高善文：稳中求进找机会

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安信证券_宏观研究_稳中求进找机会.pdf (339.83 KB, 需要: 1 个论坛币)

2012-4-18 10:41:27 上传

安信证券_宏观研究_稳中求进找机会
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未来三到四个季度，中国经济仍处在一个继续减速的趋势之中，同时通货膨胀趋势下降。对短期经济，我们认为经济下降最快的时候已经过去，二季度经济在环比的意义上会出现阶段性的反弹，政策继续放松。不考虑制度性改革等因素，我们对二季度的市场看得更积极一些，而三季度的风险因素也许更值得关注。总结我们对市场的看法是，二季度稳中求进找机会，三季度进中求稳查风险。

一季度实体经济显著恶化，经济增速和企业盈利情况普遍低于市场预期。从需求层面来看，投资、消费和出口都乏善可陈。而ZF政策至少在3月中旬以前放松的步伐都较为缓慢。

经济恶化和放松迟缓构成了相当不利的基本面，但与此同时股票市场的表现是不差的。在此我们要试图回答两个主要问题，第一，为什么一季度的经济数据出现台阶式的下滑。第二，为什么市场对基本面的恶化反应
比较迟钝。

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关键词：稳中求进 高善文 实体经济 经济数据 经济增速 中国经济 市场预期 通货膨胀

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