”明显 增长提速可期.............................................................................................11
（1）上半年累计增长5.37% 位居行业中游....................................................................................................11
（2）上半年进口量和进口金额双双大幅下降 下半年加速增长可期待.......................................................12
3.3果汁及果汁饮料：强劲增长 后期业绩改善寄希望于重组并购..............................................................12
（1）上半年累计增长22.7% 排名行业第一 6月增长26.25%排名第三.....................................................12
（2）新榨季开始但价格依然低迷 业绩增长将主要看重组并购情况...........................................................13
4.重点上市公司分析............................................................................................................................13
4.1五粮液（000858）：新设销售公司带来大幅提升业绩和整体向好预期.................................................13
4.2水井坊（600779）：白酒第一坊 合资第一酒..........................................................................................14
4.3中粮屯河（600737）：番茄酱价格坚挺 糖价回升 受益出口退税..........................................................14
4.4新中基（000972）：增发改善财务 受益于产量大幅扩张和出口退税....................................................15
4.5金枫酒业（600616）：上海本地黄酒新锐 适逢营销良机预期较高......................................................16
4.6国投中鲁（600962）：寻求果汁产业链完善和业务扩张的国字号企业.................................................17
图目录
图1 2009.7.30沪深A股、沪深300和食品饮料行业市盈率对比..............................................................4
图2 2009年1-6月食品饮料各子行业累计产量同比增速排名..................................................................5
图3 2009年6月食品饮料各子行业产量同比增速排名..............................................................................6
图4 1996-2009E我国白酒产量走势...............................................................................................................7
图5 2001-2008年茅台、五粮液、国窖1573和水井坊大致提价过程.......................................................7
图6 2007年全球番茄酱主产国（地区）产量占比......................................................................................7
图7 我国新疆地区番茄采收及制酱周期.......................................................................................................8
图8 2006-2008年新中基各季度及半年度收入占比....................................................................................9
图9 2006-2008年新中基各季度及半年度净利润占比................................................................................9
图10 2007年以来乳制品和液体乳月度产量及同比增速..........................................................................18
表目录
表1 2008.9-2009.6白酒月度与累计产量、同比与环比增速情况.............................................................5
表2 我国白酒行业的税收与广告等政策.......................................................................................................6
表3 茅台“飞天”53°出厂价与批发价差距及新旧从价税计税情况对照................................................6
表4 2006-2008年各季度收入及全年占比....................................................................................................8
表5 2006-2008年各季度净利润及全年占比................................................................................................9
表6 财政部国税局通告2009年6月1日起五类商品实行新的出口退税率............................................10
表7 2008.9-2009.6黄酒月度与累计产量、同比与环比增速情况...........................................................10
表8 2008.9-2009.6葡萄酒月度与累计产量、同比与环比增速情况........................................................11
表9 2008.1-2009.6葡萄酒进口数量、金额与均价..................................................................................12
表10 2008.9-2009.6果汁及果汁饮料月度与累计产量、同比与环比增速情况.....................................13
表11 2008.9-2009.6成品糖月度与累计产量、同比与环比增速情况.....................................................17
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买吧，唉。都要收费。