[其他] 光大证券：有色金融 行业月报－电解铝过热可能引发更严厉调控   [推广有奖]

光大证券：有色金融 行业月报－电解铝过热可能引发更严厉调控

05.09 10页

115533.pdf (319.98 KB, 需要: 1 个论坛币)

􀂄 铜、锌引领金属价格全面上涨：随着消费旺季的来到，有色金属价格
稳步走高。LME 有色金属价格指数在本月创出4375.9 的新高，全月
上涨9.12%，较年初上涨15.83%。六种主要有色金属全面上涨，全年
表现最差的锌成为领涨品种，涨幅达到15.39%，收复了年初至今的
大半失地。同时，铜的表现也相当抢眼，上涨13.13％，超过一季度
的涨幅。另外，镍、铅、锡也分别延续着创新高的走势，涨幅在2.61%
至6.7%之间。我们维持对有色金属行业“向好”的投资评级。
􀂄 电解铝产量增加与铝土矿价格上涨支撑氧化铝价格：一季度电解铝产
量增幅达到39.93%，新增氧化铝产量恰好可以满足新增电解铝产量
的生产需求。同时，由于铝土矿的洗矿造成了当地水资源的严重污染，
印尼方面开始控制铝土矿的出口，进口铝土矿的到岸价已从年初的
35~36 美元/吨上涨到了现在的50 多美元/吨，且供应较为紧张。我们
认为，在需求拉动和成本推动的双重作用下，氧化铝价格将难以回到
年初2400 元/吨的水平。
􀂄 铝冶炼行业宏观调控压力较大：今年头两个月，我国铝冶炼行业固定
资产投资同比增长124.2%，这也引发了发改委在本月连发两份通知
来重申国家近年来的宏观调控政策。通知强调运用行政的手段，从土
地审批、环保检查、融资控制、差别电价等多方面打压行业的盲目建
设和落后产能的重启，这延续了一直以来国家对铝冶炼行业的调控。
我们认为国家已经出台的政策较为合理，但由于地方利益存在执行难
的问题，因此，如电解铝产量和投资增速仍维持高速增长，我们预期
国家将出台更为严厉的调控措施，并对行业造成短期的压力。
􀂄 中国铝业能够更好的规避铝土矿上涨的压力：由于我国的铝土矿质量
较差，加工困难、耗能大的一水硬铝石型矿石占９８％以上，目前仅
有公司使用的烧结法和混联法能够较好的