摩根士丹利华鑫证券章俊撰文指出，随着未来经济形势复杂度的不断提高，货币政策操作的难度也随之加大，在此过程中更应该找准问题的核心。在通胀问题上，我们认为货币政策盯住核心通胀是未来大势所趋，而不应该被广义CPI和PPI波动而过多的干扰。鉴于目前国内核心CPI相对平稳，而明年全球物价水平会温和回升(Reflation)，因此央行继续大幅降息的必要性不大。我们认为明年一季度可能还会有一次降息，之后更多的是通过降准来对冲外汇占款下降对基础货币的影响，以及配合积极的财政政策的实施。这篇文章具有一定参考意义。

　　CPI 在上个月份出现大幅回落之后，在11 月份小幅反弹，同比增速从上个月的1.3%回升至1.5%。11 月翘尾因素和新涨价因素分别比上个月增加了0.1 个百分点。虽然从同比增速来看11 月食品和非食品价格上涨幅度都有所反弹，但在环比上二者都和上月持平。其中食品价格环比中，除了鲜菜和鲜果价格出现上涨之外，肉禽/水产/蛋的价格都出现的不同程度的下降。在非食品价格环比中，衣着、医疗保健和个人用品、家庭设备用品及维修服务价格上涨；而娱乐教育文化用品及服务、交通和通信价格分别下降0.6%和0 ...

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