大陆房地产商酝酿回归A股-经管之家官网！

随着沪深股市蒸蒸日上，其表现甚至盖过了火热的香港股市。一些在香港上市的大陆房地产公司正酝酿着在大陆二次上市。在他们眼中，渴望更多赚钱机会的中国投资者就如等待开发的金矿一般。

这些公司包括：广州富力地产股份有限公司(Guangzhou R&F Properties Co., 简称：富力地产)；首创置业股份有限公司(Beijing Capital Land Ltd., 简称：首创置业)和上海复地(集团)股份有限公司(Shanghai Forte Land Co., 简称：上海复地)。

目前中国家庭存款总额已达2.2万亿美元左右，然而中国的资本流动管制使得普通中国人的投资几乎都集中在大陆市场，进而不断推升大陆的房地产和股票市场价值。虽然中国政府宣布的一项试点计划将允许大陆投资者直接购买港股，但一直是只闻打雷不见下雨。

由此可见，长期以来大陆A股价格水平较H股偏高的状况应该还会持续一段时间。从目前情况看，如果在大陆二次上市，那些在港上市房地产开发商的A股价格会比其港股价格高出40%左右。

分析师认为，这些房地产开发商回归大陆股市不但能分到一块蛋糕，还能起到大幅拉升H股价格、缩小其与A股价差的作用。回归大陆将为投资者提供一个判断H股价格低估或A股价格高估的标尺，不过究竟如何还要取决于投资者自己的判断。

[被屏蔽广告] 广告摩根大通(J.P. Morgan)分析师雷蒙德•恩盖(Raymond Ngai)最近在提供给投资者的一份报告中称，H股股价最终会因为A股潜在的强劲走势而受益。恩盖认为，在土地资源紧缺的中国房地产市场，A股二次上市以及随之而来新资金源会是一项非常关键的优势。两市融资为这些公司创造了不必依靠举债或其他融资形式来筹措购地款的机会。

恩盖还认为，A股上市将有助于提升在港上市公司在大陆的形像和品牌认知度。例如在上海或深圳上市可以为房地产公司在二线城市提供更强的立足点，各房地产商对这些城市的黄金地段正展开激烈的争夺。

北京北辰实业股份有限公司(Beijing North Star Co. Ltd., 简称：北辰实业)的成功案例将是这些房地产商们效仿的目标。北辰实业是北京市政府下属的一家房地产开发商，1997年就在香港上市，去年10月又在上海上市。此后至今，其H股价格上涨了140%，而A股价格涨幅更是高达385%。

北辰实业将上市募集的资金用于购买北京以及包括长沙在内一系列二线城市的土地，其股价涨势如此强劲，一定程度上正与这些资金的用途有关。该公司斥资人民币92亿元（合12.3亿美元）买下了长沙一处商住两用地块，这是大陆土地拍卖会中金额最高的交易之一。该公司第一次在北京以外地区购买土地就有这样的大手笔，消息公布后其A股和H股均应声上涨。

然而这些开发商在投奔A股的同时，也容易受到A股市场剧烈振荡的影响（不过A股的振荡近段时间也波及到了港股）。虽然A股和大陆房地产市场现在如日中天，但谁也不知道这种泡沫会在哪一天破裂。今年以来上证综合指数的累计涨幅达107%，香港恒生指数的涨幅也有48%，但周一A股与H股均大幅下挫。

中国的房地产市场在国家经济持续高增长的环境下，其走势一直与唱衰房地产的预言背道而驰。世邦魏理仕(CB Richard Ellis)上周在一份关于中国房地产的季度报告中称，虽然有人担心市场降温和政府为抑制市场过热而出手干预，不过大陆房地产市场“基本面仍保持良好”。据香港麦格理证券研究所(Macquarie Equities Research)的Eva Lee估计，2008年中国房地产价格还会上涨5%至20%。

富力地产是有意回归A股的大陆房地产开发商之一。这是一家既开发商用也开发住宅项目的全国性房地产公司。该公司表示，已经处于在A股市场二次上市的最后准备阶段。

同为在港上市的首创置业和上海复地也在酝酿回归A股。首创置业今年8月份表示，其董事会已经通过发行A股融资人民币14亿元的计划，上海复地也在加快推进回归A股市场的计划。

但这些上市计划的实施，一方面要得到监管部门的批准，另一方面也要取决于这些公司对上市条件是否成熟的判断。不过现在看来香港投资者对此类计划的反应是令人鼓舞的。

今年2月当上海复地宣布在上海发行A股的计划时，其H股放量上涨7.5%。富力地产4月份宣布类似计划时其H股的走势也是如此，股价上涨了4.5%，而首创置业宣布回归A股的当天，股价也上涨了5.8%。

上海复地作为上海最有实力的开发商，将是土地供应吃紧和A股二次上市的最大受益者。A股上市募集的新资金将为该公司在上海这个房地产最为欣欣向荣的城市收购更多土地提供支持。

据里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)的数据，2007年上海房地产项目竣工量是2002年以来最低的一年，只有2006年的63%。此种情况下，上海房地产市场将维持供不应求的局面，进而将推升房地产价格。

里昂证券亚太区市场的房地产行业分析Stephanie Lau上个月在一份分析报告中称，预计上海房地产市场将保持当前趋势。即将进行的A股发行将加快上海复地的发展和扩张，并引发新的股票评级调整。Stephanie Lau对上海复地的股票评级为“买进”，目标价为每股8港元（折合1.03美元），较该股周二收盘价5.80港元高出38%。

Stephanie Lau又称，上海复地应该于年内在A股市场上市，她估计此举可为该公司提供5.1亿至6.7亿美元的土地收购资金。