中信证券

　　业绩：收入/利润同增31.03%/31.91%，超预期，收入加预收款增加已完成全年任务的57%。公司2016Q1 实现收入88.26亿元、同增31.03%，净利润29.03 亿元、同增31.91%，报表靓丽，超市场预期。由于14Q1 普五出厂价为609 元，而15Q1为659 元，故提价带来普五收入8%的增长，普五收入占比约70%，即提价带来综合收入5.6%的增幅。Q1 末预收账款68.26亿元，环比大增48 亿元，系由于3 月末普五提价20 元至679 元，并从Q2 开始取消每瓶30 元的返利，经销商提前打款锁定低出厂价和高补贴所致。根据收入加预收款的增量计，Q1 已完成136 亿元，若按全年指引10%为任务参考，全年任务为238 亿元，目前经销商打款已完成全年任务的57%，基本符合前期判断。根据目前的发货节奏，679 元的提价因素料将在H2 体现，较原609 元出厂价提价11.5%，考虑普五70%的比例679 提价带来8%的收入弹性。

　　策略：3 月底起取消票 ...

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