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基于集合竞价成交占比因子构建的组合2010年后回测结果为alpha为21%以上，IR为2.15以上，组合日度胜率57%以上，有较为稳定的盈利能力

前言

近半年来，通过高频数据的累计效应为低频选股提供额外信息这种思路受到各大研究团队的青睐，优矿社区上也有一些基于高频数据因子的分析测试，比如call大神的聪明钱因子等等。

在A股这个远非有效但竞争激烈的投资环境，开辟一片少有人研究过的乐土确实有很大的吸引力，本文也希望在这一方面做一点尝试，欢迎讨论。

一般认为股价的表现情况和股票受关注程度有一定的关系，而受关注的股票，往往在集合竞价期间多空博弈就比较激烈，而且在集合竞价期间，由于大盘整体施加在个股上的压力较少。那么基于这种单独由个股特性而带来的，强烈的多空博弈是否对个股未来的收益有影响？

我们今天介绍的集合竞价成交占比因子就是在这方面的一个尝试，即我们认为集合竞价成交比例较多的股票会有超额收益，具体公式如下：

其中CVOL表示每一日的集合竞价成交量，VOL表示每一日的股票总成交量，n为对集合竞价成交量占比去移动平均的天数。

因子计算及数据准备参见原文（https://uqer.io/community/share/58131804228e5b43f45c2104）

合成因子截面特征

由上图可以看到，集合竞价占比因子的值分布并不稳定，在股灾期间(2015.6 & 2015.8 & 2016.1)呈现出强烈地上升趋势，并且分位差距变小。

这与我们对于该因子的直观理解是相符的，股灾期间有大量股票被钉在跌停上，绝大部分成交都来自于集合竞价；同时恐慌情绪严重，选择在集合竞价期间成交的投资者增加。

市值分布

由上图可见，集合竞价成交占比因子显示出了较为明显的小市值偏向

因子历史回测净值表现

我们在全A股上回测从2010年年初至2016年6月底该因子的表现情况，这里我们采用的组合构建方式为选取前十分位等权构建，每日调仓，回测结果和日度胜率分析如下：

回测周期和组合构建方式不变，调仓频率改成每月第一个交易日调仓，其回测结果和日度胜率表现如下：

小结

综合来看，基于集合竞价成交量占比构建的因子有较强的选股能力，前十分位分组构建的组合alpha为21%以上，IR为2.15以上，组合日度胜率57%以上，有较为稳定的盈利能力。

当然，在这里我们没有对其进行中性化处理，集合竞价成交量占比因子与风险因子的相关性、中性化之后是否还有预测能力，欢迎感兴趣的读者进行进一步的探索。

参考文档

爱建证券-《高频选股因子梳理与新因子探索》

原文链接：高频因子初探-集合竞价成交占比因子(https://uqer.io/community/share/58131804228e5b43f45c2104)

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