宏观审慎政策与货币政策-经管之家官网！

近来「宏观审慎政策」频繁出现在国家各种经济金融类文件中， 十九大报告中更是声称要“构建货币政策和宏观审慎政策双支柱的调控框架”。那么，什么是宏观审慎政策？它和货币政策有何关系？
这两天翻了一些资料，大致了解了一点。宏观审慎政策主要是2008年金融危机以来各国央行吃一堑长一智的产物，历史上每次市场大动荡之后总会这样产生新的监管政策。
传统宏观经济学中有关经济周期成因的理论多种多样——创新理论、投资过度理论、消费不足理论、纯货币理论、供给冲击理论等等等等，甚至还有太阳黑子理论。某已故天王的“康波周期理论”就大谈特谈太阳黑子与经济周期的关系，感觉像在用占星术分析经济周期。。。
2008年金融危机以后经济周期的金融因素才越来越被广泛认可，已故非主流经济学家海曼·明斯基的「金融不稳定理论」逐渐走向台前，开始大扇各类主流经济分析学派的耳光。
宏观审慎政策就是在这种背景下产生的，它以维护金融体系稳定为首要任务，核心目标就是防止金融系统风险波及整个经济系统。
具体而言宏观审慎政策工具主要包含：贷款价值比率（LTV）、债务收入比率（DTI）、信贷增速控制（CG）、国外贷款限制（FC）、储备要求（RR）、动态拨备（DP）以及逆周期需求（CTC）等。
从工具内容来看，大部分宏观审慎工具都作用于银行系统，通过约束银行行为来达到政策目标。那和巴塞尔协议Ⅲ有啥区别？只能说宏观审慎政策是把金融系统做一个整体，关注其系统性风险，而不是单个金融机构的经营风险。
从这里就可以看出宏观审慎政策主要是对货币发行人之一的债权人进行各种监管与限制。虽然十九大报告声称要构建货币政策和宏观审慎政策双支柱的调控框架，但以我的分析框架，宏观审慎政策完全可以归入货币政策。
包商银行事件打破了银行同业刚性兑付，使中小型商业银行的同业业务几乎陷入停滞。我在上周的「一周经济观察」里分析央行大概率得降准，因为其他货币政策工具诸如：中期借贷便利、抵押补充贷款等主要是大型商业银行或政策性银行向央行的抵押贷款，但这类银行反而在这次包商银行事件中受到的波及最小，所以为避免旱涝严重不平衡的局面，定向降准是最合适的。
但上周的国务院常务会议出台新政，决定将小微企业不良贷款容忍度从不高于各项贷款不良率2个百分点放宽到3个百分点。我这才意识到货币宽松不仅仅只是降息、降准、逆回购，放宽对商业银行的各类监管指标和考核要求也是重要的货币宽松政策之一啊。
所以宏观审慎政策之所以能够纳入货币政策，就是因为它可以适时调节监管要求，通过改变债权人的行为来改变货币发行数量。
而且要达到“定向宽松、精准滴灌”的货币政策要求，除了定向降准，降息、借贷便利、补充贷款等都难以胜任，而现在我们知道定向放宽监管指标也会是一大利器。
2019/06/09写的