中国人民银行副行长 杜金富 在中央财经大学的讲课-经管之家官网！

主题是：深入探讨货币理论，为货币政策操作提供理论支持
文字总结毕竟不能涵盖所有意思，请各位谅解。
希望对各位有所启发，如有意见，欢迎提出。
内容摘要：
一 货币供应量的定义及所指范围
货币供应量=广义货币
划分原则：1、属于货币的金融资产
2、货币持有部门不包含中央ZF，存款性公司和非居民，因为这些部门所持有的货币无法对宏观货币产生影响。
3、货币发行部门应该为除去住户以外的所有经济部门
实际上，有些货币目前还难以纳入货币供应量的统计范围。这些包括：
1、地方ZF的财政存款；
2、外汇存款；
3、非存款性金融机构的存款。
二 货币供应量的生成渠道
1、国外净资产
外汇储备与流通货币具有相同的职能。
Q：外汇储备能否用来发展国内经济？
A：还不能。外汇储备并非经济活动中盈余的货币，财政资金与信贷资金一定要隔断关系，不能相提并论。
Q：国外净资产能否用来买黄金？
A：不能。如果能够买的话，依我国目前的外汇储备，世界黄金价格将会上涨很多，对黄金市场会产生不利影响，所以购买黄金需要谨慎考虑。
Q：美元贬值，对外汇储备造成的损失有多大？
A：我国目前的情况，外汇储备总体增加，但是未被利用，美元贬值对外汇储备造成的真正损失产生于外汇的使用过程，所以在目前的情况下单纯地计算损失并无现实意义。
Q：国外净资产对货币供应量的影响有多大？
A：国外净资产目前占货币供应量的34%左右，对其的影响应该纳入货币调控范围。现今很多人预测人民币将会升值，我们希望企业和商业银行方面多储存一些外汇，然而目前外汇的流动方向仍然是由企业流向商业银行，然后流向中央银行。若仍不改变现有的经济结构，外汇储备仍然会继续增加，中央银行将会接受更多的外汇。该问题虽然可以通过调高汇率来解决，然而调高汇率会牺牲更多的经济目标，所以并不可行。
2、国内信贷
信贷规模由贷款者和借款者共同决定。
Q：货币供应量是外生还是内生？
A：外生取决于国家的对外收支情况。
内生取决于国家的宏观经济情况。
三 货币政策的调控目标
目前世界有五十多个国家确定了通货膨胀目标制，而美国主要盯住国内的失业率与就业率，我国经济政策主要盯住经济增长和物价水平，然而我国的贸易顺差占GDP的5%以上，这不利于我国调整经济结构。明年我国将预计把国际收支平衡纳入货币调控的指标。
Q：对金融稳定（系统性风险）的监控能否纳入货币政策？
A：反周期宏观审慎管理制度旨在解决这个问题。不同国家在不同政策目标中找到的平衡取舍也不同。我国经济增长预计在年底达到10%，登记失业率年底1000万左右，这些数据还是比较合理的，然而国际收支平衡方面则远远不行。我国目前存在的重要问题是：金融机构投放市场的流动性过大，货币供应量甚至超出经济增长率和物价水平总和高达14个百分点，这点难以解释。解决流动性过大的一个方面，是考察货币供应量统计是否准确，我国货币供应量统计的数据完全来自于商业银行的统计报表，然而股票、债券等非经济实体沉淀了一部分资金，还有流入国外的货币量，这些也都应该考虑在内。
四 货币政策如何调控
1、数量型调控
2、价格型调控：例如提高存款准备率，提高利率（负利率呼声尤为高）
中央银行的调控一定要超前，具有“前瞻性”。等到大多数人都提出调整之时再为调整已晚，而且既要考虑众多调节目标，又要保持一定的超前性，这往往与现实产生一定的矛盾。
留给大家考虑的问题：
1、中国国内的国际收支平衡问题：如何降低顺差？我国统计手段还远不够应对现实中金融流动的各种情况，由于经济情况复杂，所以也要靠市场来调节解决。那么，如何解决？
2、把反周期宏观审慎管理纳入货币政策：谁来实施这项管理？中央银行还是监管部门？
3、加强全社会流动性调节：间接融资在我国为主格局不变，但是直接融资工具发展很快，如何在此格局基础上加强调节？