高端白酒需求很好,2H15价格回升是大势所趋。7月20日-7月24日,食品饮料行业(1.0%)小幅跑赢沪深300(0.6%),一线白酒(-2.9%)领跌行业指数,应是其之前股市大跌时股价坚挺,股市企稳后资金外流所致。上周微酒报道,茅台酒有一批价倒挂情况。我们持续跟踪表明,茅台一批价底部低于819元/瓶出厂价已持续至少3个月,价格底部约810元/瓶,但实际成交较少,可能原因包括:1H15茅台酒出厂量同比仍增约35%;2Q15是白酒消费淡季;茅台允许大商用银行承兑汇票结算,算上资金回报,经销商成本低于厂价;股市火爆,部分经销商加速资金回流。虽茅台一批价疲软,但五粮液价格同期稳步上升。我们跟踪,茅台、五粮液合计销量1H15增约20%,需求很好。茅台渠道利润薄导致渠道不满情绪正累积,茅台酒厂压力渐增。经历了13年-1H15持续大幅放量后,茅台放量压力大降, ...

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