2012年保险资产管理行业研究报告-经管之家官网！

2012是中国资产管理行业“风起云涌”的一年，在人民币国际化和利率市场化这两大外部变革背景下，监管机构高密度的出台各项创新政策，监管限制的逐步放开，金融创新的步伐加快，越来越多的机构有能力参与到资产管理的列队之中，中国资产管理行业进入到一个群雄逐鹿的年代。作为资本市场最重要的机构投资者之一，在过去的5年当中，保险公司的传统业务面临两大难题，一方面是保险公司投资性质的保费收入受到冲击，其他资产管理产品对于有投资功能的保险产品产生的替代和挤出，影响分红险、万能险以及投连险的新增规模，另一方面，保险公司新增负债成本有升高的趋势，利率市场化推进，使得投资者要求的回报率脱离官方利率参照，更加市场化。2012年成为保险公司开启新时代的“元年”，6月份，保监会“大连投资改革会议”之后，保险资金运用拟发布规章及规范性文件》暨“投资新政13条”陆续出台，极大的拓宽了险资的投资范围，这不仅能帮助规模庞大的险资提高收益率，更为保险资产管理公司加入“资管阵营”扫清了障碍。同时，《保险资金委托投资管理暂行办法》等资金委托政策的出台，清晰了保险资金与其他资管机构的合作路径，也推动了保险公司利用保险资产管理公司平台向全面资产管理进军。
一、、保险资金运用整体情况回顾
保险行业资产总额从2001年起规模快速增长（详见图1），截至2012年底，保险资金总资产达到了7.36万亿，较比2011年增长22.29%，虽然总量已经突破7万亿，但是增速放缓，为2010年以来的最低值。2012年1-12月，保险资金运用比例来看，银行存款在30-33%之间，其他投资所占比例稳定在66%左右，10下旬保监会出来各项投资新政之后，对于存款和投资资产比例并未产生结构性变化（见图2）。
图1 2001-2012年保险总资产变化情况http://www.tianinfo.com/UserFiles/image/baoxiant1.jpg
图2 2012年1-12月保险资产银行存款与投资比例
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二、保险资产管理行业2012 年相关政策回顾
2.1 2012年发布的相关政策梳理
2012年10月以后，保险资金“投资新政13 条”的陆续出台和保险资金委托投资管理暂行办法构成了保险资产管理行业主要政策变化。
图3 2012年保险资产管理行业政策环境
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2.2 保险资金投资范围极大放开
从1984年至今2011年长达27年的时间里，保险资金投资范围相对狭窄，而2012年一年的时间，险资投资范围快速放开，其中风险对冲工具和参与利率市场化的工具是其中最大的亮点（详见表1）。
表1 保险资金投资运用历史沿袭
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“保险投资13条”出台以后，保险资金资产配置策略组合越来越丰富，从过去的集中与高信用等级的各类债券、债券型基金、货币市场工具等组合逐渐可以扩展到各个久期，对于期限和信用的运用更加灵活（见图4）。
图4 保险资金资产配置策略组合越来越丰富
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表2 保险资金投资新政后各投资标的允许投资的最高比例要求（截止至2012年12月31日）
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2.3 保险资金委托管理办法——他山之石可以攻玉
2012年7月23日，中国保监会关于印发《保险资金委托投资管理暂行办法》的通知，允许中国境内依法设立的保险集团（控股）公司和保险公司，将保险资金委托给在中国境内依法设立的，符合中国保险监督管理委员会规定的保险资产管理公司、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司及其子公司（等专业投资管理机构，开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务，并对上述符合条件的投资管理人的资质做了具体要求，委托资金投资范围暂时与原保险资金相同，保险资金的委托比例目前没有明确限制。
表3 保险资金委托准入条件
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保险资金长期以来的封闭式的资产管理方式，使得保险公司投资管理团队在行业固有的考核模式和投资思维下进行投资管理，购买证券投资基金是行业利用外部资产管理团队最为主要的途径，委托投资管理的竞争机制将促使符合条件的资产管理机构为了争取客户而努力提升管理业绩，这有助于提高保险资金的收益率。
三、保险资产管理公司整体情况梳理
2003年国内第一家保险资产管理公司中国人保资产管理公司成立，2006年随着太平资产管理公司的批准筹建，“9+1”的保险资产管理格局正式形成，2010年12月，生命人寿获中国保监会批准筹建保险资产管理公司，此后，安邦资产管理公司和光大永明资产管理公司筹建申请也相继获批，保监会开始对中小保险公司设立资产管理公司放闸。
截止至2012年底，已经获批的的保险资产管理公司（不包括香港）有16家，可以开展保险资金委托的有13家，已经获批在香港设立资产管理公司的有4家，在目前资本项下人民币尚未完全开放的情况下，在香港设立子公司，为险资投资配置的全球化，实现安全性前提下的最大盈利打下基础。此外，2012年新近获批的保险资产管理公司中股东结构更加多样化，以中英益利资产管理为例，股东包括两家寿险公司、一家信托公司、以及一家阳光私募基金公司，保险资金投资渠道拓宽将成为必然趋势，这样的股东结构充分体现了保险资产管理公司利用平台向全面资产管理进军、提前布局在新增投资渠道获取良好收益的意愿。
根据对于几家大型保险资产管理公司业务种类的整理，目前保险资产管理公司涉及的业务主要有六大方面：分别是投连险管理服务、保险资产管理计划、企业年金服务、基础设施不动产债券计划、增值平台服务以及第三方保险资产管理服务。在这几大业务中，投连险和基础设施不动产债券计划起步较早，增值平台服务属近几年逐步开展的服务。
2012年保险资产管理行业研究报告：http://www.tianinfo.com/news/news4279.html