莫让“理性投资”成为“水中之月”-经管之家官网！

正在走向成熟的市场，需要成熟的投资人，这是问题的一方面，也是人们对于我们这个新兴加转轨的证券市场的良好意愿。而笔者认为投资人的成熟，更需要市场环境去培育。

　　好在，正当上周一些股票出现连续涨停板之后，中国证监会6日通报，已于近日依法查处了周建明利用虚假申报手段操纵证券市场的案件，没收周建明违法所得176万余元，并处以罚款176万余元。这对于市场人为操纵股价行为，无疑会产生威慑作用。

　　无独有偶，近期美国司法部的检察官在密歇根州底特律一家联邦法院，对越洋用网络操纵中国股价的拉尔斯凯等人提出指控。这伙人先低吸部分中国股票，然后大量发送垃圾邮件炒作虚假题材，引诱买家跟进达到拉高价位的目的，让那些相信邮件内容的投资者蒙受经济损失。可见，由于互联网助推交易系统革命，同时也让我国的证券市场交易变得更加复杂化。上周新上市不久的股票全聚德连续出现9个涨停板，市场更多的是不理解和疑惑。虽然对此有声音认为，这只是一个偶然事件，仅仅只是散户对于奥运题材的集体无意识行为。但是，证券市场中的群体行为如果在某种信息和消息的刺激下，“集体无意识”地跟进一两只股票，那后果同样是不堪设想的。如果加上越洋互联网垃圾邮件在其间煽动，市场的理性状态必然受到更严峻的考验。

　　我们在投资者教育中有一句时常挂在嘴边的话：买者自负。这是市场真理，永远是对的。但是，我们同时要看到任何市场，从来没有一个是自然而然“长入”成熟市场的！尚福林主席在2007年的一次会议上说：“过去短短几年中，我国资本市场的市值、交易量、指数、开户账户、融资量等都呈现了倍数级的增长，对市场运行安全与效率提出了很大挑战，必须对现行发行、交易、清算、过户、账户管理、信息披露等运行制度进行改进和完善，提高市场效率，使市场的功能得到有效发挥。”可见市场的有效性，必需要建立在不断建制建规和监管观念变革上。曾经有人说股市5000点比3000点健康，笔者以为之所以如此，是因为从3000点到5000点中间，我国证券市场的改革就没有停止。股权分置改革到法规建制、监管从结果监管前移到动态监管、完善市场交易公司信息披露的法律法规不断修正和出台。一个市场的成熟一定是多方面的因素促成的，除了投资者的成熟，也需要市场各方的共同努力。

　　眼下，不要说国际经济环境的瞬息万变使市场的不确定因素频频增大，就是市场交易技术和新型衍生品种出现带来的市场变化就值得我们不断更新知识和睁大眼睛。英国作家艾略特曾经感叹“我们在知识中丧失的智慧在哪里？我们在资讯中丧失的知识又在哪里？”这句半个世纪之前的哲学询问，迄今依然令人深思。在技术和信息爆炸的时代，克制人类要自身达致目的的路径依赖带来的麻烦，更需要智慧、理性和冷静。因此，一个好的市场，除了要坚持那个“买者自负”的真理，更应该坚持不断完善市场规制和监管系统，而监管方式的不断变革，不断提高监管系统的应急和应变力也是极其重要的。
作者:倪小林 来源:上海证券报