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中金公司：北京银行 深度研究报告－净息差提升潜力较大

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通过资产负债调整提高净息差的潜力较大。伴随着上市后资本金的充裕和跨区域经营的拓展，公司计划1-2年内将贷存比提高到61%-62%，同时压缩贴现在贷款组合中的比重（贴现占比从年初的16.7%降低到目前的5%）。此外，较高的活期存款占比有助于资金成本保持平稳。我们预计净息差将从2006 年的2.18%提高到2007 年的2.44%和2008 年的2.57%(按照年末年初平均余额计算)。

目录
净息差提升潜力较大..................................................................................................................5
净息差（NIM）落后同业.........................................................................................................5
未来两年提升潜力较大.............................................................................................................7
跨区域经营瞄准全国性银行....................................................................................................11
个人银行和中间业务尚需突破................................................................................................14
财务预测...................................................................................................................................18
2007~2008 年展望....................................................................................................................18
估值讨论...................................................................................................................................30
风险因素...................................................................................................................................32

净息差（NIM）落后同业
由于北京银行稳健的经营策略及保守的资产负债结构，其净息差处于行业较低水平。2006 年北京
银行按照平均余额计算的净息差为2.18%(图1)，在上市银行中最低，原因主要在于：
贷存比偏低
作为中小型银行，北京银行在流动性管理上较为谨慎。加上融资前受限于资本充足率的要求，北
京银行的资产结构偏于保守。2006 年，北京银行贷存比（含贴现）仅为55.6%(图2)，在上市银行
中处于偏低水平。同时，2006 年贷款在生息资产中占比为47.7%，亦接近最低水平（图3）。
贴现占比过高导致贷款收益率偏低
票据贴现作为流动性管理工具，由于风险较低、占用资本金较少等原因，北京银行2006 年票据贴
现占贷款余额的比例高达16.7%，处于上市银行高端（图4）。过高的贴现占比拉低了贷款收益率。
2006 年，北京银行贷款收益率仅为5.04%，为上市

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