本期投资提示:

　　无论是横向比较,还是纵向比较,证券板块的估值水平都处于底部区间。经过前两周的趋势性下跌,尤其是本周前半周(周一至周三,证券板块最大跌幅达23%)的急剧下跌,使得证券板块的整体估值水平已经处于历史的底部区域。23家上市券商的算术平均的PB水平为2.4倍。大券商的PB水平基本在1.5左右(中信、海通、广发、华泰等),这样的估值水平和其他子行业比,具有较大的优势。我们看中信证券的历史PB水平,周五收盘价对应的PB为1.48倍,在过去的9年中,其估值在此以上的频率为87%。中信证券在最近9年的行情中,最低的PB估值大致在1.2左右,因此我们离最悲观情景下的估值只有20%的距离。拿其他大型综合型券商的历史PB进行分析,也能得出类似的结论。

　　市场对于 ...

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