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海通证券-商业零售行业－近期商业股走势简评未来预期和投资建议

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事件：近期整个商业板块虽然个股走势有些差异，但整体表现不尽如人意，这与我们年初对二、三季度商业股走势的预期
基本还是一致的，而且其跑输大盘的程度甚至还强于我们的预期。我们认为，二、三季度商业股的逐渐走弱主要有如下原
因：
（1）最主要的原因是业绩增长落后于整个市场，根据海通策略分析师的统计，2007 年半年报中，商业板块整体净利润增
长的幅度在40%左右，在20 多个行业中位居倒数第6 位。在周期性行业表现极度抢眼的市场环境下，商业板块短期会成
为资金回避的区域；
（2）最近一段时间以来，在市场的一些热点话题中，商业板块基本不是话题的中心。比如：资产注入的话题，由于目前
很多商业股股权激励问题（利益问题）没有得到根本性解决，因此及时有些个股有资产注入的可能和预期，但这种预期
往往显得不那么强烈，公司的高管也不愿意表现出特别强的意愿；
（3）在即将披露的三季报中，商业股的整体业

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