投资要点：

业绩平稳增长，管理提效。15年营收223.8亿元，同比+61.1%j归母净利润14.2亿元+7.1%，扣非净利润14.06亿元+6.8%。归母净利润增速低于收入主因：1）房地产结算毛利率27%同比降4个百分点；2）少数股东损益达3.15亿元（14年：-0.42亿元），15年整体净利润17.32亿元同比增35.2%；3）计提资产减值损失2.39亿元，同比增627%，摊薄当期业绩。收入构成中，94%的收入和gg%毛利来自于房地产销售，全年房地产结算收入211亿元+62.35%、毛利57亿元+41.8%。账面预收款97.5亿元，来年结算业绩有保证。管理提效，三费率占比合计4.6%降至5年最低，同比下降1.8pc，其中销售费用率下降1.2pc。15年销售额约310亿元同比增34%，16QI实现销售75亿元同比增84%（克尔瑞数据X房地产未结建面合计约957万方，按照15年结算均价1.48万元／平米（结算面积143万方、结算金额211亿估算项目货值超1400亿元。预计16年销售额350亿元+13%X

"3+X"区域聚焦，15年加速补货增强发展的 ...

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