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平安证券：现代保险业的生命线—保险行业系列报告：投资篇　

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保险公司步入中国A股上市企业行列，已成为2007 年证券市场开局以来一道“亮丽风景线”，但广大投资人（甚至包括机构投资者在内）对这一新的投资领域、品种及行业特征等仍相对陌生

目 录
一、 资产管理业务是现代保险业的生命线.................................................... 3
1.1 从低保险费率到高投资收益率的良性循环........................................................3
1.2 保险行业发展的三阶段理论..............................................................................5
二、 负债结构—资产配置—投资回报........................................................... 5
2.1 保险资金的负债性............................................................................................5
2.2 保险公司的投资目标.........................................................................................6
2.3 保险资产管理理论............................................................................................6
2.3.1 资产负债管理.................................................................................................6
2.3.2 资产组合管理.................................................................................................6
2.3.3 资产风险管理.................................................................................................7
2.4 保险资产配置的业务流程.................................................................................7
2.5 负债决定配置，配置决定回报..........................................................................8
2.5.1 保险公司的资产配置......................................................................................8
2.5.2 保险公司投资回报率预测............................................................................12
三、 历史的启示......................................................................................... 14
3.1 日本的教训......................................................................................................14
3.2 美国的经验.....................................................................................................15
3.3 对我们的启示..................................................................................................15
3.3.1 寿险公司投资回报率应考察20 年以上的平均水平......................................15
3.3.2 投资回报率对保险公司业绩的影响要结合负债成本来看.............................15
3.3.3 保险资金处于路径监管之中.........................................................................15

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