2015 年营收增长25.71%，转型投入致归母净利润下降36.98%，略低于我们预期。公司2015年全年实现营业收入154.58 亿元，同比增长25.71%，营业收入略低于我们预测160.42 亿元，公司营业收入逆势增长的主要原因为2015 年南城百货并表导致收入增长。2015 年公司实现归母净利润2.17 亿元，较去年同期下滑36.98%，归母净利润低于我们之前预测的2.45 亿元，利润下降的主要原因是：公司自2014 年10 月开始推动战略转型，进行全渠道和跨境电商布局，2015 年投入较大导致期间费用快速增长。

公司双O+O 战略规划清晰，目前积极推进。我们认为，公司依托自身线下渠道优势实现用户数字化之后进行区域供应链整合和全球购线上线下融合的规划清晰，优势明显。公司充分挖自身线下门店优势，实现向线上 ...

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