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[休闲其它] 《风险投资之道》人大经济论坛与中信出版社“品书赠书”活动第二期（获奖名单已公布）   [推广有奖]

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cfareal 发表于 2012-7-3 14:36:30 |只看作者 |坛友微信交流群|倒序 |AI写论文
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【获奖名单公布】

babull, skytigersh, zy1978001, 安未央，扶夏，ludaojun

恭喜以上获奖的6位同学。如前所述，论坛的评书活动，竞争不是很激烈，希望大家将来继续参与。通过微博 http://weibo.com/ibanking.com 关注最新的有关图书活动。

请获奖同学，我们将站内信通知，也请1个月内通过站内短信告诉快递地址，电话，姓名，方便出版社统一快递。超过1个月为告知地址，则视为放弃。


风险投资在国内发展的如火如荼，如果没有好的工作，那么何不干脆自己创业！有了好的创意，如何找到风险投资人？风险投资看重的是什么？推荐阅读 《风险投资之道-让你快速找到自己的风险投资人》 中信出版社。
5.14 风险投资之道-平面新.jpg


【参与方式】         
   活动时间内，直接于本帖后回复，发表书评或建议。
【获奖条件】
  分享您对创业投资或风险投资的理解。例如：
1、国内风投的钱太好骗了，我一个哥们搞了个公司，每年亏损几十万，愣引来了几千万的投资。我自己也每天晚上去夜市摆摊，每个月还能赚个几千块，谁给我投资个几十万呢？
2、风险投资其实有很多不错的书，比如。。。。。。

即有机会获赠图书。
【活动时间】
        2012年7月2日--7月16日晚12点整
【本期奖品】
        中信出版社《风险投资之道》一本，本次共赠送六本。
【评奖单位】
            由人大经济论坛与中信出版社共同评选，结果将于7月17日以后于本帖公布

【关于本书封底推荐语】


《风险投资之道》是我读过的有关风险投资的最好的一本书，为企业家提供了经过深思熟虑的建议。陈映岚融合了多年的睿智，精心描绘了他所看到的风险资本家是如何思考、最优秀风险资本家是如何做事的生动景象。

德丰杰的创始人、董事总经理

蒂姆·德雷珀

随着风险投资作为一门职业的出现，理解这一行业的运作方式对于当前执业者和未来执业者都至关重要，无论他们是在（或者渴望在）新创企业、风投企业工作，还是在机构创投部门工作。我为陈映岚鼓掌，因为他将许多饶有兴趣的“战争故事”和风险资本家的沙场经历提炼成了《风险投资之道》里一个有用、有效的框架。

哈佛商学院投资银行学雅各布·H·希夫教授

乔希·勒纳

陈映岚针对一个仍然处于襁褓阶段但却在迅速成长的行业的过去、现在和将来，提供了珍贵的真知灼见。这本书还有助于那些需要风险投资的企业家们，因为它向企业家们展示了风险资本家将如何为他们的公司增加价值。这本书值得任何一个对风险投资真正感兴趣的人士收藏。

红杉资本中国的创始人、董事总经理

沈南鹏

风险资本家大量依赖的是从业经验和个人判断。这部融共同智慧和观点于一身的书籍因而是越来越多的风投教材和“战争故事集”中又一瑰宝之作。陈映岚用生动形象、启迪思维的语句巧妙地捕捉到了风险投资执业者和企业家的道术。

《风险投资基金管理》（Venture Capital Fund Management）作者

王林宏

顶级企业家都享有绝妙的创意和无尽的精力。但是由于缺乏资金，他们必须与风险资本家联手。这种解决方法很简单，但是执行起来十分艰难。企业家与风险资本家在方向、背景和利益方面都不相同。在这部生动活跃而颇有见地的著述中，陈映岚讲述了企业家怎样才能有效地处理这种关系 ——从早期的概念阶段直到公司蒸蒸日上的辉煌时期。

哈佛大学政治经济学弗兰克·P·拉姆齐（Frank P. Ramsey）教授

理查德·泽克豪泽


【作者简介】

陈映岚是中国3i风投实验室的首任主任。该实验室是私募股权公司3i（伦敦证券交易所代码：III）与世界领先商校之一欧洲工商管理学院的合营企业。他还在亚洲的多个成长型企业和一家美国私募股权组合基金的董事会任过职。陈映岚在新加坡管理大学（Singapore Management University）教授创业融资与创业管理课程。他在哈佛、斯坦福和卡内基梅隆（Carnegie Mellon）受过良好的教育，现在与新加坡ZF一起，致力于改善新加坡的风险投资和创业环境。

陈映岚的联系方式：yinglantan@stanfordalumni.org。


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扶夏 发表于80楼  查看完整内容

国内风投的钱其实并不好骗，我所在的天津市个私募云集的地方，前段时间也做过一些项目，老板以山西人和温州人居多，他们给人的印象是钱多人傻，其实恰恰相反，精明得很，一般是看100个项目投1个就不错了。

eros_zz 发表于78楼  查看完整内容

现在风险投资已经是国内最热门的了，这种公司多如牛毛！ 其实这是好事，让更多的人获得资金！ 不过我建议是写一本如果寻找风投的！

ludaojun 发表于16楼  查看完整内容

在中国经济的这个节点上，需要更多的风险投资——无论是钱还是人，但是如何去管理风险成为一个重要的课题，作为管理者要去考虑，作为投资人更要去考虑。这应该是一本值得一读的好书，能够明白风险是怎么一回事。

安未央 发表于118楼  查看完整内容

作为一个专门在大学研究风险投资的学者，有时我觉得我离她很近，这是因为过去的两年我读过很多关于风险投资与风险资本方面的文献与书籍，自己写过很多关于风险投资的论文，接触过纵多上市公司的老板、投行以及风险资本家，他们对于风险资本业的发展各有各的看法。有时候我又举得离他很远，因为风险资本与企业之间的博弈与联合并不是纸面上看上去那么简单 风险投资，应该是培育我国高科技企业，尤其是高科技中小企业与创业企业的中 ...

zy1798001 发表于88楼  查看完整内容

对我国风投的一点简单思考突然有这么一本书出来，对目前国内如火如荼的风投热情以及非常浮躁的投资环境或许能起到一些冷却与指导性的意义。但任何的投资目的和投资环境都和经济的大环境密切相关，所以寄希望于一本书改变整天状况并不现实，但还是值得推广和借鉴的。我国的风投一般有私营型、小企业投资公司型、大企业创办型、ZF参与型、国际合作型等几种类型。私营型风险投资公司的典型模式是吸收个人资金或其他资金，以有限责任公 ...

skytigersh 发表于82楼  查看完整内容

风险投资是一种股权投资，通常投资的都是企业发展的前期阶段，投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，从而实现投资回报。 个人认为风险投资在选择拟投项目时，对商业模式和企业领导人的因素考虑得非常多，没有一个好的商业模式和好的管理者团队，很难吸引到风险投资的注意。比较，初创阶段企业的 ...

babull 发表于7楼  查看完整内容

对创业投资或风险投资的理解。 1、关于国内风投，风险应该是很大的，而且创投一般是给初创企业提供资金，回收周期比信托要长，当然风险和收益成正比，听说一个互联网企业开的夫妻店，很多创投的钱进来了，本来企业是打算上市，后来因为夫妻闹离婚，上市也就搁下了。这其实说明了风投的风险问题，受影响因素比较多，呵呵。不过一旦上市，pe少数几个成功的项目收益一般是可以弥补好多个失败的项目的损失，所以风投很火。稳健 ...

使用道具

沙发
cfareal 发表于 2012-7-3 14:36:38 |只看作者 |坛友微信交流群

[序言]


几乎每一个高成长型企业都需要资金。投资者通过配置资产来赚取丰厚的回报。有人设想，这两点将会让风险资本家和企业家走在一起。

但是事实上，这两类人之间存在着很大的隔阂。企业家生活在巨大的不确定性当中，为了追求他们的创业梦想而承担着很大的风险。风险资本家是一种特殊类型的投资者；他们致力于帮助企业家取得成功，但是他们对自己的投资者（无论是养老基金、主权财富基金、捐赠基金，还是家族）负有托付责任，这限制了他们消化新企业所有风险的能力。虽然风险投资在美国已经成为一个发展良好的行业，但是在世界的许多其他地区，这一隔阂滞缓了风投资金的应用。

然而在过去的几年里，风投行业迈着戏剧性的步伐走向了全球化。基金越来越多地在全世界范围内筹措资金并在全球投资。越来越多的风投企业开展了跨国业务。世界各地的企业家们越来越多地认识到了风险资本家所能带来的益处。公司经理们也越来越多地制定着雄心勃勃的目标，期望风险资本家能为他们提供让计划结出硕果所必需的资金、咨询和战略合作关系。


另一个重要的趋势是，风投行业本身的专业化。风险投资机构已经发展成熟。他们的投资政策、程序和系统在几十年的发展中已经得到提炼，正在走向正规化、结构化。由于这两种趋势的缘故，毫不奇怪的是，很多国家正在付出更大的努力，鼓励风险资本家从事旨在促进发明创新和创业精神的活动，以抵消全球经济危机所产生的衰退影响。

随着风险投资作为一门职业的出现，理解这一行业的运作方式对于现在的执业者和未来的执业者来说至关重要，无论他们是在（或者渴望在）新创企业、风投企业工作，还是在机构创投部门工作。我为陈映岚鼓掌，因为他将许多饶有兴趣的“战争故事”和风险资本家的沙场经历提炼成了《风险投资之道》里一个有用、有效的框架。

好好享受这本书，并祝大家在风投创业的征程中交上好运！


哈佛商学院

投资银行学雅各布·H·希夫（Jacob HSchiff）教授

乔希·勒纳





[前言]

你有一个绝妙的创意，正在考虑构造一个原型来测试一下市场的反应。然而，你却缺少关键性的种子资金用于产品开发。现在，你该找几个投资者，看看他们能为你做些什么。然后，你开始与几家风投公司见面，展示你的商业创意。欢迎来到风投世界：这是一个充满了英雄和传奇故事的世界。

英雄能够牢牢抓住人们的集体想象力。例如，中国古代的功夫大师能战胜艰难险阻，功成名就，故成为了武侠小说中的不朽人物和数百万人的偶像。这种故事里的英雄总是能遇到一个睿智超人、深邃难测的导师给予其引导，为他指点正确的方向，并传授他关键性的功夫。企业家就是当今世界里的英雄，而站在每个英雄身边的是一个了不起的导师——风险资本家。

像亚瑟·洛克（Arthur Rock）、汤姆·珀金斯（Tom Perkins）和尤金·克莱纳（Eugene Kleiner）这样的开拓性风险资本家，其传奇之处在于，他们所扮演的导师角色以及他们助长了谷歌和基因泰克（Genentech）这样的公司。风险资本家们站在萌生出创意的发明者身旁，贡献出他们的战术策略，为硅谷、128号公路和其他创新型枢纽加油助力。他们在促进发明创新方面的成功同样体现在了世界各地的科技温床，包括以色列、中国和新加坡。1新一代明星级风险资本家蒂姆·德雷珀（Tim Draper）、陈立武（Lip Bu Tan）、狄克逊·多尔（Dixon Doll）和宾·戈登（Bing Gordon）正在沿着他们先驱的道路继续前进。

有关风险资本家与企业家之间合伙关系的一个不容忽视的事实是，这一征程是马拉松，而不是短跑，是一场布满陷阱和挑战的测试性长跑。企业家们常常不得不埋头坚持推进，脑子里充满希望地提前勾画着成功到达终点（通常是以IPO或售出交易的形式）的景象，但又时刻盯着眼下的工作。公司建设是要花时间的，而创始人们为之努力的是冲到终点线的那一天。明星级风险资本家能够大大提高企业创始人成功跑到终点的概率。

风险资本家的角色是要在这一征程中与企业家合作，尽管其常常被误解为似乎有一些恶意。新创企业生态系统已经被人描写成了一个动物园（在有些地方被说成是森林），即秃鹰般的风险资本家肆意捕食无辜的企业家。然而，从长远来看，明星级风险资本家可以为新创企业提供其为了赢得马拉松比赛而需要的所缺经验。最优秀的风险资本家并不是简单地送上现金；他们会帮助其投资组合计划中的成员公司，帮助他们像马拉松运动员那样掌握好节奏，同时帮助各公司作出明智决策、建设团队精神，并利用他们自己的网络来加强每个企业家的团队。

为什么要编写本书？

书店里堆满了有关风险投资的著述。对于未来企业家来说，不幸的是，学术书籍总体上没能反映出真正的现实，而那些讲述成功企业家人生故事的图书也没有充分提炼出风险投资的全部精华。本书的重点将直接落在风险投资中采用的关键概念和制胜手段上，将风险资本家真正的思维活动转变成可以用来推动你自己创意的结构化程序。

就在不久以前，我们还有可能在一张白纸上完全阐述清楚风险投资的全部话题。然而现在，即便是一本书的篇幅也不可能全面覆盖。这个行业已经蓬勃发展起来了，因为初始风投基金的变异品种现在正在大部分发展中经济体和发达经济体中大展神威。为了能够掌控这一话题，本书的要点侧重于美国和亚洲的企业。虽然看起来好像范围太广，但是我发现，采访对象们对于这个领域的风险资本家所看重的理想企业的关键特点、他们的思维过程，以及他们所提供的企业协助方面，有着高度一致的意见。尽管他们的背景、投资阶段和地理位置有着很大的差异，但是他们的共同点却一下子就能被发现。本书的结构安排围绕着风险资本家与企业家一起踏上的征程，其中每一章描述的是双方在该征程的具体阶段所采取的制胜举措。

正是通过这一在不确定条件下的高赌注投资过程，这个兴旺的高赌注风投世界才可能实现难以置信的财富梦想。《风险投资之道》把读者带入了这个极端投资的私人世界。对于那些希望能像最优秀者那样投资的人们来说，《风险投资之道》从现实生活中的风投经验中提炼出了制胜举措，展现了独到的风投策略与风险资本家所跟踪的行业，以及他们所采用的筛选方式和条件。它剖析了部分最佳和最差的投资案例、交易双方可能面临的各种陷阱，以及大家可以借鉴的经验和需要吸取的教训。

风险资本家与厨师

风险资本家就像手艺高超的厨师。当企业尚处于小规模并保持其自身的显著风格时，他们的一道道佳肴——其投资组合中成功的成员公司——最为难能可贵。当厨师试图批量生产菜单中某一道菜肴的时候，这道菜就失去了价值——超过理想规模的批量生产会降低其质量。同理，当风投企业的合伙人接手过多的交易，将自己的战线拉得太长，需要照管的公司太多的时候，他们就再也无法为每一个成员公司增加足够的价值。

一个餐厅的员工队伍跟一个风投企业的团队十分相似。厨房里的“分析师”（你可以这么类比）是工作时间最长、从事着谁都不想做的枯燥无味的工作的人。他们年轻、有耐力、人数多，且可以用完后抛弃掉。厨房里的“研究员”是厨师主管，也是干苦活的角色，但他可以对厨师呼来喝去。厨房里的“副总裁”，对应的是助理厨师长。初级合伙人相当于厨师长，而级别最高的是董事总经理——令人敬畏的首席执行官。董事总经理的难题是要指挥整个团队不断做出制胜的菜肴。

有些厨师的行事风格非常严格，要求拿到一个具体菜单里的所有配料后才能开始烹饪。只要餐厅没有遇到潜在顾客排长队的意外情形，或者排队的人们并不是那么饿，可以等待所需配料到位，那么这种死板作风是可以接受的。但是，如果餐厅此时遇到了饥肠辘辘的顾客，并且在顾客吃饱饭之前没有现金去购买更多食材，那么厨师就必须要有灵活性，与现有的供应商合作。有些厨师，也就是比较灵活、具有创业精神的厨师，不会等到别人把一袋子食材拿给他们才开始工作；他们接到菜单后会迅速开始搜寻各个储藏室、冰箱，甚至菜园子，看看有什么可以用的。接着，他们会用现成的东西做出一桌丰盛大餐。

最优秀的厨师都会有回头客。例如，连续创业企业家蒂姆·克拉克（Tim Clark）与凯鹏华盈合作，创建了他的第二个亿万美元公司［网景（Netscape）］和第三个亿万美元公司［医疗网络（Web MD）］。要想检验一个风投资本家是否优秀，就要看连续创业企业家是否在其后续公司的创建中再回头继续找其合作。

最优秀的厨师能掌握好火候，既不会欠火，也不会过火；给每个客人的上菜时间都十分合适。倾向于为了赚取名声而过早地把公司推上市的风险资本家最终会砸了自己的品牌。同理，最优秀的风险资本家也不会推迟退出时间，他们会完美设计退出的时间。

大部分厨师准备菜时依据的是自己感觉大部分客户可能会喜欢点什么菜。同样，大部分风险资本家挑选的公司所处的环境表现为高度的结果不确定性、快速变化的市场形势和有关潜在投资的大量高度主观信息——这一过程很像是一次肯尼亚选美比赛。风险资本家一般都会根据自己觉得其他风险资本家准备在下一轮中选取哪些获胜品种来挑选自己的制胜投资项目，而不是根据自己对公司品质的评估来挑选项目。行为经济学将之称为羊群行为——一个群体中的每一个个体在没有计划目标的情况下有时会采取非理性的、情感驱动下的集体行动——表现为泡沫时期的贪婪和崩盘阶段的恐惧。我和我的同事们从我们采访的顶级风险资本家身上发现的永不退色的高明之处包括制胜手段、系统性思维和理性分析，其目的是要克服有可能误导风险资本家的本能和情感。

经验之谈

风投企业共有1万家，而表现尚佳的不过一两百家。本书论述的就是这百分之一的企业是如何使其创意与众不同的：是什么让他们走到了今天？他们怎样为企业家增加价值？他们对失败的想法是什么？这种想法又如何让他们傲然于世界之巅？

《风险投资之道》向你展示的是，凯鹏华盈（Kleiner Perkins Caufield & Byers，KPCB）、德丰杰（Draper Fisher Jurvetson，DFJ）和旗舰风险投资公司（Flagship Ventures）这样的顶级风投企业选择获胜企业的标准和他们为企业提供协助的方法，以及每个企业家如何通过学会前沿手段来获利。《风险投资之道》为你提供：

  ⊙ 使创业思路变为现实的途径，而借此途径可以提高企业业绩表现，因为一流团队能让创意取得成功，而非一流团队难以望其项背。

  ⊙ 实现与风险资本家之间近乎完美的沟通的“银弹”手段。

  ⊙ 有效指导新创企业的指南。

⊙ 最终的新创企业发展手册。

⊙ 通过采访数十位顶级风险资本家而得到的见识和忠告。

⊙ 通俗易懂的内容。

在经过漫长的调研、编写、核查、修订和编辑《风险投资之道》一书的过程之后，我明白了新创企业的这场马拉松比赛，即便有明星级风险资本家陪伴左右，也不是那么轻松的。很幸运的是，我的工作并不要求我成为这种关系中任何一方的专家；我只需要采访专家、顶级企业家和风险资本家，邀请他们一起与大家来分享他们的见解、轶事和建议——这个目标就好控制得多。《风险投资之道》描述了企业家为了完成新创企业的这场比赛，在与明星级风险资本家合作时所必须经历的艰苦蹉跎时期。

明星级风险资本家如何才能引导、辅导和改变企业家的生活呢？这不是一部目前有关最佳做法的著述；而是从神话中剥离出真相，从已经与明星级风险资本家们合作过的企业家的征程中总结经验。假如你是个企业家，正准备聘用一名负责销售的副总裁，那么，你需要寻找的是什么样的经验？明星级风险资本家看重你团队的是什么？该候选人是否有能力经受得住这一漫长征程中的艰苦考验？

被采访人身份介绍

除非另有说明，所有被采访人都是风险资本家：

  ⊙ 罗伯特·厄克曼（Robert Ackerman）先生，艾利安资本（Allegis Capital）董事总经理、联合创始人

  ⊙ 诺巴尔·艾菲赝（Noubar Afeyan）博士，旗舰风险投资公司的执行合伙人、首席执行官

⊙ 托伊沃·安纳斯（Toivo Annus）先生，环境噪声投资公司（Ambient Sound Investments，ASI）联合创始人、Skype联合创始人

⊙ 苏吉特·班纳吉（Sujit Banerjee）先生，蓝驰创投（BlueRun Ventures）合伙人

⊙ 奥纳·贝里（Orna Berry）博士，双子座以色列基金（Gemini Israel Fund）风险合伙人

⊙ 撒该·布恩（Zacchaeus Boon）先生，麦克莱恩华信风投公司（McLean Watson Venture Capital）合伙人

⊙ 蔡凌艺（Kelvin Chan）先生，合众集团亚太有限公司（Partners Group Asia Pacific Ltd）高级副总裁（有限合伙人）

⊙ 赵光斗（Bobby Chao）先生，德丰杰龙脉中国基金（DFJ DragonFund China）创始及执行合伙人

    ⊙ 陈友忠（York Chen）先生，智基创投（iD TechVentures）总裁、执行一般合伙人

⊙ 季淳钧（Jeffrey Chi）博士，伟高达创业投资集团（Vickers Capital Group）副董事长

⊙ 狄克逊·多尔（Dixon Doll）先生，多尔资本管理公司（Doll Capital Management）联合创始人、一般合伙人

⊙ 蒂姆·德雷珀（Timothy Draper）先生，德丰杰创始人、董事总经理

⊙ 巴里·德雷森（Barry Drayson）先生，纳米复合材料有限公司（NanoComposites Inc）首席执行官

  ⊙ 诺曼·福格尔松（Norman Fogelsong）先生，机构风投公司（Institutional Venture Partners）一般合伙人

⊙ 高贤（Hian Goh）先生和玛利亚·布朗（Maria Brown）女士，亚洲美食频道（Asian Food Channel，AFC）联合创始人、董事总经理（企业家）

⊙ 宾·戈登（Bing Gordon）先生，凯鹏华盈合伙人

⊙ 帕特里夏·赫德利（Patricia Hedley）女士，泛大西洋投资集团（General Atlantic）高级副总裁

⊙ 皮埃尔·亨尼斯（Pierre Hennes）先生，上游风险公司（Upstream Ventures）联合创始人、合伙人

⊙ 辜素雯（Soo Boon Koh）女士，通环创业投资公司（iGlobe Partners）创始人、执行合伙人

⊙ 乔希·勒纳（Josh Lerner）博士，哈佛商学院投资银行学雅各布·H·希夫教授（学术教授）

⊙ 达米恩·林（Damien Lim）先生，百奥维达投资公司（BioVeda Capital）一般合伙人

⊙ 斯科特·马克斯维尔（Scott Maxwell）先生，远景投资公司（OpenView Venture Partners）高级董事总经理

  ⊙ 南浩东［Hodong（Ho）Nam］先生，阿尔托斯风投公司（Altos Ventures）一般合伙人、联合创始人

⊙ 洛拉姆·奥伦（Yoram Oron）先生，顶点风险资本公司（Vertex Venture Capital）创始人、执行合伙人

⊙ 乔·劳斯（Joe Rouse）先生，先锋资本合伙公司（Pioneer Capital Partners）前一般合伙人

  ⊙ 郑金城（Kim Seng Tan）先生，欣源投资公司（3V SourceOne Capital）一般合伙人

  ⊙ 陈立武先生，华登国际集团（Walden International）董事长、创始人

  ⊙ 汤忠一（Andy Tang）先生，德丰杰龙脉中国基金董事总经理

⊙ 陶冶（Eric Tao）博士，凯旋创投（Keytone Ventures）（前凯鹏华盈）副总裁

  ⊙ 童士豪（Hans Tung）先生，启明维创（Qiming Venture Partners）合伙人

  ⊙ 戴维·韦登（David Weiden）先生，科斯拉风险资本公司（Khosla Ventures）一般合伙人

  ⊙ 王林宏（Lin Hong Wong）先生，Wingz投资有限公司（Wingz Capital PteLtd）董事总经理、淡马锡资本（Temasek Capital）负责业务开发的前董事总经理

     ⊙ 徐晨（Ken Xu）先生，戈壁合伙人有限公司（Gobi Partners Inc）一般合伙人


【目录】

第一章探险旅程的召唤/ 1
游戏规则/ 3
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 14
企业家应该做到什么：必须遵循的戒律/ 21
需要避开的陷阱/ 28
注释/ 30
第二章在合适的时候找到合适的合伙人/ 37
风险投资的计算公式/ 39
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 44
企业家应该做些什么：必须遵循的戒律/ 57
需要避开的陷阱/ 74
注释/ 78
第三章合伙关系转型/ 81
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 84
企业家应该做些什么：必须遵循的戒律/ 97
需要避开的陷阱/ 118
注释/ 122
第四章共同成长/ 127
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 135
企业家应该做些什么：必须遵循的戒律/ 143
需要避开的陷阱/ 145
注释/ 152
第五章智慧型资金/ 153
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 158
企业家应该做些什么：必须遵循的戒律/ 161
需要避开的陷阱/ 179
注释/ 181
第六章如果你需要引诱秃鹰/ 183
有限合伙人是游戏的主角/ 185
链接：风投基金的筹资过程/ 189
明星级风险资本家的做法：必须遵循的戒律/ 200
链接：进入风投行业的原则/ 223
需要避开的陷阱/ 233
注释/ 238
第七章合伙关系如日中天/ 241
明星级风险资本家的做法：制胜手段/ 246
企业家应该做些什么：必须遵循的戒律/ 252
需要避开的陷阱/ 261
注释/ 263
第八章结束语/ 265
1探险旅程的召唤/ 269
2在合适的时候找到合适的合伙人/ 270
3合伙关系转型/ 271
4共同成长/ 272
5智慧型资金/ 272
6如果你需要引诱秃鹰/ 273
7合伙关系如日中天/ 275
附录/ 277

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藤椅
cfareal 发表于 2012-7-3 14:36:47 |只看作者 |坛友微信交流群
风险投资公司的类型

大部分主流风险投资公司都是通过基金来进行投资。这些基金的组织结构为有限合伙制（LP），而风险投资公司是其一般合伙人（GP）。风险投资公司也有可能是某个商业银行、投资银行或保险公司的附属公司或子公司，是在代表外部投资者或母公司的客户进行投资。有些公司可能是非金融性实业公司的子公司，代表其母公司进行投资。后面这种类型的公司一般被叫做“直接投资者”或“公司创业投资者”。许多公司创业投资者在注入投资的时候是出于战略方面的考虑。公司创业资本常常被用来检测周边是否有对母公司的主营业务构成威胁或与其相吻合的新技术。微软专利技术授权公司（Microsoft IP Ventures）就是这样一种公司创业投资者——将自己的技术授权给各个公司，以便培育发明创新、促进产品开发。还有些类型的组织，涉足附属于ZF的投资计划，通过组织从全国性到地方性的各个层面的计划来帮助新创公司。

组织形式在美国，税法允许组建另类组织形式——有限责任合伙企业（Limited Liability Partnership，LLP）或有限责任公司（Limited Liability Company，LLC）。然而，有限合伙制仍然是主要的组织形式。对LP结构的青睐有可能是因为大部分司法辖区的“完全流转”税收待遇和投资者的有限责任。每种形式的优势和劣势都涉及债务责任、税收待遇和管理职责。

基金结构大部分风险投资公司都把他们的合伙制组织成一个联合投资基金（pooled fund）；也就是说，由一般合伙人和投资者或有限合伙人组成。这种联合投资基金一般都是固定期限合伙制，往往是10年的期限。每只基金的资本都是有限合伙人的承诺资金。一旦合伙制达到了设定的目标规模，就不再接受新投资者，甚至现有投资者的更多投资。这样做是为了创建一个固定资本库，用于开展投资。风险投资基金的流动性极其低。例如，95%的风险投资基金在10年以上的时间里不可变现，而且半数都在15年以上。

基金管理跟共同基金公司一样，风险投资公司也有可能同时拥有一只以上基金。在关闭第一只基金以后，它可能会在几年后再创办一只基金，这样它就能连续投资于各个公司，并为现有投资者和新的投资者提供更多机会。并非罕见的情形是，成功的风投公司会在10年左右的时间里连续创办六七只基金。对每只基金都独立管理，各基金有它自己的投资者或有限合伙人，以及它自己的一般合伙人。对这些基金可以采取与公司其他基金相类似的投资策略。然而，风投公司可以发起各种基金，这些基金有各自不同的侧重领域和多样化程度。具体做法则取决于风险投资公司本身的策略和重点。

管理费作为一名投资经理人，一般合伙人通常都会收取一定的管理费，用来支付承诺资金的管理开支。管理费一般在基金存续期间的每一个季度支付一次，但在基金存续期间的后期阶段有可能逐步减少或者取消。一般合伙人通常收取的管理费大致为基金净利润的1%～2%。这一点往往都在组建基金的时候就与投资者商定好了，并会在投资章程中注明。

附带权益“附带权益”一词是用来表示分配给一般合伙人的利润比例。这是一般合伙人收取的费用，因为他担负着管理职责，外加所有债务责任，并且提供着成功管理投资项目所需要的经验。

杂家还是专家风险资本家可以是杂家，也可以是专家，这取决于他们的策略。杂家投资于多个行业领域，或多个地理位置，或某个公司存续期间的多个阶段。然而，专家喜欢专注于一个或两个行业领域，或可能只是寻求有限地理区域内的投资机会。另外，两者的投资项目的多样化程度也各不相同。有些风投基金的多样化程度很高，他们投资的公司所在的行业五花八门，有半导体、软件、零售业和餐饮。与此同时，有些公司则选择只投资于一种科技——例如，硅谷吸引了众多此类专家投资者，他们都投资于基于科技的高成长型创业公司。
制胜手段1：寻求浪漫关系，而非融资关系

风险资本家酷爱创建大公司。风险资本家的终极愉悦在于，帮助并看到企业家实现自己的梦想。大部分接受我们采访的对象都透露说，他们的激情在于看到公司成长。德丰杰龙脉基金的执行合伙人汤忠一说，身处风投行业是一种特殊荣幸。他补充说自己之所以感到荣幸，是因为能够享受到参与企业家梦想成真的过程。在任何时候，他都享受着七个梦想，因为他所帮助的每一个成员公司的首席执行官都有一个梦想。他还补充道，凡是感觉不到荣幸的风险资本家都“无法与一个首席执行官一起容忍公司组建的漫长过程。尤其是在硅谷，企业家的激情远远大于任何其他地区。激情是一种强大的武器——如果你完全按照激情来创建一个企业，其影响力是无法想象的。”风险资本家青睐的是钟爱自己所做的事并且擅长此事的企业家。
凯鹏华盈风投公司的合伙人宾·戈登，他自2003年起一直身居亚马逊的董事会，也认同上述观点。“我特别喜欢辅导激情飞扬的人，但我也喜欢对结果负责任。风险资本家必须为激情四射的企业家提供辅导，但同时也要对投资结果负一线责任。这是两个领域里的最佳境界。我的生物钟也在鼓噪沸腾。在我人生的这个阶段，能与大批聪颖之极的人并肩工作，这种机会实在让人难以抗拒。”

制胜手段2：以企业家为中心创建一个公司

通环创业投资公司的执行合伙人辜素雯解释说：“风险资本家是成员公司首席执行官的辅导老师。这就像是培养运动员的教练的角色。与训练有素的首席执行官共事，风险资本家的工作最有效。风险资本家面临的挑战在于，要看到企业家团队的远景设想，并与这个团队一起，努力创建一个全球性的可持续发展企业。”创建一个成功企业的道路并不是一马平川，会有崎岖坎坷的时候。关键在于这个团队的激情、投入和坚韧，以及些许运气。
我们暂且把思路转向厨房，设想有个厨师面临做晚餐的任务。完成这项工作的方法有两种。其中一种办法是，主人让厨师从橱柜里找出原料和用具做出一顿饭。这时，厨师必须根据已有的原料和用具来想象出一个可能的菜单，并选出其中的一个菜单，然后做出一顿饭。工作的开始是选择已有的烹饪原料和用具，然后专注于用这些原料和用具来做出众多可能的理想晚餐中的一顿饭。大部分风险资本家都会采用这种模式——从他们看到的众多公司开始，挑选其中的最佳交易进行投资，然后帮助这些公司——走向前文所述的各种可能结果。
另一种办法是，主人可以提前挑选一个菜单交给厨师。厨师需要做的就是列出所需要的原料和用具，并采购手头所缺的任何原料和用具，然后做出这顿饭。工作的开始是一个已有菜单，然后专注于挑选某个有效的方法来做出晚饭。从风险投资的角度来说，最佳风险资本家往往会挑选他们的厨师。也就是说，他们选择市场，选择该市场的商业模式，然后带着明确的退出策略来组建团队。
在结束了华平投资（Warburg Pincus）对其1 000万美元的第一轮注资后，锐迪科微电子（RDA Micro）［在其首席执行官戴保家（Vincent Tai）的领导下］开始发展成为集成电路设计市场的全球领先角色。尤其值得注意的是，在戴保家产生任何收益或聘用第一个团队成员之前，被华平投资曾调查评估过。华平投资看到了市场缺口：中国集成电路设计市场的一个真空地带。占领这一真空地带的决定并不难作出。在决定占领这一市场之后，华平投资才找到了公司的首席执行官，也就是戴保家。然后，华平投资组建了辅佐他的团队。华平投资对戴保家和市场机会深信不疑，因而率先投入了资金。
辜素雯花了大量的时间来辅导她的成员公司中的团队。“团队的稳定性最为重要。变化和新的挑战必须尽快消化掉。在成员公司团队成员之间出现冲突的时候，风险投资家会迅速介入，并通过非正式接触来察觉团队的士气和满意程度。”

制胜手段3：在密集创新领域寻找交易机会

创新并没有一种统一的套路：有些创新是破坏、摧毁、淘汰已有的能力；有些则是提炼、改善现有能力，且循序渐进地增大其影响。不同类型的创新要求有不同类型的组织环境和不同的管理技能。25
革命性的创新在应用到现有市场和客户身上的时候，会破坏行业现状，并导致已有技术和生产能力过时。这种创新模式受“科技推动力”主导，且常常紧随建筑设计的创新之后。真空管、机械计算机和磁盘操作系统（DOS）就是已有技术因为革命性设计而被颠覆的几个例子。
创新因素的跨区域机动性方面的差异常常决定了破坏性公司的形成。例如，由广告界元老江南春（Jason Jiang）在2003年创建的总部设在上海的分众传媒，主要经营写字楼和高端公寓楼电梯厅里的LCD显示屏广告。2005年7月，公司通过在纳斯达克上市，筹集了大约12亿美元，使得还不到30岁的江南春成为中国最大的富豪之一。26分众传媒因为意识到创新能够产生利润，现已成长为广告界的一个巨头。公司通过20万台平板电视传递着客户的有价值信息。它还经营着中国移动通信市场的一个广告网络，并于近期并购了中国最大的互联网广告代理商。它的客户包括可口可乐、百胜餐饮集团（Yum! Brands）和宝洁公司（Procter & Gamble）。27
分众传媒的成就并非源自全新的科技，而是因为一种创新型商业模式。江南春的创新中有些是用来降低成本的。分众传媒员工们骑着自行车到各个大楼，手工更换存储有广告影像的闪存记忆卡，从而确保了令广告商心满意足的非常低的广告运送成本。分众传媒的成功在很大程度上归功于这样一个事实，即人们不在意用观看LCD屏幕的方式来消磨他们在电梯里的时间。28
科学发现跨越国界进行传播的便利性远远超过了与具体环境密切相关的专有技术和市场营销做法。分众传媒应用的是当地背景条件下的科学技术（LCD屏幕）和亚洲地方性市场的营销做法（亚洲的商业楼宇的大量增长）。在这些例子中，相对于将这种开发结果应用于当地的那些代理商而言，最初开发者捕捉到的仅仅是发明创新价值的很小一部分。这种“非贸易”服务业的发展已经激发了人们对尚未挖掘的良机的激情，而这种机会至少部分抵消了更加密集的货物交易。

寻找创新一个地区的创新是很难直接衡量的，但是也有一些代表性的衡量标准：

1专利。版权只是保护一个创意的表达方式，而专利保护的却是该创意本身，由一个国家将一套专有权在一段有限的时间里授予发明人或受让人，以换取一项发明的披露。虽然亚洲的专利部门总体上都十分可靠，但是很多亚洲科技公司实际上都因为专利的属地性质的缘故而在美国注册它们的专利。（许多亚洲公司都希望进入美国市场，因此它们最后都把自己的第一批专利在美国专利局注册。）
2所有权。风险资本家会快速离开所有权意识下降的地区，进入积极领导下的所有权意识十分强烈的地区。
3科学出版物。要想了解科学界是否接受了某项创新，最好的办法就是查阅由同行评审的出版物。凯鹏华盈风投公司合伙人约翰·多尔（John Doerr）就醉心于此，他订阅了价值数千美元的技术出版物，并且统统细致阅读。29在同行评审系统之外，要想评测科学发现是否真的达到了公认标准，就十分困难了。这些衡量标准并不完美，比如说，2004年《科学》（Science）杂志发表的黄禹锡（Hwang Woosuk）有关克隆的论文，引发了人们对《科学》、《自然》（Nature）等含有同行评审意见的刊物，以及一大批名声略逊的含有同行评审意见的出版物的准确性的越来越激烈的争议。尽管如此，这类出版物的确能够降低未被当做事实接受的文章得以发表的可能性。
4科学家的迁移。在美国高等院校受过培训的亚洲人出现了一种越来越盛的逆向移民趋势，尤其是回到中国和印度的迁移趋势。中国的ZF媒体在2008年1月报道说，中国正在成立科学研究和开发中心，以便吸引20万名在国外学习的中国人回国。这是“从众效应”（即人们因为身边很多人都在做某件事而出现仿而效之的倾向）的一个体现；更重要的是，它反映了海外学者和研究人员对亚洲机会的认知意识越来越强。
5前沿设计中心。设计和服务创新已经成为发明创新的时尚和核心主题。网站和消费型电子产品的设计者们是全球经济的转化师，他们将各种实验技术——从软件代码到环保型塑料——转化为商品和服务。各个城市、各家公司都在注重设计，视之为吸引全世界顶级发明人的法宝。纽约现代艺术博物馆（New York Museum of Modern Art）为了帮助各公司开拓新的发展才能，搜集了国际设计师的200个作品，展示给各个首席执行官。展览包括纳米技术、数据图像化（数据的互动图形，比如网站流量）和用于发展中国家的低成本计算机。这些设计还在达沃斯世界经济论坛（World Economic Forum）这样的平台上作了展示。

东西方比较克服从众效应是风险资本家获得顶级回报的关键。顶级风险资本家会在他们的同行之前甘冒有备之险，涉足未开垦的新天地。德丰杰龙脉基金的创始董事总经理赵光斗说：
当中国对于外国投资者来说还不那么稳固、开放的时候，风险资本家就已进入了中国，实现了最佳投资回报。风险资本家进入谷歌和百度的时候，所有概率条件都未能表明他们作出了正确的决定。风险投资的定义就是在主流投资者之前涉险试水。当所有人都涌向波士顿和纽约的时候，赶赴硅谷的人就是漂亮的冒险。当所有人都涌向硅谷的时候，赶赴上海和北京的人就是漂亮的冒险。当所有人都涌向上海和北京的时候，赶赴成都、西安和内蒙古的人就是漂亮的冒险。这并不是说纽约、硅谷、上海、北京以及世界其他地方已经没有金子可挖了。后期的投资、收购和并购机会还会有很多。以我的观点，这种比较就像是，真正的风险资本家制作蛋糕并将它扩大，而其他类型的投资者主要是重新调整每一块蛋糕的尺寸。
赵光斗的同事汤忠一（德丰杰龙脉基金的另一名董事总经理）记得，2005年1月，他还是德国一家半导体公司的企业创投部门——英飞凌科技（Infineon）的负责人，当时母公司决定要将其风险成员公司卖给西皮欧合伙公司（Cipio Partners）。于是，汤忠一决定前往中国，因为作为一名硬件投资人，他看到很多首席执行官都回到了中国，而他认为，如果客户们正在前往那个国家，他就必须跟着去。
探索新领域的风险资本家必须很实际、很有耐心。汤忠一认为，硅谷的模型不能完全复制。“我无法确定中国（或亚洲的任何地区）能否复制硅谷模型。硅谷是独一无二的（从它的学术文化角度来说）。它还没有在任何其他地方被复制过。即使是与其最为接近的以色列，也还有一定的距离。我认为文化是不可能被复制的。创新和破坏性浪潮的进展程度是无与伦比的。中国已经表现出了一些成功的早期迹象。中国的成功方式与别国不同。中国的企业家已经形成了有趣的商业模式和技术，这些模式和技术属于中国独有，且有可能延伸到中国之外。”硅谷中的许多创意在中国得到复制，而硅谷也在复制中国，但是这种交换并不是均等平衡的。中国不像硅谷发展得那么快，从科技水平和企业家精神的角度来说，两者相差的距离还很大。
然而，在经济下滑时期，在新兴国家和地区（比如中国）的风险资本家遇到了一次真正的机会，使他们也像西方同行一样备受瞩目。新兴国家和地区的企业家不会那么雄心勃勃地寻找沙丘路（Sand Hill Road）（硅谷风险投资中心）的风险投资，而是开始寻找当地资金。这就有可能为当地风险资金打开大门。例如，以中国的人民币标价的基金很有可能取得超好的价位和利润的大幅度增长。北极光创投公司（Northern Light）的董事总经理周树华（Robert Zhou）解释说，作为一个新兴市场，中国不同于成熟的风险投资温床。中国的风险投资不仅投资于传统的风险投资行业，例如科技行业，而且还投资于其他传统行业，比如消费品行业、零售业和专业服务业。因此，一方面，平均投资回报会比典型的风险投资回报更显温和，但另一方面，投资领域却更为稳定。最终，风险投资在中国不会因为经济波动的缘故而遭遇严重滞缓。

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cfareal 发表于 2012-7-3 14:47:35 |只看作者 |坛友微信交流群
戒律2：谨记，能否吸引投资取决于是否选对了行业

大部分人相信，风险资本家投资的是优秀的人才和创意。38现实情况是，风险资本家投资的是优秀的行业——竞争空间超过整体市场的行业。在20世纪80年代，美国20%以上的风险投资都进入了能源行业。1999年，在互联网狂潮达到顶峰的时候，美国大约有60%的风险投资都进入了信息技术行业，特别是通信、网络、软件和信息服务领域。进入生命科学和医药公司的风险投资大约有10%，剩余的则分散在其他行业里。2008年，风险投资将很大一部分比例投入到了可再生能源领域，尽管出现了全球性经济衰退——据普华永道（PricewaterhouseCoopers）发布的调查报告《Money Tree Survey》显示，全球总投资额在2008年第3季度达到了28亿美元。这是在我们明星级投资者当中被熟知的获胜手段。新加坡领先天使投资者之一林荣福（Peter Lim）注重的是前景好的行业，并大量投资于他看准的有长期增长潜力的行业。他最成功的投资项目中包括农业综合企业丰益集团（Wilmar），该集团如今已经是新加坡交易所市值最大的上市公司之一。他曾忠告同行：“你也许没有很多钱，但是你有很多时间。”印度红杉资本董事总经理苏米尔·查达（Sumir Chadha）补充说，企业家们必须自问一下，他们是否处于拥有“重大市场机会”的资本效率高的行业。

虽然高科技投资占了美国风险投资的绝大部分，而且风投行业也因其高科技投资而获得了大量的关注，但风险资本家们同样会投资于其他缝隙领域，比如零售公司、“社会责任感强”的新创企业，或者诸如建筑业、工业产品和商业服务这样的领域。萨哈迦南德激光科技有限公司（Sahajanand Laser Technology Limited）就是这样一种公司。它是印度钻石业激光系统的最大制造商之一。2007年年底，它从由世界银行倡议、古吉拉特产业投资集团（Gujarat Industrial and Investment Corporation，简称GIIC）创建的基金公司古吉拉特风险融资有限公司（Gujarat Venture Finance Limited，简称GVFL）那里获得了4 000万卢比（大约合800万美元）的投资。“早早物色创新科技公司并将其培养至领军地位，这是GVFL的专长。”“随着印度成长为钻石切割及为小颗粒和极小颗粒未加工钻石增加价值的全球目的地，萨哈迦南德在GVFL的有效培养和不断支持下，有潜力成为毋庸置疑的赢家。”GVFL首席执行官维希努·瓦希尼（Vishnu Varshney）说。39这种类型的风险投资的常见特征是，风险资本家一般并不是被动投资人，而是积极热忱地指导、领导、培养所投资的公司（并且因此增加其成功退出的可能性）。这些风险资本家致力于通过他们的行业经验来为企业增加价值。

戒律3：实现颠覆性发明创新

突破性发明创新往往是由个人或新创企业不对称地开发出来并推向市场（尽管这种突破性发明创新背后的创意源自规模较大的公司或大专院校，但后者因为其过于刻板的机构的缘故没有加以开发利用）。研究表明，企业家行为通常出现在其组织结构并不官僚和刻板的公司。刺激突破性发明创新的最大潜力寓于那些已经拥有相关科技方面的经验、对现有发明和科技具有的新用途方面颇有见识，并且有精力和手段根据这种见识采取行动的人们。由于这些缘故，较小、较年轻的公司人均产生的发明创新远远超过规模较大、更有建树的公司。请研究一下你的商业模型：如果你拥有能够改变市场格局的潜在核心技术，而不是创建一个跟风型公司，那么你对风险资本家的吸引力就会更大。
哈佛商学院（Harvard Business School）著名教授、创新视点风险公司（Innosight Ventures）的创始人克莱顿·克里斯坦森（Clayton Christenson）指出，风险资本家寻找的是颠覆性发明创新，而不是可持续性发明创新。风险投资公司会进行数次决定性测试，以评估具有颠覆性潜力的企业。如果企业的某项科技能够让更多的技能较差、财富较少的人从事他们在历史上无力而为或者只有专家才有能力做的事情，那么它就符合颠覆性创新企业的评估标准。如果该创新企业的模型看起来对已有建树的业内玩家没有什么吸引力，而且显然对任何其他人来说，并非一种持续性科技，那么该企业更受风投公司的青睐。对于这些企业来说，事先并不知晓正确的策略，而颠覆性风险企业应该意识到，他们需要制定一个学习的策略，而不是实施策略。
德丰杰的蒂姆·德雷珀补充说：“风险资本家之所以能赚钱，是因为大型公司并不拥有所有的答案。事实上，大部分大型公司都是风险规避型，从而使小公司得以跳出来，尝试新事物。我还相信，企业家们和他们创建的团队与大型公司的职员们相比，拥有的精力更加旺盛，在工作中投入的努力也更多。因此，那里创造的价值更多。”

戒律4：把自己定位于市场与科技的交汇点

明星级风险资本家和天使投资者寻找的目标是什么呢？是科技与市场的碰撞。包括谷歌在内的硅谷最成功的公司中的传奇投资者罗恩·康韦（Ron Conway）寻求的是两个明显独立的市场的结合。例如，新在线视频是无限移动设备和互联网视频的结合。某个移动电话发布到互联网上的实况内容可以服务于相关性极强的广告，而后者反过来能让内容提供者吸引流量。
两个明显独立市场的另一种结合是生物资讯。基因信息的庞大知识库需要大型计算工具来解读其背后的意义。生物资讯，一个激动人心的领域就在这个十字路口应运而生了。与基因组学盘根错节地交织在一起的是机器人应用程序。细胞生物学现在严重依赖成像技术，生物学家们如果没有了他们无数个基于激光的应用手段，可能一天都活不下去。诱人的主题也可能最终演化成结构性的变化。40德丰杰哥谭风投（DFJ Gotham Ventures）提出的可能变化包括：公司的衰退、一对一交易的兴起、网络空间与实体空间的结合、云计算，以及世代递嬗。所谓“世代递嬗”，是指在拥有第一台电脑之前开始约会的人们与在开始约会之前拥有第一台电脑的人们之间的差异。德丰杰哥谭风投的合伙人撒切尔·贝尔（Thatcher Bell）认为，在让网络使用起来十分简便的问题上，我们还有很长的一段路要走。例如，贝尔用谷歌的当前界面对比了视窗（Windows）系统出现之前的C盘加提示符的时代。按照贝尔的说法，这是搜索引擎获得使用者的输入内容并为谷歌赚大钱的一个绝好途径。但是，它不是人与电脑互动的最佳途径。他指出，人们需要更具有直观性的网络和搜索界面，比如SearchMe。
在所有上述情形中，当参与其中的各个学科发展到各自的成熟阶段的时候，发明创新的火花就出现了。因而，前文所说的结合并不代表各个学科之间的强迫婚姻，而是在它们到了婚嫁年龄之时的自然结果。

戒律5：用好“影响力”这把利器

风险资本家通常都是忙碌一族，然而他们赖以谋生的很大一部分工作内容就是整天倾听各种展示性介绍，而且是大量的企业家自荐。以下几个发挥强大影响力作用的方法有助于提高企业家在展示时的得分。41
 社会实证：“我们下周将与德丰杰会面，而且我们之前从红杉资本和其他风投公司那里已经筹措了4 400万美元。”人们往往都有从众倾向。要用实例来证明，并且所举的例子尽可能接近你在努力说服的人。同样，要利用那些在他人眼中有经验或有权威的人物。
 权威性：“罗恩·康韦是我们的一个天使投资者。”“我们的首席财务官还在（某大型风投公司）工作过。”“我是通过（目标风投公司认识、尊重的某人）介绍给你的合伙人的。”要确立名正言顺的地位，表现得像个眼下所谈话题的专家。这就意味着，说服中，你要基于以往的经历、资格或拥有的知识。要努力在说服过程的早期做到这一点，以便促使对方继续倾听你下面的说辞。人们往往会听从权威性人物，即便是在被要求做些一般情况下他们会拒绝的事情的时候。
 稀缺性：“这一轮只会寻求一名投资人。”能够得到的越少，人们反而越是希望得到更多。要证明为什么你的产品或服务独特而稀少，以及人们将会想拥有之。
 赞许：“我们非常愉快向你们作了宣传。”要促使人们喜欢你，这样你就更有可能成功地说服他们。人们是很容易被他们所喜欢的人说服的——而且他们往往会喜欢那些喜欢他们的人。

需要避开的陷阱

获取风险投资支持的过程并非总是一帆风顺。要小心以下几类常见的陷阱：
相信大家的意见永远正确。
过度自信。
掩盖见不得人的隐情。

陷阱1：相信大家的意见永远正确

企业家中普遍存在的认识是，如果某个大牌风投公司投资了某个行业，那么其他风投公司都会蜂拥紧随。风险资本家要么统统投资于某个行业或产品，要么统统都不做投资。因此，如果某个企业家拥有一个太过新颖、太与众不同的想法，他就会极难获得投资。
这种认识并非绝无道理。按照凯旋创投副总裁、凯鹏华盈中国风投公司前研究员陶冶的说法，泡沫的确会在某些领域膨胀。例如，截至2008年，中国的网络和移动通信领域里没有任何一家公司的价值被低估。然而，有些纵向领域，比如太阳能和零售连锁、无线通信和无线应用领域，其风险企业目前都表现得可圈可点，仍然表现出潜在的成长性。

陷阱2：过度自信

作为一个企业家，很重要的一点是要表现出对自己公司的信心。然而，过度自信会产生不利的后果。注意，有3种态度被美国联邦航空局（USFederal Aviation Administration）认为会对飞行员的决策带来危险：反对权威（“别告诉我该怎么做”）、刀枪不入（“这事不会发生在我身上”）和充当英雄（“我能做到”）。42这些态度也会影响一个企业家成功的概率。过度乐观的财务预测有可能会毁掉企业家的可信度。投资人依赖的是可信的财务预测，而不是良好的个人期望。除非你对未来收益的假设有可靠数据的支持，否则就不要搬上桌面。最好还是展示企业能够完成的现实数字。

陷阱3：掩盖见不得人的隐情

所有投资人都明白，企业是存在问题的。对这些问题避而不谈是徒劳无功的。正如黑莓合伙人基金（BlackBerry Partners Fund）的里克·西格尔（Rick Segal）所解释的那样：“我们会发现问题的。我们会进行背景调查，并作一些实际审查。我们会知道入狱服刑的时间，知道企业破产情况，知道你被炒过鱿鱼，虽然你会胡扯些‘寻求其他机会’之类的废话，所以，实话实说吧。”43这听起来可能有点可怕，但反映的却是事实。作为一个企业家，永远不要去尝试提供不完整的财务信息。企业家应该向风险资本家同时提供过去的和预计的财务数据，包括资产负债表、利润表和现金流量表。相关的历史财务数据将有助于说明实际意义和背景情况，而且会有助于提升未来预期的可信度。要诚实、明确地表示你会控制住每一个问题并在将来会予以解决。承认过去和现有的问题会比掩盖问题更好——你需要做的只是提出一个你的投资人能够理解的解决办法。44这里的关键是双方要进行充分的沟通。
获得投资资金后，企业家必须保守开支、控制费用。要确保风投合伙人能随时获知进展情况——有时可能是出现的一些差错。要提前考虑引进专业管理人员问题，或者认识到风投公司可能会替你引进这些人才。
在寻找新的资本渠道的时候，非常重要的一点是，如果公司需要进行更多的融资，要提前告知你的风投合伙人，并且要有心理准备面对你自己的股权份额的减少。要想最大限度地降低稀释程度，你可以考虑股票期权或者基于业绩的补偿金计划。

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报纸
coveychen 发表于 2012-7-3 14:50:31 |只看作者 |坛友微信交流群
不错 好好学习
宠辱不惊 看庭前花开花落
去留无意 望天上云卷云舒

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地板
cfareal 发表于 2012-7-3 15:42:28 |只看作者 |坛友微信交流群
制胜手段2：捕捉住形成阶段的泡沫并在泡沫顶峰时退出


罗斯柴尔德（Rothschild）国际银行家族的创始人迈耶·阿姆谢尔·罗斯柴尔德（Mayer Amschel Rothschild）曾经把投资描写成“像是洗个冷水澡，要快进快出”。在几乎200年后的今天，这句忠告仍然有效，虽然如今重要的一点是离开浴池不要太快。成功的投资策略的根本在于捕捉住形成阶段的泡沫，换马的时机不要太早或者太晚。

泡沫处理得好，就能产生超过正常水平的利润。中国业绩表现最佳的基金之一——鼎晖创投（CDH Venture）的合伙人黄炎（Yan Huang）洞察到了关键环节，他把中国的风险投资概括为：“风险投资始于一个现金池，然后返回给有限投资人一个更大的现金池。”10

投资常常有机会主义的成分。然而，对于少数领军公司而言，投资者可以长时间持有其股权，并在公共市场赚到超过在私募市场所能赚到的钱。例如，有家著名的公司希望用现金买下一家顶级风投公司的一个成员公司，合伙人坚持用公司的股票而不是现金来进行交易，因为他觉得该公司的基本面非常出色。

抉择正确的风险资本家常常表现出一种倾向，即低估他们所知道的价值、不那么乐观地看待他们的成功机会。在市场上扬的时候，他们在一个可靠的牛市而不是泡沫环境中进行了最佳投资；在市场下滑的时候，在任何一个趋势都没有保障会达到消散阶段的时候，他们也不是那么悲观。预测这些周期性阶段的发生时间，这种能力极其罕有，但是衡量这种周期的一个良好指标是公司募集新资金的难度大小。


制胜手段3：运用漏斗模型


交易的估值遵循的是供需关系法则。潜在的投资者越多，估值就越高。市场决定着价值。在市场表现好的时候（漏斗的上端），优秀的风险资本家会抵御沉迷于非理性繁荣、投资于估值过高交易的趋势，而是为市场走低储备资金。关于如何计算交易估值，读者可以参考网站http：//wayofthevccalceasyurlnet上的估值计算器。


在经济景气时……市场火暴的时候，估值可能正处于顶端。例如，高盛及其合伙人鼎晖中国成长基金Ⅱ期（CDH China Growth Capital Fund Ⅱ）于2007年4月联合报价201亿元（251亿美元），成功夺标肉类加工企业河南漯河双汇产业集团。该价格是这家公司上一年净利润的19倍。另一家具有可比性的公司是肉类产品供应商中国雨润食品集团，其交易价格是雨润食品集团2006年利润的16倍。“（在市场上扬的时候）总体价格高于以往，（旺市时）是没有便宜买卖的。”中国最成功的风投基金之一鼎晖投资基金的一个资深风险资本家如是说，“市场一片繁忙，因此经验和品牌差异性至关重要。”

市场走低的时候，局面就会相反。我们采访过的一名顶级风险资本家补充说：“风投行业跟其他行业非常相似。最好的公司还能活下去，剩余的都在苟延残喘，有一部分会委顿消亡。当经济繁荣昌盛的时候，瑕疵污垢都被掩盖了；当经济下滑的时候，聚光灯照在你身上，所有缺憾都会暴露无遗。”他评论说，能够幸免于类似2008年年底、2009年年初这样的经济衰退的风险资本家，日子也会好过一些。“我们遇到的是一些真正的行家里手，而不是假迷三道之流。唯一险中胜出的是那些认真做事的人，而这正是你需要的。”

我们的另一个访谈对象、艾利安资本的联合创始人、风险资本家罗伯特·厄克曼告诉我们：“你可以在经济低迷的时候创办公司。事实上，我认为这个时候创业更好。”厄克曼指出，这时的钱更加值钱。随着败下阵来的新创公司纷纷关张，腾出来的办公室就会更便宜。律师收取的费用会更低。最优秀的高管人员更容易招募，其要求的薪酬水平也更为保守。在低迷时期创办的公司生存下来后自然就知道勤俭度日。从第一天开始就形成小心谨慎的现金管理习惯，这是一个非常好的长期策略。虽然勤俭度日意味着，公司有可能不会表现出市场已经习惯的对科技类新创公司预期的那种爆炸式增长，但是勤俭朴素类公司的生存持续时间会比花钱如流水的竞争对手更长。

尽管这一忠告在你已经身处低迷时期时令人宽慰，但没有必要等待这么一个时期的到来。风力够大的时候，就连猪也能飞起来。时间和地点因素常常赋予弱者超越强者的优势。在经济繁荣时期，稳固的潜力较大的公司在与风险资本家谈判的时候略占优势。供需原则告诉我们，当需求很高的时候（存在过度的风险资金），需求就会表现为（获得好交易的）强势。当企业家交易进入风险投资的“路演”市场时，卖方市场就出现了。中国业绩表现最佳的基金之一——鼎晖创投的合伙人黄炎相信，卖方市场对于风险资本领域来说“并不是好事”。“企业家们觉得很容易在他们的所在行业募集资金。从风险资本家和退出渠道来看，企业家拥有许多选择，而风险资本家面临的是一个竞争激烈的市场。他们会问，‘我既然能在亚洲市场取得很好的市盈率，为什么要去纳斯达克呢？’”

在好年景，风险资本家们没有能力对他们的投资对象挑三拣四。他们更有可能把更多的资金投资于更为早期的企业（而不是后期的交易），而且甚至可能在他们愿意寻求投资机会的行业里面临更少的选择机会。


当经济不景气时……当风暴来临时，加强与客户的沟通。

在市场走低滞胀的时候（漏斗的底端），交易面临的是达尔文自我选择过程，而能够幸存下来的一般都是具有较大潜力的项目。因此，对于优秀的风险资本家来说，关键是要有资金投入到这种交易中。

在市场下行的时候，我们的访谈对象们建议他们的成员公司加强与客户的沟通、采纳客户提出的可以接受的意见，并向客户解释公司在危机结束的时候会是什么状况。有个成员公司（不希望透露姓名），其首席执行官细述道：“否则，现金流的预测就会出错。要告诉主要管理人员，这是一项团队工作——要立即跟你的团队沟通，而不是推迟发布坏消息。要推销——拿起电话，推销自己。公司的网站能够发挥更重要的作用。要减少营销费用，但不要减少网站费用——与客户直接沟通，并通过新闻稿的形式提供直接沟通内容，这样你的成本很低，而且有助于获取反馈信息。要冻结无力自给自足、不能给公司带来收益的任何活动。要挖掘ZF拨款、税收优惠政策，发展战略合伙关系。”


聚焦效应市场力量在决定风险资本家行为方面发挥着重要作用。人是容易受到聚焦效应（focusing effect）影响的。在这种情况下，当风险资本家过度重视不利的市场形势的时候，判断偏差就出现了，导致对未来后果的效用的预测失误。


案例分析：阿里巴巴







1999年，杭州的英语教师马云（Jack Ma）看到了中国的商业未来——在互联网上设立一个便利的聚会场所，以便将其他买家和卖家联系起来。阿里巴巴诞生了。马云成功地从18名天使投资者那里筹集了6万美元，用做创办该公司的种子投资。阿里巴巴允许各个企业创建自己的宣传页面、展示他们自己的产品目录，这样用户就能很容易搜索到某个具体企业，从而节省宝贵的交易时间。简而言之，阿里巴巴就是为中国之外的公司与中国的供应商牵线搭桥。马云这样解释他的成功秘诀：

我们能够存活的理由有三。我们没有资金，我们没有技术，我们没有计划。我们花的每一分钱都要经过精打细算。


伴随着网络繁荣的热潮，以及亚洲和中国作为全世界的出口聚集地的重要性的提升，阿里巴巴成功且迅速地获取了第一轮融资。高盛在该公司注入了500万美元。此后不久，也就是在2000年年初，软银公司又为阿里巴巴提供了2 000万美元资金。有了资金的注入和人们对网络公司的乐观态度，阿里巴巴兴旺了起来。



前进的道路并非一帆风顺。网络泡沫在2002年破灭了，马云不得不调整阿里巴巴的盈利模式。幸运的是，阿里巴巴经受住了这场风暴，并且产生了战略性交易。当时，雅虎正苦于难以独自突破中国市场，因此它决定用10亿美元收购阿里巴巴39%的股份，其中，7亿多美元用于买断风险资本家们和员工的期权。11剩余的资金雅虎意在希望与阿里巴巴形成的战略合伙关系上。雅虎愿意付出高价，因为这样它就能够渗入阿里巴巴的亚洲消费者对消费者（C2C）的市场网络。阿里巴巴获得了雅虎的技术和资源。这样，公司就能改善其对中国和全世界的企业和消费者所提供的服务。该合伙关系同时也为集团的电子商务企业组合增加了一个在线搜索引擎。阿里巴巴因此成为中国最大的互联网公司之一，并在企业对企业（B2B）、电子商务、消费者电子商务、在线付款、基于互联网的软件解决方案、通信和搜索等领域占据了领先地位。

随着中国经济的增长，互联网的使用率在中国和亚洲继续攀升，因而阿里巴巴决定在香港股票交易所挂牌上市。在两年的期间里，该公司的盈利能力提高了137%。2007年，阿里巴巴的估值为215亿美元，公司通过首次公开发行募集了总计15亿美元的资金。阿里巴巴的股票价格一路飙升，从第一个交易日的大约13港元上涨了120%以上，达到大约每股33港元。阿里巴巴上市后，马云把公司的业务大举扩展到其他市场。公司提升和再次启动了阿里巴巴的日本市场，并在中国台湾和印度开设了办事处。

合众集团（Partners Group）的蔡凌艺评论说：“一个真正的风险资本家能够慧眼看出前景辉煌、别人都没能察觉的项目。亚洲的问题是，没有足够的突破性技术。风险资本家往往对市场的依赖性很大。在一个贫瘠的市场上，风险资本家可能会觉得信心不足。例如，在阿里巴巴早期几轮融资中注入了资金的许多风险资本家在纳斯达克崩盘后并没有坚持下去。”这是规避亏损的一种体现，此时的风险资本家强烈地倾向于避免亏损，而不是



选择收购收益。在经济不景气时，要想克服这种避免亏损的倾向性，对于风险资本家来说是很困难的。“一个真正的风险资本家必须要有忍耐力，”蔡凌艺指出，“这要看个人的技能如何。当风险资本家相信其所投资的公司将会取得巨大成功的时候，一个真正的风险资本家必须能够坚定不移地走下去。相信阿里巴巴的人都获得了盆满钵满的回报。”


在市场走低的时候，风险投资具有一定的优势。首先，风险投资并不依赖杠杆力量来启动交易，这就意味着尽管出现了信贷紧缩，风投基金还是有能力把资金注入有资格的年轻公司中。其次，风险投资项目一般都需要3～5年的孕育期，因此，当前的金融市场状况从整体考虑来说不应该那么重要，只要是在创建一个可持续的企业。当然，这并不是说有风险投资背景的公司能够不受日常经济逆势的影响。12

在市场上扬的时候，风险资本家并不在意投资于泡沫。市场的增长对于风险资本家来说是最重要的。在市场的推动下，一个成员公司的快速增长正是风险资本家们寻求高回报的来源。风险资本家们知道任何一个行业的高增长都不大可能具有长期的可持续性，因此，他们的投资至少长达他们认为会持续的五六年时间。然后，一次首次公开发行（IPO）就会为风险资本家提供退出机会，同时为公司提供进一步的融资，以便催生新的增长机会。“如果泡沫即将破灭，那么无论是风险资本家还是被投资方都会避免被殃及。”资深风险资本家、淡马锡资本的前董事总经理王林宏说。


制胜手段4：密切关注宏观形势，而不是短期趋势


“泡沫会在你来不及适应的时候破灭。”伟高达创业投资（Vickers Venture）的合伙人季淳钧说。“与能够进出市场的流动性好的套期基金不同，风投公司必须采用一种从根本上独立于泡沫的策略。一个风险资本家必须有能力安度泡沫期；如果泡沫破灭了会怎么样？”我们的访谈对象们一致强调说，主要原则是要做长远投资。优秀的风险资本家是为了长期而来的，并且无论经济周期、更大层面上的宏观经济形势如何变化，他们都会跟他们所投资的公司在一起，当然前提永远是：该公司能够继续保持其潜力。在这种情况下，其必然结果是，出类拔萃的公司永远有人投资，而劣质公司在市场走低的时候几乎没有可能得到融资。以下是需要注意的几点：



1不要失察大局。在撰写本书时，我们所采访过的人们坚持说，高水平风险资本家会勾画一个市场画面，创建一个公司的时候脑子里想着一个终端市场。风险资本家通过集中资源，能够开发出具体的技术。风险资本家着眼的是长远市场，构建的是长远关系。

2风险资本家投入资金过多。阿尔托斯风投公司的南浩东评论说：“风险资本家通过在公司中投入过量的资金来努力促使公司发展。你不可以使用蛮力。爆炸式增长一般出现在市场腾飞、公司定位很好且产品合适的时候，即合适的时候与合适的地点。在合适的条件到位之前，你必须保持耐心。”

3犹豫不决的领军人物投资。智基创投介绍了它在2000年投资过的一家公司。在一年的时间里，这家公司4次改变产品路线图、3次更换首席执行官。智基创投试图挽救公司里还剩下的钱，但这一努力失败了——换了个新名字的公司烧光了剩余的现金，以及新注入的投资，共计亏损250万美元。痛定思痛，资本的注入应该分批进行（依据重大目标的实现分期投入）。此外，风险资本家与企业家之间的关系如果能够更加密切、更加明晰，最后的结果就会好一些。

4快速推进取得成功。兰迪·科米萨（Randy Komisar）的火箭飞船（Rocket Ship）投资模型也勾画了通过快速推进取得成功的学习模型。他的比喻是：尽快给每个创业公司注入火箭燃料，让其点燃升空。监督那些飞起来的企业——如果剩余的企业爆炸了，那是人生常态。事实上，火箭飞船模型一直被宣传成为造就了硅谷许多最著名的成功案例的模型之一。当过多的资金以过快的速度注入一个新创办企业的时候，就没有了犯错误的空间，也没有了停下来重新思考一番的时间。一旦市场得到了理解、产品得到了充分开发，那么就要快速、迅猛地行动起来。最初的产品和最初的市场定位必须准确无误。但是，对于每一个成功升空、飞向成功的火箭来说，都会有许多潜在的可行公司，他们只要培育的时间再长一点、温度再低一点就可能最终兴旺起来。

5避免自负。风险资本家必须思想开放、态度谦和。如果你觉得自己已经知道了需要知道的一切，你就使自己处在了危险的境地。阿尔托斯风投公司的南浩东补充说：“未来是很难预测的。很多风险资本家说他们知道如何挑选黑马。如果当真如此的话，他们就应该进入套期基金，因为大部分价值是在首次公开发行之后创建的。这样，他们就能管理多得多的资金，赚到多得多的钱。他们的成功概率也就应该提高，因为他们是从大得多的公司中进行挑选。干这一行，如果你开始自负，你就有麻烦了。”

6市场形势起着重大作用。“在市场走低的时候，企业家没有选择。只要有钱供他们烧，他们都会感激涕零。”智基创投总裁、管理合伙人陈友忠说。从网络公司赚到第一个10亿美元的IQ魔方（IQUBE）的约翰·斯特尔（Johan Stael）补充道：“在经济景气的时候，风险资本家被企业家挤兑；在经济不景气的时候，情况正好相反。”新加坡著名天使投资者王宝金（Poh Kam Wong）教授亲眼目睹了2009年年初全球金融崩溃的萧瑟影响。13在经济崩溃前大约3个月的时候，他的一家成员公司从一个亚洲地区办事处那里收到了总部设在硅谷的一家蓝筹风投公司的投资条款清单，而尽管它竭尽其所能尽心核查，最终那家风投公司还是放弃了那笔交易。他后来发现，该风投公司在美国的总部已经通知它无限期地暂停所有投资，无一例外。


制胜手段5：铭记明星级初创基金能够克服新手常出现的偏差


“没有经历过周期性变化的风险资本家们急于迅速作出投资决策，因为他们通过迅速投资并且是投入一家比较大的基金而得到了回报。”汤忠一说。这就是有些初涉该领域的风险资本家深受新手现象之害的原因——急于通过更快，但未必良好的投资来做大。另一方面，启动第一只基金的一般合伙人往往工作起来更加努力，既是为了证明自己的价值，也是为了有个历史记录。我们所采访的领先风险资本家们建议，新手们应该集中精力把投资项目做得更好，而不一定要求快。


制胜手段6：遵循风险投资的3 M（资金、市场和管理）原则


有了风险投资，好事总是成三。精明投资、不断增长的市场规模和丰富的管理经验是风险投资制胜的三把宝剑。


资金“钱是聪明的，而且钱越多，它就越聪明。”连续创业企业家、无数家公司的创始人——包括全球最大的婚恋交友网站“默契网”（Matchcom）、国际知名的企业内容管理解决方案提供商Interwoven公司和身份与访问管理软件供应商Encentuate公司，资讯通信投资私人有限公司（Infocomm Investments Private Limited）现任董事长王秉幸（Peng Tsin Ong）说。资金只是新创公司取得成功的其中一个要素，无论它有多么重要，顶级风险资本家都必须小心布局交易的结构，以便分配合适的资金量。风险资本家投向企业家的资金不能太多，也不能太少。双子座以色列基金的奥纳·贝里一直是个企业家，并且作为管理一笔5亿美元研究预算的首席科学家，他了解什么是发明创新。“我以前在投资领域工作过，因此我相当了解人、市场和发明创新。作为一名风险资本家，资金的结构设计和分配十分重要。有时，以6亿美元卖出公司A，可获得资本收益2 000万美元；而有时，以较低的3亿美元估值卖出公司B，却能获得资本收益3 000万美元。可以看出，卖出公司B时赚的钱更多。作为一名风险资本家，你必须以不同的方式来看待机会和势头。”


市场市场营销经验，也就是识别市场特性和潜力的能力，这是风险资本家的一项关键技能。能静下心来帮助新创公司寻找、渗透合适市场的风险资本家，可能比那些名头响亮的风险资本家更有用。当企业家推出新产品的时候，风险资本家可以在以下方面给予协助：

 产品定位；

 与渠道伙伴合作；

 指导销售工作。

衡量风险资本家贡献大小的标准是他们所创造的价值。企业家可以在产品开发上花费99个小时，而风险资本家只需要1个小时把产品介绍给客户。尽管如此，风险资本家创造的价值还是大于企业家。

要想把握市场的脉搏，风险资本家不能仅仅依赖行业调查数据（就像你不能通过你收到的简历来评判潜在员工一样）。任何行业调查都只能代表过去，而当清晰的数据出炉的时候，机会的窗口可能已经缩小。调查数据也许适用于长期趋势，但是对于短期趋势而言，其价值很有限。关键是要找到合适的人进行沟通。风险资本家不可能是所有领域的专家。一个比较简单的办法就是结识专家、利用他们的智慧。例如，风险资本家可以与市场营销公司交流，以便了解市场营销。蒂姆·德雷珀了解行业的方法就是与那些在优秀风投公司工作的人互动，或者与那些对企业激情满怀、充分了解企业所追求的行业的人们交流。


管理新创企业因为有能干的指导顾问帮助他们取得成功而大受裨益，也就是说，有能人帮助他们实现其技术的商业化并精心制定市场营销策略。王林宏补充说：

科技创业公司一般在市场营销和企业策略方面都很弱。如果能有具备高管经验并且最好还拥有一些市场营销经验和对技术的良好理解的指导顾问帮助他们，他们就能大获裨益。他们应该避免那些只有金融背景的风险资本家或其他投资者。因此，风险投资公司通常都有一个均衡的投资团队，团队成员拥有高层次的技术、营销、咨询和金融经验，从而能为被投资企业增加价值。然而，那些指导顾问必须避免回到他们当主管时的过去，避免接管他们所投资的公司的运作。主要由金融人员构成的亚洲投资公司常常倾向于疏远新创公司，而往往在这些公司的管理班子已经到位以后再进行更多的后期交易。


约翰·斯特尔——他的IQ魔方是一家总部设在瑞典的颠覆性孵化器——把权力交给了企业家。他说：“我不能为你创办公司。如果公司需要创办的话，必须是由你来创办。”其他著名风险资本家都以参小股的方式来确保自己不需要因为担心公司的情况而在半夜三更无法入眠，应该操这个心的是企业家。阿塞尔合伙公司（Accel Partners）的合伙人安德鲁·布拉西亚（Andrew Braccia）说，投资于新创企业的最重要问题是，要把价值放在公司的文化上。

尽职管理的一个重要组成部分是对人的判断。你需要有相关网络来确认管理团队的诚信和历史记录。风险资本家必须具备足够的经验来理解创办公司的难度，才能提出正确的问题。下面是风险资本家常问的3个问题：

 市场规模和涨幅有多大（往往是公司成长的最大值）？

 公司将如何挖掘利用市场？

 孵化器公司的竞争水平如何？各公司可以用来取得竞争优势的技巧和工具有哪些？


企业家应该做些什么：必须遵循的戒律


在这一节里，我将论述我们在撰写本书时所咨询过的人们所遵守的原则。他们有以下两条基本戒律：

 选择一个多样化团队（拥有多样化技能）。

 选择拥有合适经验的合伙人。此时涉及3个模型：
■ 赢家模型；
■ 学徒模型；
■ 公司/ZF组合模型。


戒律1：选择一个多样化团队（拥有多样化技能）


风险资本家并非“人人生而平等”。寻求风险投资支持的企业家需要注重的不仅仅是资金；风险资本家的技能和见识对于拨付资金的效用来说可能会产生天壤之别。以下几个案例说明了顶级风险资本家能够提供些什么。

在上海土生土长的徐晨，拥有英国约克大学（University of York）的经济学和金融学硕士学位，现在是戈壁投资（Gobi Ventures）的合伙人，在涉足风险投资之前还具有广泛经验，涉及信息技术、金融服务、房地产和建筑领域。最令人瞩目的是，他还加盟了一家个人理财和投资咨询公司——上海金点投资公司（Shanghai Golden Point Investment Corporation），负责该公司的个人理财和投资咨询服务。徐晨于2003年加盟戈壁合伙公司（Gobi Partners），重点负责无线和宽带应用、数字化学习和数字传媒价值链内的数字电视领域。2004年，徐晨帮助戈壁投资于总部设在北京的一家领先的移动通信定位服务商。

在戈壁配合他工作的是一支优秀的团队，由另外3名技能各异的合伙人组成：曹嘉泰（Thomas Tsao），德累斯顿投资银行（中国）［Dresdner Kleinwort Benson（China）］和美林集团（Merrill Lynch）的前投资银行家；他的同事刘伟杰（Wai Kit Lau），中经合（Wi Harper）的前常务董事；谢士骏（Lawrence Tse），毕业于斯坦福大学（Stanford University），曾在多家高科技公司任职，包括美国赛贝斯公司（Sybase）。他们集体获得了在中国信息技术行业一炮打响的最早风险资本家的殊荣，其特别注重的是“环境媒体”——这是他们杜撰的一个领域的名称。

此外，徐晨还通过在工作中学习来掌握额外的技能：“我必须自学很多东西，通过接触人、接触公司，对比不同渠道的三四个创意有助于我更加敏锐地分析和思考。我们几个合伙人之间也有行业重点的分工，这样就最大限度地降低了任何一个合伙人出现盲区的可能性。”这个团队拥有大量的投资经验，并与许多中国创新科技公司建立了关系，这就有效地预防了德丰杰的创始人蒂姆·德雷珀眼中风险资本家们所犯的最常见的错误之一——群体思维。

我们的另一个明星级风险资本家陈立武是华登国际集团的董事长。当美国ZF在三里岛核电站泄漏事故后决定停止建设核电站的时候，他正在麻省理工学院主攻他的核工程专业博士学业。为此，他决定放弃博士课程，寻找机会以综合其工程背景、物理学培训、金融学技能和创办公司的乐趣。1984年，他一脚踏入风险投资行业，从此再没回过头。他对创办大企业的青睐、他的企业家本能、自信和职业道德都是他作为一名风险资本家取得成功的关键因素。

陈立武是具备多样化技能进入风投行业的屈指可数的人才之一。实际上，风险资本家很少是从一开始就从事这一行业的。例如，现任合广投资（Union Square Ventures）普通合伙人的弗雷德·威尔逊（Fred Wilson），当他进入风险投资领域的时候，还是个没有多少实操经验的年轻的专业人士。［在1987～1996年，威尔逊是另一家总部设在纽约的早期风投公司欧几里得合伙公司（Euclid Partners）的一名研究员，然后成为一名普通合伙人。］他说他不建议任何人尝试他的做法。“如果你选择要拿个MBA，”他补充说，“那就在商学院之外找一份真正的工作。协助别人在你真正喜欢的行业领域里创办几家公司，并成为那个行业的专家。然后尝试一下风险投资，这样你会大大超过我在这个行业头10年的能力。”14

顶级风投公司DCM的联合创始人狄克逊·多尔在他的整个职业生涯都痴迷于商业与科技的结合。凭借网络和数据通信博士的头衔（在这个领域刚刚起步的时候拿到的学位），多尔创办了一家战略性咨询公司，重点业务是数据通信。随着资历的丰富，多尔越来越频繁地被请去讲课、展示、作主旨发言。“我非常喜欢我工作中的教育内容。这个领域正在爆炸式增长，但是还存在很多错误信息，且缺乏理解。我的咨询业务与我的教育和讲座活动并行发展，而在这个领域，我被公认为是一名区域行业专家和先知人物。”随着他作为领先顾问的地位在随后10年内的上升，多尔接到了硅谷企业家的无数个电话——请他担任新创企业的董事会成员职务。在参与了几项有风投背景的投资交易后，多尔结识了许多优秀的风险资本家，并与他们建立了关系，从而开始与他们密切合作。他在1995年、1996年与赵克仁（David Chao）一起，创办了多尔资本管理公司（后来变成了DCM），这家早期的风投公司的重点是支持那些创办世界级科技企业的企业家。该公司在美国（硅谷）、中国和日本都设立了办事处。

至于他为什么会成为一名风险资本家，多尔说：“整个创业过程都让人激动不已。我喜欢跟企业家共事，他们大部分都是敢冒风险的人（我不属于风险厌恶型）。”在最先几个激动人心的企业取得成功后，他转行进入风险投资领域。最初，他并不了解这一业务，也不了解金融工程和法律知识，因此他开始找那些能够让他入门的公司。风投公司希望利用他在通信领域的行业经验；反过来，多尔与他们共事时则学习金融工程、法律、谈判和融资知识。1985年，他成为阿塞尔合伙公司的第三位合伙人。该集团在风投行业已经运作了15年，正在募集第三只基金。有了多尔，阿塞尔团队为电信业的一个基金募集了4 000万美元。“在那以后，我自己在私人投资领域做了两个成功的投资项目，在通信业享有很好的名声。最终，有限合伙人们承诺向我募集的一个电信基金提供资金，因为该基金综合了我先前的经验和我自己的经历。”多尔资本管理公司支持过一些非常著名的创业型公司，比如阿邦网（Aboutcom）、@Motion公司、美国移动运营商Clearwire公司、前程无忧网（51jobcom）、Foundry Networks公司、网络服务商Internap公司、电子商务设备生产商IPivot公司、网络互联服务提供商Neutral Tandem公司、隐私加密公司（PGP Corp）、入侵侦察软件制造商Recourse Technologies公司、中芯国际集成电路制造有限公司（Semiconductor Manufacturing International Corporation）和斯灵媒体（Sling Media）。


戒律2：选择拥有合适经验的合伙人


除了注重合伙人经验的幅度范围以外，企业家还需要关心这种经验是否适合他们的企业。根据我们的访谈和分析，我和我的同事们总结出了风险资本家的3个常见模型。我们称之为“赢家”模型、“学徒”模型和“公司/ZF创投”模型。尽管这种总结并不全面，但在选择合伙人时，最明智的做法是要注意每一种模型的特征。


模型一：“赢家”模型



1专业知识丰富。当被问及招募高级管理人员注重的是什么素质时，陈立武回答说，他要找的是最终能够成为公司合伙人的人选。他们要么具备实操背景，有成功经营过一家公司的历史记录；要么有管理咨询或投资银行业务背景。在第一类人当中，他列举了合伙人玛丽·科尔曼（Mary Coleman）——她在进入风险投资行业之前，在多家科技公司如贝恩（Baan）、奥罗（Aurum）和莱特采购（Rightworks）等公司从事过新业务开拓方面的工作，有25年的管理经验和金融经历。王一敏（Yimin Zimmerer）曾经为爱立信（Ericsson）工作过。最终，她所寻求的关键技能是拥有丰富的专业知识。


2相关历史经验。以下是这一模型总体路线图的粗略描述：

（1）创建公司。

（2）为公司募集风险资本。

（3）在获得丰厚的投资回报后成功退出。

（4）重复以上（1）～（3）步骤。（也就是说，要做个连续创业企业家。）

（5）作为合伙人加盟风投公司（或者创建一个基金）。

狄克逊·多尔说，他喜欢跟实操经验丰富的合伙人共事。由于创建一个成员公司是一项既有丰厚回报又充满艰难险阻的工作，合伙关系值得重点用于创建那种能够充分利用他们专业经验的公司。例如，在多尔资本管理公司，狄克逊·多尔的联合创始人赵克仁因为在苹果电脑公司（Apple Computer）曾担任过市场营销和产品管理一职——当时，他对苹果日本公司的10亿美元利润计划的成功起到了关键性作用——他因此而获得了信息技术领域里的丰富实操经验和行业专有知识。赵克仁还在旧金山的麦肯锡公司（McKinsey & Company）当过管理顾问，曾帮助电信和软件公司制定其技术、市场营销和财务策略。

多尔称赵克仁是他所遇见的人当中最聪颖、最勤奋、最有激情的一个。1996年，他们的共同信念和对世界的独特见解促使他们成立了重点投资于中国和日本的基于硅谷的风投公司。他们认识到在亚洲开展业务的重要性，于是在北京和东京设立了办事处，以便接触到令他们的成员公司大受裨益的一个庞大的资源网络。多尔资本管理公司已经成为一些企业家的首选风投公司，这些企业家看重在亚洲建立关系网络独特的价值，看重多尔资本管理公司在美国已经成功开展投资活动的历史事实。15


当过首席执行官的风险资本家能为经营活动增加更多的价值，同时当他与企业家进行沟通的时候享有可信度。实操经验包括大型公司的高级管理经验和负有盈利责任的一线管理经验。在与正在成长中的公司合作时，以及与常常是第一次担任首席执行官的人合作时，一个有益的做法是要提前想到工作中可能遇到的挑战和困难，要有能力提供相关的经验和建议。风险资本家具备相关的经历，可以帮助成员公司解决难题，取得更大成功。通过建立新的关系——包括在他们原来的公司的内部和其他大型公司的高级管理层同僚，他们就能把创业公司介绍给大的门户网站或媒体公司，而且常常是以董事会成员的身份出面介绍。然而，一线的经验可能价值更高，因为这实际上更有利于直接介绍给机构内的真正决策人，如果做这种介绍的是已经与决策人有过关系的人，那就更有效。

于1993年推销出第一家公司后，赛斯·莱文（Seth Levine）从1994～1997年成功涉足天使投资，然后于1997年联合创办了莫比乌斯（Mobius）。他告诫说：“没有什么显而易见的通道，走向风投生涯的道路常常是杂乱、无序，充满着不确定性。出类拔萃的首席执行官是一种稀缺品。”让风险资本家发了财的成功的企业家（也就是领导着风险资本家支持的公司并成功退出的人们）最后都成了风投公司的合伙人，因为风险资本家喜欢再次支持成功的首席执行官。例如，红杉资本董事总经理沈南鹏（Neil Shen）曾经是中国最热门的旅游门户网站、纳斯达克上市公司携程（Ctrip）的首席财务官。多尔资本（Doll Capital）的普通合伙人林欣禾（Hurst Lin）曾经是中国大型门户网站、纳斯达克上市公司新浪的首席执行官。北极光创投公司创始董事总经理邓锋（Deng Feng）曾经联合创办网屏技术公司（NetScreen Technologies），并担任其负责工程设计的副总裁、首席战略官和董事会成员。该公司于2001年在纳斯达克上市，于2004年被瞻博网络（Juniper Networks）以40亿美元收购。

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7楼
babull 发表于 2012-7-3 16:12:15 |只看作者 |坛友微信交流群

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对创业投资或风险投资的理解。

      1、关于国内风投，风险应该是很大的，而且创投一般是给初创企业提供资金，回收周期比信托要长，当然风险和收益成正比，听说一个互联网企业开的夫妻店，很多创投的钱进来了，本来企业是打算上市，后来因为夫妻闹离婚，上市也就搁下了。这其实说明了风投的风险问题，受影响因素比较多，呵呵。不过一旦上市，pe少数几个成功的项目收益一般是可以弥补好多个失败的项目的损失，所以风投很火。稳健型的投资者一般考虑信托、银行理财产品的多，也有人买理财产品一年就能得到几十万收益的~

      2、推荐几本风险投资的书
      看过一本同样是中信出版的《我的PE观：资深创业投资人陈玮的十年投资心路》，此书深入浅出，比较简洁，入门级；人大出版的《新企业的起源与演进》也是很好的一本关于创投的书，一个老外总结的经验和理论，尤其是书后面附了一个表格，总结了国外几十年间创投公司的行业类型、经营范围、盈利水平、寿命周期、规模的一些统计数据，对我国的创投行业的宏观面有一定的指导；《中国创投20年》，把中国创投近年的发展历程完成清楚展示在你面前，有故事有分析，学到不少东西。当然此三本书的视角和《风险投资之道》不同，《风险投资之道》视野开阔、时效性更强，其中有很多微观操作层面的内容，非常期待！




大伙有时间就给我评个分，谢谢

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8楼
旅途8694 发表于 2012-7-3 16:22:14 |只看作者 |坛友微信交流群

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哪儿能买到这本书啊？
只要相信自己所走的路，大步向前走就好，然后就那样成为一个能让别人带着笑容守望着的人。

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9楼
远飞SOA 发表于 2012-7-3 16:26:13 |只看作者 |坛友微信交流群

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kankan

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10楼
tuoney 发表于 2012-7-3 16:29:25 |只看作者 |坛友微信交流群

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在国外, 好像风投和创投是一码事儿, 都是VC

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