既不“负债”又能融资的操作是创新还是明股实债？-经管之家官网！

导读：
资管君是金融行业的居委会主任，资管君社区为金融民工免费提供《每日实务问答汇总》、《一周监管动态汇总》、《每日招聘信息汇总》、《债券市场日报》等产品和服务，如果您想订阅以上产品、加入志愿者小组，咨询业务或职业规划，进业务微信群请加微信：ziguanjun05
声明：
本汇总来自社区业务讨论群日常交流，希望真理愈辩愈明，请看到的同行前来参与讨论。以下内容并非标准答案，不构成工作及投资建议。
提问：既不“负债”又能融资的操作是创新还是明股实债？
http://ziguanjun.com/wp-content/uploads/2020/03/ziguanjun.com_2020-03-12_10-14-53.png
b：信托证券化，可以降负债的，标准化产品，目前以央企aaa主体为主，正在放开省级aaa企业
c：你这不就是最近上交所和央企玩的那种资本金部分发abn的套路嘛
b：这个是华能发的
c：这部分资金回笼到央企后可以绕开对外投资的限制继续充当资本金使用，这个作者写的这么隐晦的，对的就是这个套路，华能是之前
b：解决资本金是产品功能之一，本质上讲这个是永续类产品，降负债的同时也可用于项目资本金，这个产品最牛的设计是，虚构了LP份额收益权，可以理解为用虚拟资产发abs或abn，募集的钱再去实缴有限合伙份额。 是的，做的主体不太多，大家都觉得这个产品好，但实操中比较依赖最高主体的评级
c：是的，巧妙的绕开了监管实现了局部放水的目的，我这个外行当时看这个产品结构图时顿时眼前一亮
a：为啥是永续类产品呢
d：还是不太明白，是如何计入权益的
c：等着看最近中建中交在上交所发的产品后就知道了
b：1.成立有限合伙企业，集团子公司认缴20%，信托认缴80%，gp也是集团控股的 2.信托持有有限合伙认缴份额，信托收益权发行abs或abn
3.债券融资后实缴80%，同时集团子公司实缴20%
4.有限合伙100%的钱通过信托公司向集团发放信托贷款
5.通过公司章程或表决权设置，集团子公司并表有限合伙，80%的有限合伙份额计入少数股东权益
e：这不就是以前做的降杠杆并表基金么，区别在于银行理财出资变成ABS募集
b：正常的资产证券化产品是先有基础资产及现金流，将未来现金流折现，现有鸡后有蛋🥚。而这个产品是先有蛋🥚后有鸡。以前是纯非标玩法，现在规范了，但主体要求提高了很多
e：链接写的和刚才群里面发的不一样，链接写的是银行先实缴，我理解已经形成了基础资产再转让。如果没有过桥，基础资产没有形成，备案应该备不了吧，而且80%这么高的融资，审计会认为大部分可变收益都不是你的，不能仅根据GP享有投资决策权就并表
b：上面方案写的好像是银行认缴
e：“募资到位，一方面，银行作为资金方进入；另一方面，银行作为资金方实现退出，资金及相应费用返还银行，只需几天时间。”林辉称。这意思就是做了一个过桥
b：应该有沟通的空间，毕竟华能、华电都发过了，wind能查到，对的
e：你是说什么东西有沟通的空间？
f：形成资产证券化产品的基础资产才可以成为ABS的核心，是不是？
若是没有排他性、独立性，这个资产可能就被认为是形式上的抵押。
b：会计师事务所
e：那肯定不同机构的理解本来就是不同的。。
b：监管设计这个产品的核心是降资产负债率，由于不是先有现金流的基础资产，所以风险核心在于增信方信用
c：据说四大是认可的
e：是认可啊，我意思是可变回报的比例问题，80%认可，还是50%认可，不好说，我感觉这个产品应该还是先形成基础资产，没有形成基础资产，应该不行吧
b：不超80%，不然没意义了
c：基础资产其实已经形成了，只是需要这个产品募集来的资金去替换，刚才 的介绍里其实已经隐约的提到了
e：嗯，就是这个意思