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论文关键词：战略风险  交易风险  整合风险

论文摘要：并购作为企业发展的一项战略，具有可以扩大生产规模、降低生产、获得先进的生产技术和经验、迅速进入新的领域等等一系列的优点，受到了企业的追逐。然而，大量资料表明，并购的成功率并不高，并购过程中充满了不确定和风险。2007年以来，危机导致许多国外知名企业的估值大幅下降，为我国企业通过海外并购走向世界舞台提供了一个良好的机遇。一时之间国企、民企大手笔出手收购海外资产的层出不穷。然而，随着中铝收购力拓的失败，也使得我们从这场浪潮中冷静下来，重新思考如何进行并购风险防范。

一．并购的含义及阶段分析

并购是兼并和收购的总称。它是指一家企业以现金、债券、股票或其它有价，通过收购债权、直接出资、控股及其它多种手段，购买其他企业的股票或资产，取得其他企业资产的实际控制权，使其失去法人资格或对其拥有控制权的行为。并购的流程通常可分为以下三个阶段：

(1)并购前的决策阶段

这一阶段包括并购目标选择、并购时机选择和并购初期工作。目标选择是指结合目标公司的资产质量、规模和产品品牌、区位等，选择适当的合并对象：并购时机的选择是根据掌握的目标企业信息及信息，预测目标企业进行并购的最佳时机。

(2)并购中的实施阶段

与目标企业进行谈判，确定并购方式、定价模型、并购的支付方式(现金、负债、资产、股权等)、文件的制作，确定并购后企业管理层人事安排、原有职工的解决方案等等相关问题，直至股权过户、交付款项，完成交易。

(3)并购后的整合阶段

对于企业而言，仅仅实现对企业的并购是远远不够的，最后对目标企业的资源进行成功的整合和充分的调动，产生预期的效益。

二、企业并购各阶段风险构成

1、并购前风险

企业并购前的风险主要体现在并购战略制定的失败，我们通常把这种风险成为战略风险

(一)目标企业选择风险

企业所要进入的行业或产业现状及前景，对企业未来的发展尤为重要，产业前景的不完全确定性会给并购后的企业发展带来一定的风险；此外，目前企业并购已成为许多企业进入新行业、新产业、尤其是高新技术领域的一条重要途径，而高新技术领域本身具有高风险与高收益并存的特点，这更加大了并购的风险。因此，在并购前，必须对不同并购方案中的目标企业所处产业或行业中存在的风险进行充分估计。国家产业政策的导向会对一个产业的发展起到至关重要的作用，故国家产业政策的变化也会对企业并购产生一定的风险。

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