本文作者为兴业银行首席经济学家鲁政委团队。原文以《一线城市房价涨得快跌得也急》为题，发表于香港《大公报》8月31日版。转载自微信公众号“兴业研究”。

　　在我国的房地产市场中，不同类型城市的房价涨势出现明显分化。一线城市的房价涨幅显著高于二线与三线城市。许多人因此认为,一线城市房产属于安全投资标的。那么，一线城市房产是否的确是低风险资产呢？国际经验或许能够给我们提供一些镜鉴。

　　我们以日本、美国、韩国和新加坡为例，来考察核心地区与其他地区的房价涨跌情况。结果显示，在楼市繁荣期，核心地区的房价涨幅的确更高;然而，与大众信念不同的是,在楼市调整期，核心地区的房价跌幅相应也更大。

　　1、日本的经验

　　由于缺乏日本分地区的房价数据，我们使用城市土地价格指数来近似衡量房产价格。日本上个世纪的楼市繁荣于1991年结束。当年日本6个主要城市的土地价格指数高达285.3。而排除 ...

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