新兴市场正面临金融危机以来最严峻挑战。从三重正反馈来看，这种挑战，不仅存于现在，更隐藏于未来。中国是新兴市场代表，普遍性挑战是中国无法回避的。所以，关键在于洞察形势变化，做出有针对性的应对。针对正反馈效应在现时的巨大威胁，笔者以为，关键在于要坚守底线思维、坚持稳中有为，主导建立或强化负反馈机制，对冲正反馈风险。

　　正反馈和负反馈，在经济金融领域广泛存在。例如，在这轮A股震荡过程中，场外配资的存在和平仓起到了放大波幅的作用，这就是种正反馈；再例如，政策调控者试图建立起的逆周期政策反射，则是种负反馈。在笔者看来，当下宏观领域最值得关注的是新兴市场面临的正反馈挑战。事实上，新兴市场近来不断有负面信息涌来，许多货币汇率急贬，外汇储备明显缩水，资本市场普遍承压，经济下行压力持续较大，通货膨胀又有抬头之势，地缘政治愈加动荡不安。应该说，面临挑战是正常的，毕竟新兴市场经济已经持续崛起了很长时间，并在GDP占比上刚刚超越了50%的追赶线。短期蛰伏和结构调整是必然的，也是可以接受的，但值得强调的是，高峰过后更要谨防断崖，正视三重正反馈挑战，将是新兴市场实现调整后再度强势崛起的关键。

　　首先，多元 ...

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