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【名称及出版时间】：招商证券-公司深度报告：太钢不锈打造全球最具竞争力的不锈钢龙头-100119
【来源】：Wind金融终端
【文件格式】：PDF
【页数】：41
【内容提要】：
正文目录
一、太钢不锈—打造全球最具竞争力的不锈钢企业.................................................... 4
1、太钢不锈市场地位................................................................................................. 4
2、太钢各生产线与工艺流程...................................................................................... 5
3、公司经营状况........................................................................................................ 9
二、太钢不锈主要竞争优势...................................................................................... 11
1、普炭钢和不锈钢双轮驱动，自由调节增强盈利能力..............................................11
2、受益集团支持，公司资源自给率较高，成本优势显著......................................... 12
3、整合省内钢铁企业，实现外延式增长.................................................................. 13
4、新产品开发成果显著，直供比提升可期............................................................... 14
三、不锈钢行业— 进入产业周期的景气回升阶段.................................................... 15
1、世界不锈钢行业................................................................................................... 15
2、中国不锈钢行业—规模第一，潜力巨大............................................................... 18
四、盈利预测和估值................................................................................................. 26
1、盈利预测............................................................................................................. 26
（1）太钢发展规划................................................................................................... 26
（2）盈利预测.......................................................................................................... 27
2、估值.................................................................................................................... 29
附录一、不锈钢—金属材料中的佼佼者.................................................................... 30
1、不锈钢的发展历史............................................................................................... 30
2、不锈钢的分类和应用........................................................................................... 31
（1）不锈钢的分类................................................................................................... 31
（2） 不锈钢的应用................................................................................................. 31
附录二、不锈钢主要原料—铬、镍........................................................................... 35
1、镍........................................................................................................................ 35
2、铬........................................................................................................................ 37
图目录
图 1：太钢不锈历年不锈钢粗钢产量和市场占有率.................................................... 5
图 2：太钢不锈生产工艺流程图................................................................................. 7
图 3：工艺技术装备变化丰富了品种规格—板材方面................................................. 8
图 4：工艺技术装备变化丰富了品种规格—长材方面................................................. 9
图 5：太钢不锈主营业务收入随着坯材产量递增........................................................ 9
图 6：世界不锈钢供需形式预测............................................................................... 17
图 7：中国不锈钢表观消费量及增速（1990-2008）................................................ 18
图 8：2008 年世界各大经济体不锈钢人均消费量.................................................... 20
图 9：世界各国不锈钢粗钢占比总粗钢比例............................................................. 20
图 10：1959-2005 年日本不锈钢热轧钢材产量变化................................................ 21
图 11：不锈钢价格指数（20030101-20100108） ................................................... 21
图 12：无锡市场冷、热轧不锈钢价格走势图（200503—20100112）..................... 22
图 13：2008 年中国不锈钢下游需求结构................................................................. 23
图 14：2008 年世界不锈钢下游需求结构................................................................. 23
图 15：2008 年韩国不锈钢下游需求结构................................................................. 23
图 16：2008 年日本不锈钢下游需求结构................................................................. 23
图 17：中国不锈钢日用制品月度产量恢复至正常水平（1997—200911）............... 24
图 18：中国城镇化率历年走势................................................................................. 25
图 19：美国城镇化率历年走势................................................................................. 25
图20：日本城市化率................................................................................................ 25
图 21：韩国城市化率............................................................................................... 25
图 22：太钢不锈致力于追求卓越品质...................................................................... 26
图 23：太钢不锈代表性不锈钢出厂价（0601—20100112）.................................... 28
图 24：太钢不锈历史PE Band................................................................................. 29
图 25：太钢不锈历史PB Band................................................................................. 29
图 26：中国不锈钢表观消费量飞速成长.................................................................. 30
图 27：不锈钢生产工艺流程度图............................................................................. 34
图 28：不锈钢304 原材料成本构成......................................................................... 35
图 29：不锈钢430 原材料成本构成......................................................................... 35
图 30：LME 镍价走势图（0401－20100112）........................................................ 36
图 31：2008 年中国原生镍消费结构........................................................................ 36
图 32：2008 年全球原生镍消费结构........................................................................ 36
图 33：世界镍库存创新高........................................................................................ 37
图 34:中国高碳铬铁市场均价走势............................................................................ 38
表目录
表 1：国内外主要不锈钢企业产能和产量................................................................... 4
表 2：太钢不锈主要生产设备..................................................................................... 5
表 3：太钢不锈分品种生产线产能............................................................................. 6
表 4：公司新建150 万吨不锈钢分品种产品构成....................................................... 6
表 5：2008 年太钢主要技术经济指标........................................................................ 8
表 6：太钢不锈历年分品种坯材收入、毛利和毛利率（2005 年—2009 年三季度）. 10
表 7：公司部分普碳钢产品2008 年销售及市场占有率情况 （单位：万吨） ..........11
表 8：各钢厂现行不锈钢产品出厂价格汇总表（2010111） ..................................... 12
表 9：公司2007 年、2008 年及2009 年1～9 月原材料保障情况....................... 12
表 10：公司2008 年及2009 年1～9 月镍采购情况.............................................. 13
表 11：山西省内主要钢铁企业................................................................................. 13
表 12：世界不锈钢年度产量.................................................................................... 16
表 13：世界不锈钢分行业应用情况......................................................................... 16
表 14：世界不锈钢行业200 系-400 系比例............................................................. 16
表 15：全球范围内不锈钢的主要十大生产企业........................................................ 17
表 16：我国不锈钢表观消费量（季度） .................................................................. 18
表 17：截至2008 年底已经建成的产能................................................................... 19
表 18：在建、拟建的不锈钢产能............................................................................. 19
表 19: 2008 年各国不锈钢产量、粗钢产量以及不锈钢占钢铁总量的比例................ 20
表 20：金属制品业主要产品.................................................................................... 23
表 21：截至2009 年9 月末公司未来1～2 年主要投资情况（单位：万元）......... 27
表 22：太钢不锈分品种产销量预测......................................................................... 27
表 23：太钢主导产品价格2010 年预测................................................................... 27
表 24：盈利预测简表............................................................................................... 28
表 25：国际主要不锈钢公司盈利能力和估值比较.................................................... 29
表 26：不锈钢分品种成分........................................................................................ 31
表 27：各种不锈钢的特性和用途............................................................................. 32
表 28：不锈钢钢种结构比例预测............................................................................. 35
表 29：2008 年我国主要企业原生镍产量（万吨） .................................................. 37
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