中国自2010年开始推进的化解地方债务风险的一系列努力，在经济下行压力异常凸显的2015年遭遇到了严峻挑战。这些挑战，提醒中央政府要尽快找到一条可以通过市场化操作的地方债务化解机制，而不是简单的债务置换和要求银行不得对融资平台公司停贷。

　　2015年5月11日至13日，财政部、央行、银监会三部委接连下发了两份关于地方政府融资的文件。一份确定以定向承销的方式，明确在2015年8月31日前完成1万亿规模的第1批债券置换额度；另一份则要求，地方政府和银行金融机构，对地方融资平台公司投资的在建项目，要确保后续贷款和资金跟进，不得盲目抽贷、压贷、停贷。

　　这些做法将会暂时放缓地方政府不断绷紧的资金链条，它先是延缓了业已到期的万亿债务，允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券，缓解了地方财政支出压力。其次，它还给那些正在为融资发愁的地方政府吃了定心丸——那些此前已经开工的融资平台投资项目，得到了中央政府的后续资金承诺。

　　按照民生证券的研报，此次置换的1万亿债务中，针对银行贷款的定向发行规模约为9200亿元。所以，为了提高银行等债权人的定向承销积极性，央行在联合财政 ...

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