【2011年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

1.宏观经济分析

2011年是中国宏观经济政策紧缩之年，在货币政策从紧以及房地产调控的背景下宏观经济平稳地实现了软着陆。GDP增速逐季下降，通胀最后得以控制。

在货币政策方面，央行两次加息，上调1年期存款基准利率至3.5%，连续6次上调存款准备金率至21.5%，创历史新高。全年新增贷款7.47万亿，基本实现了央行年初设定的目标。至年底，M1和M2分别降至7.9%和13.6%。银行票据直贴利率和民间借贷利率屡创新高，全年流动性偏紧。地产调控政策继续从严，一方面加大限购城市范围，另一方面逐渐取消房贷优惠利率。在从紧的货币政策和房地产政策调控下，GDP增速呈现逐季下滑态势，但下降比较缓慢，尤其在四季度，企业补库存令经济出现了一定程度的复苏。固定资产投资和房地产投资增速逐渐下降，并在12月份出现明显的调整。紧缩的货币政策使通胀压力终于在年底开始缓解。经济结构调整以及人口红利逐渐消失导致2011年通胀屡超预期。经济下滑的速度慢于通胀下降的速度，使整 ...

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