（改）预测---试着用思想来投资（12）

预测---试着用思想来投资（12）   

从本期开始“预测”试图做一些改变。希望大家能更多的去感受和体会资本市场与经济基本面之间的联系。

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一些变化

在“预测”经历11期之后，我们试图做一些改变。

大家应该都听说过，股市号称经济的晴雨表。然而，A股给我们的答案似乎并非如此。08年经济危机以来，中国GDP保持每年将近两位数的增长。但上证指数在3478之后，几乎一路跌跌不休。这样看来，哪里有什么晴雨表可言。在此，我想和大家分享一个观点。

股市的涨跌短期回收各种突发消息的影响。中期而言，很多情况下，政策面与资金面会决定走势的进程。然而，长期趋势来说，必定与经济基本面密切相关。

本周五，GDP公布，二季度同比增长仅7.6%，创三年来新低。在此刻回首上证指数，早在一年前就已经"预言"了如今我们所看到的一切？

但盘面从不会那么容易被看透。翻阅本人自“预测-试着用思想来投资”开启之日，到今天来评价可谓满盘皆错。3个月前，认为：2132底部成立，中国经济已经筑底成功。2个月前，认为：新一轮欧债危机没有超出预期，我国复苏趋势不会收到本质影响，2242回抽确认底部。1个月前认为：大盘头肩底突破在即，经济下半年将加速拜托谷底，真正开始向好。

本周五收盘，大盘在2150点受到支撑，然而大大的M头让人们为中国经济担忧。

6月份CPI同比上涨2.2%，看似抑制住的通货膨胀却瞬间让人担忧起通货紧缩。

没错，我们预计到经济结构调整，必将经历“阵痛”，GDP增速会下降，于是喊出了“保八”的口号。然而，我们原本所预期的宏观背景应是稳重有降，却绝不是当下的危机重重。

更令人担心的是，房地产行业开始企稳回升。打开“招保万金”四大行业巨头，可以很清楚的看见今年其脱离大盘的独立行情。资本市场的提前反映，在最近几个月的具体行业数据中也得以印证。房地产的复苏又为我们试图刺激经济的各种方法埋下隐患。

08年末“四万亿”的教训就摆在眼前，然而此时处于困境中，又不可能不动用货币，财政刺激。然而，一旦稍有闪失，控制不利，无论主观或者客观，都会铸成大错。

如此复杂的宏观背景，让决策层陷于艰难的抉择之中。中国经济硬着陆的风险眼看越来越大，难道被逼无奈又将“饮鸩止渴”，还是坚定信念，置之死地而后生的让经济结构调整的到质的飞跃。谁都明白，再来个几万亿，的确会有短暂的欢愉。但之后便是“失落的十年，二十年”。另一种选择，在巨大的阵痛之中，中国经济能否绝处逢生，再次腾飞，不确定性太多太多。选择后者需要非凡的勇气。




本期开始我们在每次的讨论中，希望大家能将资本市场来与经济基本面联系结合起来，鼓励大家能有一个逻辑思辨和判断预测的过程。在每周的讨论中，会关注若干个焦点，试图引导大家透过股市来试图看清这些问题。

形式上，我们会增加一个投票表达观点，或许这种方法能较为清晰的展现观点的分布。当然更鼓励大家跟帖补充并详述自己思考的过程。希望大家积极参与并提意见建议。



以上为个人观点，仅供学习之用。

预测---试着用思想来投资（11）
https://bbs.pinggu.org/thread-1521125-1-1.html

已投票，3号选择。实际上中央政策方向没有问题，但是政令难出中-南-海啊。高层还是忧国忧民的，但是地方ZF的政绩KPI化了。就害怕积重难返后，连基本的社会稳定都解决不好，造成社会、经济的大幅下滑。很担心。

中国其实相对于西方国家最大的一个优势在于，我们是一个转型国家，我们的制度改进空间还很大，我们可以通过改革，通过制度变革，通过放松管制，开出一块新的市场和健康增长空间。这种改革就激发出新的生产力，来化解现在的局面

08年的4万亿的苦果到现在还没有完全消失，如果再次强行出台大规模的经济刺激计划，恐怕我们得付出更大的代价。出口基本没戏，投资无处可投，剩下的消费在收入水平没有持续增长的情况下也是难以为继，反映在股市上就是“喝喝酒，吃吃药”的行情，其他板块都没啥动静。

中央经济政策没问题，关键是地方ZF的落实。不能保证每个地方ZF都能根据自己地区的区域经济形势把政策落实，从而真正的惠及与民。

已投票，三号，现在也不能说7.6%的增长就是一种倒退行为，毕竟我们已经进入到中产阶级瓶颈阶段，经济出现增长的下降也是一种正常的现象。08年的4万亿所带来的成果我想大家也是有目共睹，成绩是有的，基础设施有了一定的改善，但是这种该善犹如杯水车薪，投入与产出太不成比例了，在这四万亿的投入中，不知道有多少地方ZF把钱送给了国企，很多需要钱的民营企业却是望洋兴叹，这对中央ZF的政策的执行力度不够。中央ZF是想让这个国家富起来，但是已经存在的利益群体的利益也不能得最，因此政策总是不能落实。通过刺激拉动经济已经行不通了，通过增加需求可以吗，可以，但是问题是消费者手里是不是真的有钱，养老金靠不住了，存钱是必须的。改革也是箭在弦上

已投票，选3号。
经济增长三驾马车，消费、投资于出口。
消费按照目前的颓势以及人民生活的不幸福指数来看，男优大爆发；
投资环境具备了嚒？呵呵.....
出口，所谓的人口红利，所谓的出口优势，也几乎消耗殆尽了......

历史遗留问题，结构性问题，Party还是很难解决的。。。毕竟懂经济学的政客，有几个

如果以GDP这样的数据去衡量的话，宏观经济数据在未来一两年内不会好看，但也不会特别难看，保增长惯性会起作用。问题的关键是中国经济很多时候靠行政权力去推动，而不是市场，最终以巨大代价换得GDP数据的增长，比如巨大的环境代价、社会资源浪费、社会不公的激化。目前经济增长一种低效率、不可持续的模式。
在这种以权力为导向的经济环境中，真正的企业家是很难成长起来的，特殊的社会环境致使企业管理者陷入与各路神仙的纠葛中，哪还有精力去创造苹果这样的公司？尤其是目前民营企业恶劣的生存环境，中国怎么能成长出伟大的公司？民营企业的发展才是中国经济未来活力的保证。没有伟大公司的出现与成长，投资者们又如何对上市公司有信心呢？所以投资者一看公司上市，第一反应就是圈钱。
所以我认为如果单纯让经济数据好看的话，相信ZF会有这样那样的手段，这个不担心；但问题的关键是不改变增长模式，最终问题的大爆发只是时间早晚而已；增长模式的改变这涉及到制度层面更为深入的地方，牵扯到利益集团的要害，很难也很艰巨。

我摘了国研社的一片报告的主题内容，共大家参考：
认清形势，从自我做起，忧国忧民：
进入5月以来，在人们对希腊政））治僵局的担忧还未消散时，欧债危机已从希腊向着欧元区核心国西班牙继续扩散蔓延，评级机构不断下调西班牙国内银行评级以及因此导致的挤兑潮让原本已经债台高筑的西班牙ZF更加雪上加霜。
外围局势的不断恶化必然影响到了中国的经济运行。
5月20日，温+-家-+=宝总==理在武汉市就经济运行情况进行调研并主持召开六省经济形势座谈会。5月23日，温+-家-+=宝总==理主持召开国务院常务会议时进一步明确了各项具体工作，主要包括落实结构性减税政策，优化信贷结构以满足实体经济需求，着力扩大内需，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，解决在建续建项目和鼓励民间资本进入铁路等领域。
同时发++改00委对项目审批开始加速，多个钢铁、机场、水电、公路以及城市轨道交通等重大项目得到发++改00委的获批，一时之间被大众解读为新一轮的“四万亿”投资。
从“四万亿投资2.0版”的迅速兴起到发++改00委的紧急辟谣，新经济刺激政策其实仍在低调前行。具体来看，从见诸媒体的各种信息综合来判断，对于新一轮经济刺激政策本文做出如下判断与分析。
（一）积极的财政政策基调未变，稳增长仍将靠投资拉动为主
1.各类重大建设项目审批加速
虽然近日发++改00委在努力辟谣，实际上，从今年3月以来，重大建设项目的审批速度就已经明显加快，部分机场、水利建设和轨道交通等项目陆续获得发++改00委审批通过，已获批项目主要倾向于中西部地区及民生保障项目。
2.铁路建设重新加速
既然提到ZF投资拉动经济增长，就绕不开铁路建设的话题。近期，数家地方发++改00委的官方网站均发布信息，称已收到铁——道++部印发的《铁路“十二五”发展规划》，其中表示到2015年，全国铁路营业里程达12万公里左右，基本建成规模超4万公里的快速铁路网。
（二）财政政策再刺激力度有限，民间资本进入补缺口
1.财政政策力度已用尽
发++改00委对“四万亿投资2.0版”的表态既是平息目前舆论对于过度依赖ZF投资的批评，同时也是陈述了一种事实：受2008年四万亿投资的影响，新一轮的刺激政策力度有限。
在经历了四万亿投资的经济刺激后，如今上至中央ZF、下至地方ZF，负债规模都较2008年有了急剧的膨胀。以2010年末数据为参考，当年我国对内及对外国债余额为6.75万亿，较2008年底的5.33万亿增长了26.6%。
ZF负债率已经超过安全标准，近10年来年年的财政赤字导致没有财政盈余积累；而新增收入中，税收收入若考虑结构性减税的影响增速将放缓，土地出让金收入也因房地产调控政策而大幅下滑。若不考虑不顾通货膨胀的负面影响而滥印钞票的话，ZF用于投资所需的资金确实无法再支撑新一轮的经济刺激政策。
2.鼓励民间资本参与投资
但值得注意的是，ZF鼓励民间资本介入的领域以不赚钱的居多，而垄断型领域对民间资本开放的程度依然很低。以铁路行业为例，这种开放的表态之下隐藏的是两个尴尬的事实。一是当前建设资金压力巨大。一季度数据显示，铁——道++部总负债为2.4万亿元，负债率高达60.62%。中国工程院院士、国家铁路建设高级顾问王梦恕说，2012年，国家发++改00委新批复了以货运为主的九条线路，因为资金问题，这些新批复的线路如今没有一条开工。二是铁路投资项目的收益是负的。众所周知，铁路建设是一个投资大、周期长的微利行业，一条铁路线建设的投资动辄几百亿元上千亿，单条铁路建设通常需要3至5年方可建成。即便三五年后投入运营，这一投资的收益回报周期更长。

具体可参阅：
[1]胡建。各地投资项目热批 专家称难言4万亿重来。每日经济新闻，2012年5月29日。
[2]图解新经济刺激政策：换汤不换药，这次没有四万亿。搜狐财经，2012年6月2日。
[3]发++改00委“新四万亿”是误解 水电项目批量获核准。北极星电力网新闻中心，2012年6月1日。
[4]铁——道++部获超2万亿元银行授信 一季度亏损近70亿。新华网，2012年5月20日。
[5]王涛。全国地方ZF负债已超10万亿仅54个县未举债。经济参考报，2012年6月28日。
[6]中国ZF隐性负债曝光：中央11万亿地方4万亿。上海证券报，2012年4月13日。
[7]陈玉明，李志勇，陆文军，贾远琨。铁——道++部已负债2.4万亿全国1万公里铁路项目停工。新华网，2012年5月24日。
[8]中国已开始研究若希腊退出欧元区的应对方案。路透社，2012年6月4日。
[9]十城土地收入创近3年新低 地方调控政策仍有微调冲动。每日经济新闻，2012年6月8日。
[10]析若。欧洲央行突然向三大宽松武器全面松口暗藏玄机。汇通网，2012年6月8日。

看大家讨论激烈，本来准备了详细内容，但是又要被审核，和谐中。楼主见谅。