[下载]联合证券--08年第12周策略报告：经济增速放缓、收益预期将下降-080317   [推广有奖]

策略观点：
􀂄 一）统计数据显示，国内经济增长趋缓明显，工业企业盈利水平并不乐观，居民定期存
款储蓄增加，股票投资收益预期正下降。进出口数据剔除5 个代表性商品的进口幅度后
的一般商品进口增幅也仅有20.3%，折算成人民币统计口径后增幅回落之势仍持续，一
般商品进口的增幅下降表明经济增长可能正在降温；PPI 数据持续攀升，加工品PPI
的上扬并没提升行业的毛利率水平，加上加息预期及信贷成本的提升，企业的盈利水平
并不乐观；2 月金融运行数据，居民贷款需求明显下降的同时，居民定期储蓄意愿却显
著抬升，居民宁愿忍受确定的-4.8%实际负利率而增加定期储蓄，股票投资收益预期下
降。
二）大盘股增长不容乐观，小盘股内含增长更具优势。大盘股业绩增长同宏观经济形势
显著相关，2008 年我国GDP 增长目标为8%，显著减速。如果此看来，我们不应该对
未来大盘股业绩增长有太高的期望，中小盘股33%～35%的增长率更容易实现。
三）本周减持压力：按照上周五收盘价统计为118.75 亿元人民币，和上周192.85 亿相
仿，本周减持压力集中在黑色金属行业，约25.38 亿元，其次是机械设备13.74 亿。黑
色金属行业中，钢铁股本钢板材（000761.SZ）股权分置限售股本周限售到期市值达到
18.66 亿元，占本周限售市值的15.7%

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