CFA三级 机构投资者IPS写作精讲开篇-经管之家官网！

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如果你看完个人投资者IPS写作，再学习机构投资者IPS写作，就会感到轻松许多。因为机构投资者IPS写作的规律性非常强。在实际考试中，机构投资者IPS写作与个人投资者IPS写作分数相差不大的。总体来讲，机构投资者IPS写作更容易拿分，性价比较高。建议考生在考试中，IPS写作应拿到50%以上分数是一个底线，其实最好要拿到70%以上。

本章节课程主要分为两部分，第一部分介绍六大类机构投资者，包括答题模板、考点的总结等等。通过介绍它的基底，然后结合其IPS中各个元素，进行讲解，让你真正了解其作用机制。

第二部分根据每一类型投资者，挑出一到两道具有代表性的历年真题，来进行讲解。在讲解过程中针对每个类型的机构投资者，分析它的解题思路是什么，出题思路又是什么。在讲解过程中，也会结合课件中的考点，告诉大家如何使用答题模板。如果考生把课程认真学完，拿到70%的分是不成问题的。

一、六大类机构投资者都是什么？

1、最重要也最爱考的就是Pension Plans（养老金计划），

Pension Plans 又具体分为DB plan（确定给付计划）、DC plan（确定缴纳计划）,Hybird plan（混合计划）and ESOPs（员工持股性计划）四类。

如果这部分内容要考IPS写作，则肯定是DB plan；关于DC plan，DC plan有点类似于个人投资者IPS写作，所以不会放到此处考试；Hybird plan的本质是DB plan，但是它同时兼有DC plan的特点，所以为混合型计划；最后，员工持股性计划其实是员工养老金里面的投资有一部分可以用于雇主本身的股票上的，这部分内容较少。

当然，并不是说后面三者肯定不会考，主要考察形式可能是DB plan与DC plan之间的特点对比，后两者各自的特点可能会单考，所以也不要完全忽略。 DB plan和DC plan，我们在二级中已经学习过，只不过它是财务报表角度，让你计算出相应的items 。但是三级里面主要强调DB plan的运作机制，只有明白了它基本的运作机制，才能写出好的IPS。

其实协会对于养老金计划是非常重视的，这也是与实际现实有关系的，在美国的资本市场，养老金的资本份额占得比重非常大，大约有2000亿美元的投资额，他也构成了美国资本市场厚重的基石。在当初金融海啸发生之后，美国ZFZF重点保护的对象一个是涉及到房贷的机构，另一个就是养老金。因为这两者都是关于民生的问题，是考查的重点。

2、Endowments 中文名字叫做捐助基金会，一般是由大学或者医院设立。

3、Foudations 中文叫做基金会，一般是慈善行为目的成立。

二者的IPS写作的思路非常相似，因为他们的特点非常相似，可以放到一起来学习。我们会在Endowments上面花的时间稍多一点，当我们能够熟练掌握Endowments时，Foudations的学习就会非常轻松。另外需要注意的是二者有一定细节上的区别，这是要搞清楚的，也是有可能考的。

4、Life Insurance Companies （寿险保险公司），

对于寿险公司我们可能不太熟悉，所以感觉比前两个稍微难一点。其实在学完前面三个之后，在学习寿险公司时，有些思路也同样可以借鉴。这里面学习的关键是搞清楚产品类型的基本性质。这样对你的IPS写作才有一些帮助，所以我们在这一部分的花费的时间也会多一点。

5、Non-Life Isurance Companies 也叫非寿险保险公司或者叫意外、灾难险。

这里面的险种非常多，五花八门，所以每个险种都有自己的特点，也没有什么概括性，继而此处考察IPS写作的可能性非常小，但是仍然需要注意的，有可能会考到它的IPS的元素与前面机构投资者对应的IPS的元素的对比。

6、Banks and other Institutional Investors 。

其他机构投资者就是对冲基金等。但是银行是从来没有考过IPS的写作，因为银行的监管性较高，基本上没有投资的灵活性。 总体来讲，机构投资者的IPS写作主要是对前四个。

二、近十年的机构投资者IPS写作考察内容

我们可以看到最常见的考点是Pension Plans，在08年、10年、12年等都出现了，它的考察点主要是DBplan，DBplan 与DC plan的区别。Hybird plan（混合计划）and ESOPs 第二常考的是Endowments和Foudations。比较小众的考点，就是Life Insurance Companies。

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三、IPS 的分析思路 在机构IPS写作中分析思路非常明显。

IPS写作中有五个约束：Liquidity requirement、Time horizon、Tax concerns、Legal and regulatory factors、Unique circumstances；

有两个目标：Risk objective/tolerance和Return objectives。 在做题的时候，我们可以先分析Liquidity requirement和Time horizon，因为有些因素会影响到Liquidity requirement的高低和Time horizon的长短。这二者的高低或者说长短又会直接决定投资者风险容忍程度的高低，而风险容忍程度的高低又会直接决定回报率目标设定的高低。

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