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QFII政策对大陆市场的影响

[关键词]：QFII 中国证券市场
[摘 要]：随着中国证监会《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》于2002年12月1日施行，QFII作为一种资本市场渐进开放的制度安排正式进入中国。我通过一些参考资料有了一些更深的了解。本文对QFII出台的经济背景进行了深入分析，分析了引入 QFII机制对我国资本市场将产生的影响，最后，对QFII可能产生的障碍和金融风险进行了阐述并提出政策建议。
所谓QFII制度，即合格的外国机构投资者制度，是指允许经核准的合格外国机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
QFII制度的全称是合格的境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investor）制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经过批准后可转换为外汇汇出的一种市场开放模式。作为一种引进外资，开放资本市场的过渡性安排，QFII的根本目的在于吸引国外的资金进入本国资本市场。允许外资直接投资国内证券，尤其是在我国资本项目没有完全开放，货币没有实现完全可自由兑换的情况下，允许一些具有较高资质和实力、无不良记录的外国机构投资者进入我国资本市场，无疑会有助于建立价值投资和理性投资的市场氛围，为我国资本市场走向最终完全开放并取得良好经验创造条件。
一、QFII政策分析
1、QFII推出的政策背景
在全球经济一体化和中国加入WTO的背景下，我国对外开放已经进入到一个新的历史发展时期，证券市场作为我国经济的重要组成部分也进入了一个新的发展阶段。随着2002年一系列关于外资并购的法规的出台，中国证券市场上的国际化进程进一步推进。去年11月7日《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》（以下简称《办法》）正式出台，更是会将在实质上促进国外的资金逐步进入我国的证券市场。
从目前来看，我国要继续推进对外开放面临着一些的问题和矛盾，其核心在于国际化进程与传统市场基础不相容和。在这种背景下，引入国外机构投资者的资金、理念和运作方法将给中国证券市场带来新的机遇和挑战。管理层一个可能的思路是在政策上先推进“国际化”，而后推进“市场化”，从WTO要求的被动开放转向积极主动的对外开放，尝试建立“新兴＋转轨”的过渡期政策环境。QFII正是在这样的背景下推出的。
2、我国的QFII制度的内容
（1）、在对投资额限制上，我国制度表面上没有数字限制，但是提出要采取审批制，这实际上是获得了更大的主动管理权，具有一定的灵活性。我国台湾地区在QFII推出初期，单个QFII的投资限额为500（individual investors）万美元和5000万美元(firms)，全部QFII的总投资额度为25亿美元，后来逐步降低。
（2）、对QFII参与者的规定上，我国包括合格的基金管理机构；保险公司；证券公司和商业银行，台湾在初期对象包括商业银行、保险公司和基金管理机构，随后有所增加。在对外国机构投资人资格限制上，我国规定：基金管理机构：经营基金业务达五年以上，最近一个会计年度管理的资产不少于一百亿美元； 保险公司：经营保险业务达三十年以上，实收资本不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元； 证券公司：经营证券业务达三十年以上，实收资本不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元；商业银行：最近一个

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